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IWF warnt vor den Auswirkungen eines abrupten Politikwechsels der Bank of Japan auf die Märkte

Der Fonds weist auf "erhebliche Aufwärtsrisiken" für die Inflation hin und fordert einen flexiblen Ansatz zur Kontrolle der Anleiherenditen

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IWF warnt vor den Auswirkungen eines abrupten Politikwechsels der Bank of Japan auf die Märkte

Der IWF hat davor gewarnt, dass eine plötzliche Änderung der ultralockeren Geldpolitik Japans "erhebliche Auswirkungen" auf die globalen Finanzmärkte haben würde und betont, wie wichtig es ist, dass die Bank of Japan ihre zukünftige Politik klar kommuniziert.

Gina Gopinath, die erste stellvertretende geschäftsführende Direktorin des IWF, forderte die Bank of Japan auf, die Renditen von Staatsanleihen flexibel zu steuern und warnte vor "erheblichen Aufwärtsrisiken" für die Inflation in naher Zukunft.

Sie fügte hinzu, dass sich Asiens fortschrittlichste Volkswirtschaft an einem "heiklen Punkt" befindet. Da die japanische Kerninflationsrate auf ein 41-Jahres-Hoch von 4 % gestiegen ist, gerät die Bank of Japan, die im April einen neuen Gouverneur haben wird, zunehmend unter Druck der Märkte, ihre langjährigen Lockerungsmaßnahmen aufzugeben. Sie muss ihre akkommodierende Geldpolitik beibehalten, um ihr Inflationsziel zu erreichen und gleichzeitig ein Überschießen und Turbulenzen auf den Währungs- und Anleihemärkten zu vermeiden.

"Wir glauben immer noch, dass es wichtig ist, dass die Geldpolitik zu diesem Zeitpunkt sehr akkommodierend bleibt. "Die Steuerung der Renditekurve ist Teil dieses Instrumentariums", erklärte Gopinath während ihres Besuchs in Japan, um die Wirtschaft des Landes zu beurteilen.

"Wir sehen in nächster Zeit erhebliche Aufwärtsrisiken für die Inflation. Eine größere Flexibilität [bei der Steuerung der Zinskurve] wäre von Vorteil."

Die Zentralbank hat die Renditeobergrenze für zehnjährige japanische Staatsanleihen im Dezember leicht angehoben, aber sie hat keine weiteren Änderungen an ihren massiven Lockerungsmaßnahmen vorgenommen und argumentiert, dass die Preissteigerungen nicht zu Lohnerhöhungen geführt haben, die es ihr ermöglichen würden, ihr Inflationsziel von 2 % auf lange Sicht zu erreichen.

Der IWF schlug vor, dass die Bank of Japan drei Optionen in Betracht ziehen sollte, um Flexibilität bei den langfristigen JGB-Renditen zu ermöglichen: die Erweiterung des 10-Jahres-Bandes um das Renditeziel und/oder die Anhebung des 10-Jahres-Ziels, die Verkürzung des Renditekurven-Ziels oder die Umstellung auf ein Mengenziel für JGB-Käufe.

"Für den Fall, dass sich signifikante Aufwärtsrisiken für die Inflation verwirklichen, muss die Rücknahme der geldpolitischen Anreize viel stärker ausfallen", so der IWF in einer Erklärung.

Längerfristig geht der IWF davon aus, dass die japanische Kerninflation, die die schwankenden Lebensmittelpreise ausschließt, im ersten Quartal dieses Jahres ihren Höhepunkt erreichen und bis Ende 2024 allmählich auf unter 2 % sinken wird. Er geht davon aus, dass sich das Wachstum von 1,8% im Jahr 2023 auf 0,9% im Jahr 2024 abschwächen wird.

"Wir glauben weiterhin, dass es keine ausreichenden Anzeichen dafür gibt, dass dies zu einer stabilen Inflation von 2% führen wird", sagte Gopinath.

Die Bank of Japan verblüffte die Anleger im Dezember, als sie ankündigte, dass die Renditen zehnjähriger Staatsanleihen um 0,5 Prozentpunkte über oder unter ihrem Zielwert von Null schwanken dürfen und damit die bisherige Bandbreite von 0,25 Punkten ersetzt wird. Letzte Woche kündigte sie ein erweitertes Programm von Bankkrediten an, um die Zinskurve zu stabilisieren.

Während einer Sitzung in der vergangenen Woche erklärten die BoJ-Vorstandsmitglieder außerdem, dass die Zentralbank ihre derzeitige YCC-Politik beibehalten solle, und wiesen darauf hin, dass es Zeit brauche, um das Inflationsziel nachhaltig zu erreichen.

"Die Bank sollte vorsichtig erklären, dass sie die geldpolitische Lockerung fortsetzen muss, dass sich ihr akkommodierender politischer Kurs nicht geändert hat und dass es Zeit brauchen wird, das Preisstabilitätsziel von 2 % nachhaltig und stabil zu erreichen, weil die Lohnsteigerungen noch nicht voll zum Tragen gekommen sind", so die Vorstandsmitglieder in einer am Donnerstag veröffentlichten Zusammenfassung der Sitzungsmeinungen.

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