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JPMorgan: Verkauf von KI-Aktien könnte sein Ende erreicht haben

JPMorgan sieht Anzeichen, dass die Positionierung im Aktienmarkt seit Mitte September deutlich zurückgefahren wurde.

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JPMorgan: Verkauf von KI-Aktien könnte sein Ende erreicht haben

JPMorgan hat in einem neuen Bericht an seine Kunden darauf hingewiesen, dass der jüngste Verkauf von KI-bezogenen Aktien möglicherweise sein Ende erreicht hat. Die US-Großbank verweist auf Anzeichen dafür, dass die Positionierung im Aktienmarkt seit Mitte September deutlich zurückgefahren wurde. Für Anleger, die in den vergangenen Wochen unter der Korrektur bei Technologiewerten gelitten haben, könnte dies ein Wendepunkt sein.

Der Strategist Nikolaos Panigirtzoglou erklärte, dass der Gesamtindikator für die Aktienpositionierung bei JPMorgan auf eine deutlich niedrigere Ausrichtung als am jüngsten Hoch hindeute. Zwar bestehen weiterhin kurzfristige Gegenwindrisiken, doch betonte er, dass Anpassungen bei den Positionierungen dazu beitragen könnten, weitere Verluste zu begrenzen. Mit anderen Worten: Weil viele Marktteilnehmer bereits verkauft haben, ist der Spielraum für weitere Abgaben geringer geworden.

Neoclouds sind kein kritischer Teil des KI-Ökosystems

Im Hinblick auf die jüngsten Finanzierungsbedenken gegenüber Neoclouds argumentierte JPMorgan, dass der Investitionszyklus für KI-Kapitalkosten (Capex) nicht ins Stocken geraten würde, selbst wenn sich deren Finanzierungsmodell als nicht tragfähig erweisen sollte. „Neoclouds sind weder ein kritischer noch ein großer Teil des gesamten KI-Ökosystems“, schrieb Panigirtzoglou.

Zur Einordnung nennt die Bank konkrete Zahlen: Von den für dieses Jahr weltweit für börsennotierte Technologieunternehmen prognostizierten Cashflows in Höhe von rund 2,2 Billionen US-Dollar und Capex in Höhe von 1,8 Billionen US-Dollar entfallen auf Neoclouds jeweils etwa 30 Milliarden beziehungsweise 80 Milliarden US-Dollar. „Mit anderen Worten könnte der Aufbau der KI-Infrastruktur durch Neoclouds von anderen Technologieunternehmen mit stärkeren Bilanzen und diversifizierteren Einnahmequellen, wie Hyperscalern, absorbiert werden“, so der Strategist.

Der Technologiesektor verzeichnete in diesem Jahr zudem einen Finanzierungsüberschuss von etwa 400 Milliarden US-Dollar, da die Cashflows die Capex übersteigen. JPMorgan gab an, dass der Sektor Schulden hauptsächlich belege, um Aktienrückkäufe aufrechtzuerhalten, während die Ausgaben für Kapitaleinlagen steigen. Sollten sich die Finanzierungsbedenken ausbreiten, könnten Unternehmen Aktienrückkäufe verschieben oder verstärkt auf zirkuläre Finanzierungsmodelle zurückgreifen. „Mit anderen Worten hält der Technologiesektor durch den aggregierten Finanzierungsüberschuss interne Funding-Rückgritte bereit“, fügte Panigirtzoglou hinzu.

Halbleiter machen ein Fünftel des Risikokapitals aus

Die Bank merkte an, dass Halbleiter nunmehr etwa ein Fünftel des gesamten Risikokapitals in den globalen Aktienmärkten ausmachen, was sie anfällig für volatilitätsgetriebene Verkäufe macht. JPMorgan vermutet, dass Hedgefonds und momentum-basierte Anleger wie CTAs ihre zuvor erhöhten Long-Positionen in Halbleitern weitgehend abgebaut haben. Dieser Abbau der Positionen stützt die These, dass der Verkaufsdruck nachlassen könnte.

Für deutsche Privatanleger bedeutet dies, dass die Bewertung von Halbleiterwerten weiterhin stark von der Stimmung und den Kapitalflüssen getrieben wird. Die Einschätzung von JPMorgan deutet darauf hin, dass die Korrektur bei KI-Aktien weniger eine Frage der Fundamentaldaten als vielmehr der Positionierung war. Ob sich diese Entspannung bestätigt, hängt jedoch von der weiteren Entwicklung der Finanzierungsbedingungen im Technologiesektor ab.

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