Goldminen-Aktien handeln nach Ausverkauf mit Abschlag: Haywood
Senior-Goldproduzenten notieren 23 Prozent unter ihrem Fünf-Jahres-Durchschnitt, obwohl sie starke Cashflows erwirtschaften, so Haywood Securities.
Senior-Goldminenunternehmen handeln derzeit mit einer Bewertung, die fast ein Viertel unter ihrem Fünf-Jahres-Durchschnitt liegt. Das berichtet Haywood Securities, obwohl die Produzenten starke Cashflows erwirtschaften und der Ausverkauf bei Edelmetallaktien bis ins vierte Quartal reicht.
Konkret notieren die Produzenten zum 6,82-Fachen ihres erwarteten Cashflows für die nächsten zwölf Monate. Der Fünf-Jahres-Durchschnitt liegt bei 8,83-fach. Daraus ergibt sich ein Abschlag von 23 Prozent gegenüber dem historischen Durchschnitt, wie das Bergbau-Analyseteam von Haywood in einer Notiz am Dienstag mitteilte.
Die kanadische Wertpapierfirma ordnet die jüngste Schwäche ausdrücklich als Zwischenphase ein. "Wir betrachten den jüngsten Ausverkauf als Phase der Konsolidierung innerhalb eines anhaltenden Bullenmarktes für Edelmetalle", so Haywood. Wichtige strukturelle Treiber bestünden weiterhin.
Die Details
Zu diesen Treibern zählt Haywood die Akkumulation durch Zentralbanken, die De-Dollarisierung sowie hohe globale Schuldenstände. Diese Faktoren stützten weiterhin die langfristige Argumentation für Edelmetalle. Kurzfristig rechnen die Analysten jedoch mit Volatilität, während Investoren hohe Ölpreise und Inflation gegen die Zinsentwicklung abwägen.
Beim Blick auf die Preisentwicklung verzeichnete Gold im dritten Quartal ein Plus von 3,7 Prozent. Der VanEck Gold Miners ETF, bekannt unter seinem Ticker GDX, erzielte im selben Zeitraum eine Rendite von 16 Prozent. Das Metall legte im August um 9,7 Prozent zu, bevor es im September um 6,3 Prozent fiel – die Schwäche setzte sich bis ins vierte Quartal fort.
Spot-Gold kletterte am frühen Dienstag von etwa 4.009 US-Dollar pro Unze auf 4.022,74 US-Dollar um 9:15 Uhr in Toronto. Die Bewegung erfolgte vor der Zinsentscheidung der Federal Reserve am Mittwoch. Es wird weithin erwartet, dass die Fed ihren Leitzins unverändert lässt, obwohl Ökonomen davon ausgehen, dass sie die Zinsen im Dezember anheben wird, da die Inflation weiterhin hoch ist. Höhere Zinsen können die Attraktivität von Gold, das keine Zinsen abwirft, verringern.
Haywood sieht zudem starke Bilanzen, die weitere Fusionen und Übernahmen stützen. Hintergrund ist, dass Produzenten versuchen, ihre Reserven aufzufüllen, was den Wettbewerb um Explorations- und Entwicklungsprojekte erhöht.
Die drei Top-Picks von Haywood
Haywoods drei Top-Picks sind First Mining Gold (TSX: FF), Thesis Gold & Silver (TSXV: TAU) und Troilus Mining (TSX: TLG) – allesamt kanadische Entwickler.
Am Springpole-Goldprojekt von First Mining im Nordwesten von Ontario erwartet Haywood eine Entscheidung zur provinzialen Umweltverträglichkeitsprüfung in naher Zukunft. Das Projekt erhielt im Juni eine föderale Genehmigung für seine Umweltverträglichkeitsprüfung. First Mining-Aktien schlossen am Montag in Toronto um 3,3 Prozent niedriger bei C58¢ pro Stück, was das Unternehmen auf einen Wert von 862 Millionen kanadische Dollar (614,6 Millionen US-Dollar) bewertet. Haywood stuft die Aktie als "Kauf" ein und setzt ein Zielkurs von C$1,75.
Am Lawyers-Ranch-Gold-Silber-Projekt von Thesis im Toodoggone-Distrikt von British Columbia erwartet Haywood eine Machbarkeitsstudie vor Ende 2027. Investitionen von Centerra Gold (TSX: CG) und AngloGold Ashanti (NYSE: AU) sowie die Konsolidierung, die die Anzahl verfügbarer kanadischer Entwicklungsprojekte reduziert hat, könnten die Bewertung von Thesis stützen. Thesis-Aktien schlossen am Montag um 0,4 Prozent schwächer bei C$2,42 pro Stück, was das Unternehmen auf einen Wert von 714 Millionen kanadische Dollar bewertet. Haywood hat eine Kauf-Empfehlung und ein Zielkurs von C$6,50.
In Quebec treibt Troilus sein Gold-Kupfer-Projekt nach Erhalt einer kreditgeprüften Verpflichtungszusage im September für 850 Millionen US-Dollar (1,19 Milliarden kanadische Dollar) eines geplanten 1,1-Milliarden-Dollar-Schuldenpakets voran. Endgültige Genehmigungen werden im ersten Quartal 2027 erwartet. Troilus-Aktien schlossen am Montag in Toronto um 1,3 Prozent stärker bei C$1,52 pro Stück, was das Unternehmen auf einen Wert von 843 Millionen kanadische Dollar bewertet. Haywood stuft die Aktie als "Kauf" ein und setzt ein Zielkurs von C$4,50.
