KI-Startup StepFun löst Offshore-Struktur für Hongkong-Börsengang auf
Das chinesische KI-Unternehmen StepFun gibt seine Kaimaninseln-Struktur auf und bereitet damit einen Börsengang in Hongkong vor.
Das chinesische KI-Startup StepFun löst seine Offshore-Unternehmensstruktur auf, um den Weg für einen geplanten Börsengang in Hongkong zu ebnen. Dies berichten drei mit der Angelegenheit vertraute Personen gegenüber Reuters. Der Schritt erfolgt, während Peking die Aufsicht über sogenannte „Red-Chip"-Strukturen verschärft – ein Modell, das chinesische Unternehmen bislang weithin zur Kapitalbeschaffung im Ausland genutzt haben.
Bei Red-Chip-Unternehmen handelt es sich um Firmen, die im Ausland registriert sind – hauptsächlich in Steueroasen wie den Kaimaninseln –, aber ihre Vermögenswerte und Geschäftsbereiche in China über Beteiligungen halten. Chinas Wertpapieraufsichtsbehörde hatte im vergangenen Monat erklärt, sie habe einige dieser Unternehmen angewiesen, ihre Offshore-Strukturen aufzulösen. Den Unternehmensunterlagen zufolge umfasste auch StepFuns bisherige Struktur die Kaimaninseln.
Das in Shanghai ansässige Unternehmen, das Basismodelle für allgemeine Zwecke entwickelt, hat laut zwei der Quellen entschieden, dass eine Onshore-Unternehmensstruktur angemessener sei – nicht zuletzt, weil StepFun stark durch staatliches Kapital unterstützt wird. StepFun selbst reagierte nicht auf Anfragen von Reuters für eine Stellungnahme. Alle Quellen lehnten es ab, namentlich genannt zu werden, da die Informationen nicht öffentlich sind.
Bewertung von bis zu sechs Milliarden Dollar angestrebt
StepFun wurde im April 2023 vom ehemaligen Microsoft-Vizepräsidenten Jiang Daxin gegründet und gilt als eines der führenden KI-Startups Chinas. Zu den Investoren zählen laut öffentlichen Bekanntmachungen und Medienberichten Investmentvehikel der Stadtverwaltung und der Bezirksregierungen von Shanghai sowie Qiming Venture Partners und der chinesische Technologiegigant Tencent Holdings.
Die chinesische Publikation Caijing berichtete im Februar, dass StepFun in einer Pre-IPO-Finanzierungsrunde zwischen zwei und drei Milliarden Yuan – umgerechnet rund 293 bis 440 Millionen US-Dollar – bei einer Bewertung von bis zu sechs Milliarden Dollar aufzubringen plant. Das Unternehmen plane zudem, bis Ende Juni einen Börsengang in Hongkong bei einer Bewertung von zehn Milliarden Dollar für Ankerinvestoren zu beantragen.
Seit dem Start im Februar rangiert StepFuns Modell „Step 3, 5 Flash" beständig unter den drei meistgenutzten Modellen auf OpenClaw, einer beliebten Plattform für KI-Agenten. Die Modelle des Unternehmens wurden durch Partnerschaften mit OPPO und Geely in Betriebssysteme für Mobiltelefone und Automobile integriert. Im Februar stellte StepFun zudem Yin Qi, den Gründer des Gesichtserkennungsunternehmens Megvii Technology, als Präsidenten ein.
Regulatorischer Druck trifft mehrere chinesische Tech-Firmen
Der Schritt von StepFun verdeutlicht, wie chinesische Unternehmen versuchen, die neuen regulatorischen Vorgaben schnell zu erfüllen, um die Hoffnung auf ein Offshore-Listing aufrechtzuerhalten. Experten warnen jedoch, dass die Auflösung der Red-Chip-Strukturen einige Börsengänge verzögern könnte, da die Änderung der rechtlichen Unternehmensstruktur mitunter unverhältnismäßig hohe Kosten verursacht. Einige Unternehmen könnten ihre IPO-Pläne sogar ganz aufgeben müssen.
Auch das KI-Startup Moonshot, das das populäre Sprachmodell Kimi entwickelt hat, prüft laut drei mit den Gesprächen vertrauten Personen die Notwendigkeit, seine ebenfalls auf den Kaimaninseln basierende Offshore-Struktur aufzulösen – eine Entscheidung wurde jedoch noch nicht getroffen. Moonshot versucht derzeit, eine Milliarde Dollar in einer neuen Finanzierungsrunde bei einer Bewertung von 18 Milliarden Dollar aufzubringen und könnte noch in diesem Jahr einen Börsengang in Hongkong einleiten. Die letzte Finanzierungsrunde des Unternehmens, die im Februar abgeschlossen wurde, bewertete Moonshot mit zehn Milliarden Dollar – mehr als das Doppelte einer Dezember-Runde, bei der die Bewertung noch bei 4,3 Milliarden Dollar lag.
Der Hongkonger IPO-Markt erlebt derweil einen starken Aufschwung: Das eingeworbene Kapital stieg 2025 um 231 Prozent auf 37 Milliarden Dollar. Bis zum vergangenen Monat hatten mehr als 530 Unternehmen einen Antrag auf Börsennotierung gestellt, die meisten davon aus China. Die starke Nachfrage der Investoren nach Aktien chinesischer KI- und Halbleiterfirmen macht Hongkong zu einem attraktiven Ziel – sofern die regulatorischen Hürden überwunden werden können.