Prognosen für Gold und Silber
Haywood hat seine prognostischen Rohstoffpreisannahmen in der neuesten Aktualisierung unverändert gelassen. Das Unternehmen modelliert Gold mit 4.000 US-Dollar pro Unze im vierten Quartal und im Jahr 2027, steigend auf 4.250 US-Dollar im Jahr 2028 und 4.500 US-Dollar im Jahr 2029 und darüber hinaus.
Für Silber geht Haywood von 55 US-Dollar pro Unze im vierten Quartal und im Jahr 2027 aus, gefolgt von 60 US-Dollar im Jahr 2028 und 65 US-Dollar im Jahr 2029 und darüber hinaus. Gold durchschnitt im dritten Quartal 4.263 US-Dollar pro Unze, über Haywoods Annahme von 4.000 US-Dollar, aber unter dem Durchschnitt des zweiten Quartals von 4.508 US-Dollar. Silber durchschnitt 62,71 US-Dollar pro Unze, über der Annahme von 55 US-Dollar und unter dem Durchschnitt des zweiten Quartals von 74,87 US-Dollar.
Die stärker als erwarteten Preise im dritten Quartal hoben Haywoods berechnete Jahresdurchschnitte auf 4.411 US-Dollar pro Unze für Gold und 69,04 US-Dollar für Silber, auch wenn das Unternehmen seine Annahmen für das vierte Quartal unverändert ließ.
Hintergrund: Was bisher geschah
Die aktuelle Einschätzung von Haywood reiht sich in eine Serie ähnlicher Beobachtungen aus den vergangenen Wochen ein. Bereits am 26.09.2026 berichtete aktien.news über die These unterbewerteter Goldaktien: Goldförderer präsentierten sich mit außergewöhnlich starken Fundamentaldaten, während die breite Anlegerschaft den Sektor kaum beachtete. Jeff Clark von Paydirt Prospector verwies auf einige der weitesten Gewinnmargen am gesamten Aktienmarkt bei gleichzeitig seit Jahrzehnten niedrigen Bewertungen – ein Kontrast zum S&P 500, der nahe historischer Höchststände notierte.
Am 23.09.2026 meldete aktien.news, dass TD Cowen in seinem Bericht "Canada Best Ideas" vier kanadische Bergbauunternehmen als besonders aussichtsreich einstufte: Barrick Mining, Equinox Gold, Hudbay Minerals und Royal Gold. Die Empfehlungen fielen in eine Phase, in der Konsolidierung, Projektentwicklungen und steigende Produktionszahlen die kanadische Bergbaubranche prägten.
Bereits am 20.09.2026 berichtete aktien.news über Analysten-Upgrades bei TSX-Bergbauaktien mit Prognosen für zweistellige Kursgewinne. Als prominentes Beispiel nannte der Bericht Equinox Gold mit einem signalisierten Kurspotenzial von rund 39,9 Prozent.
Am 15.10.2026 schließlich berichtete aktien.news über Sprott Asset Management, das eine deutliche Bewertungslücke bei Goldproduzenten sah. Der NYSE Arca Gold Miners Index notierte zum 30. September mit dem 5,7-fachen der erwarteten operativen Ergebnisse – nach Sprotts Berechnung rund 22 Prozent unter seinem Durchschnitt.
Was das für Anleger bedeutet
Für deutsche Privatanleger ergibt sich ein differenziertes Bild. Auf der einen Seite steht die von mehreren Häusern beschriebene Bewertungslücke: Haywood beziffert den Abschlag der Senior-Produzenten auf 23 Prozent gegenüber dem Fünf-Jahres-Durchschnitt, Sprott sah zuletzt rund 22 Prozent. Auf der anderen Seite steht die anhaltende Volatilität, die Haywood für die kurze Frist erwartet.
Entscheidend ist der Zusammenhang zwischen Zinsentwicklung und Edelmetallpreis. Höhere Zinsen können die Attraktivität von Gold verringern, da das Metall keine Zinsen abwirft. Vor diesem Hintergrund kommt der Zinsentscheidung der Federal Reserve am Mittwoch und der erwarteten Anhebung im Dezember besondere Bedeutung zu.
Wer in kanadische Entwickler investiert, sollte zudem die spezifischen Projektrisiken beachten. Haywood verweist auf Umweltverträglichkeitsprüfungen, Machbarkeitsstudien und Genehmigungsverfahren, die den Zeitplan der einzelnen Unternehmen bestimmen. Die Konsolidierung der Branche reduziert die Zahl verfügbarer kanadischer Entwicklungsprojekte, was die Bewertung von Unternehmen mit fortgeschrittenen Projekten stützen kann.
Ausblick
Haywood erwartet eine Entscheidung zur provinzialen Umweltverträglichkeitsprüfung für das Springpole-Projekt von First Mining in naher Zukunft. Für das Lawyers-Ranch-Projekt von Thesis rechnet das Haus mit einer Machbarkeitsstudie vor Ende 2027. Bei Troilus werden endgültige Genehmigungen für das Schuldenpaket im ersten Quartal 2027 erwartet.
Bei den Rohstoffpreisen bleibt Haywood bei seinen Annahmen von 4.000 US-Dollar pro Unze Gold im vierten Quartal und 2027 sowie 55 US-Dollar pro Unze Silber im gleichen Zeitraum. Die Analysten erwarten kurzfristig weitere Volatilität, während Investoren hohe Ölpreise und Inflation gegen die Zinsentwicklung abwägen.
Kurz erklärt
- Multiple: Kennzahl, die den Aktienkurs ins Verhältnis zu einer Gewinngröße wie dem Cashflow setzt.
- Cashflow: Der tatsächliche Mittelzufluss eines Unternehmens aus seiner operativen Tätigkeit.
- De-Dollarisierung: Bestrebungen von Staaten, ihre Abhängigkeit vom US-Dollar als Reserve- und Handelswährung zu verringern.