Europäische Tech-Konzerne verlieren 400 Mrd. $ an Wert
Die Zurückhaltung der Investoren ist der erste große Test für die Tech-Szene des Kontinents seit dem Aufstieg der Start-ups Spotify und Revolut
Seit dem Höhepunkt des Booms im Jahr 2021 ist der Marktwert der europäischen Tech-Unternehmen um mehr als 400 Mrd. USD gesunken, da das Risikokapitalgeschäft am Ende des Sommers gegen eine Mauer stieß.
Die Start-ups des Kontinents profitierten von einem Finanzierungsrausch im Jahr 2021, der zur Gründung von mehr als 100 "Einhörnern" führte - Tech-Start-ups mit einem Wert von mehr als 1 Mrd. USD.
Laut einem Bericht des Londoner Risikokapitalunternehmens Atomico ist diese Zahl in diesem Jahr auf 31 gesunken und damit auf den niedrigsten Stand seit 2017, wenn man das Koronavirus-Pandemiejahr 2020 außer Acht lässt. Atomico schätzt, dass mehr als 14.000 europäische Tech-Beschäftigte entlassen worden sind.
Der Trend spiegelt die Zurückhaltung der Investoren angesichts der hohen Inflation, der steigenden Zinsen und des Krieges in der Ukraine wider. Die Finanzierungskrise ist die erste echte Bewährungsprobe für die europäische Tech-Szene, seit eine neue Generation einheimischer Unternehmen wie Spotify, Revolut und King zu internationalen Erfolgen geworden ist.
"Unserer Meinung nach wird die schwierige Situation bis ins Jahr 2023 anhalten", sagt Tom Wehmeier, Partner und Leiter der Forschungsabteilung bei Atomico. "Es gibt kein Zurück zu den Bedingungen, die wir Ende 2021 gesehen haben, zumindest nicht für eine sehr lange Zeit.
Seit seinem Start im Jahr 2015 hat Atomico in seinem jährlichen "State of European Tech"-Bericht den Aufstieg von Start-ups in London, Paris, Berlin und Stockholm aufgezeichnet - und bejubelt, denn die Region schien endlich eine jahrzehntelange Finanzierungslücke zum Silicon Valley zu schließen.
Atomico schätzt, dass die 85 Milliarden Dollar, die in diesem Jahr in europäische Technologieunternehmen investiert werden, immer noch mehr als doppelt so hoch sind wie 2019 oder 2020. Allerdings gab es in der zweiten Jahreshälfte 2022 einen deutlichen Rückgang: Nur 37 Finanzierungsrunden mit einem Volumen von mehr als 100 Millionen Dollar, verglichen mit 133 in der ersten Jahreshälfte.
Eine andere Studie, die letzten Monat von einer anderen Risikokapitalfirma, Accel, veröffentlicht wurde und auf einer Analyse von Dealroom basiert, ergab, dass mehr als 200 VC-finanzierte Einhörner in Europa mehr als 1.000 neue Start-ups hervorgebracht haben, dank so genannter "Gründerfabriken" wie Delivery Hero, Criteo und Klarna.
Selbst VC-Veteranen tun sich schwer, die aktuelle Situation der Start-up-Finanzierung inmitten der makroökonomischen und geopolitischen Erschütterungen zu verstehen.
"Ich bin seit 20 Jahren in diesem Geschäft und es ist außerordentlich schwer, die Zeichen der Zeit zu deuten", sagt Nic Brisbourne, geschäftsführender Partner bei Forward Partners in London, das ein Portfolio von 95 Mio. Pfund mit jungen Technologieunternehmen besitzt. "Wenn ich jetzt Geld investiere, kann ich mir nicht sicher sein, ob das Unternehmen in den nächsten 12-18 Monaten wieder Geld aufnehmen kann.
Die Investoren sagen, dass nicht das Kapital, sondern das Vertrauen das Problem ist. Atomico schätzt, dass in Europa noch etwa 80 Mrd. USD an "trockenem Pulver" zur Verfügung stehen: Risikokapital, das in den Boomjahren aufgebracht wurde und von den Investoren noch nicht eingesetzt wurde.
Vorsichtige Investoren könnten das noch jahrelang ausnutzen. Auf einer Veranstaltung, die Accel kürzlich in London für Fintech-Start-ups und Investoren veranstaltet hat, sagte Eric Boyle, Partner bei der Technologieberatung Qatalyst Partners, dass er davon ausgeht, dass der Rückgang der Geschäftsabschlüsse noch eine Weile anhalten wird, vor allem weil die öffentlichen Märkte für neue Börsengänge praktisch geschlossen sind. Nach 86 Börsengängen mit einer Bewertung von über 1 Mrd. USD in den USA und Europa im letzten Jahr gab es in diesem Jahr nur drei.
"Wir wurden schon von einigen Leuten gefragt, wann das Fenster für Börsengänge wieder geöffnet wird", sagt Boyle. "Daran denken wir gar nicht. Die Antwort lautet: nicht bald."
Wenn sie nicht dringend Kapital benötigen, vermeiden die meisten Start-ups Finanzierungsaktivitäten, vor allem nachdem so viele im letzten Jahr Kapital aufgenommen haben. Für ein Fintech-Startup könnte eine Finanzierung jetzt bedeuten, dass es ein Bewertungsmultiplikator von bis zum 10-fachen des Umsatzes der nächsten 12 Monate akzeptiert, während Investoren letztes Jahr das 40- bis 50-fache zahlten, so Boyle.
Die Verlangsamung in diesem Jahr spiegelt auch wider, dass das frenetische Tempo der Geschäftsabschlüsse im letzten Jahr viele Investitionen vorgezogen hat, die normalerweise erst in einigen Jahren getätigt worden wären.
"Normalerweise finanzieren wir einen großartigen Unternehmer mit einer großartigen Idee", sagte Harry Nelis, Partner bei Accel in London. "Vor einigen Monaten wurden viele großartige Unternehmer finanziert, die noch keine großartige Idee hatten."
Die Expansion US-amerikanischer Tech-Investoren wie Sequoia, Lightspeed und General Catalyst nach Europa in den letzten Jahren hat die "Angst, etwas zu verpassen" unter den hiesigen VCs noch verstärkt, auch wenn sie dies als Bestätigung für die technologische Reife der Region begrüßten.
Einige amerikanische Firmen ziehen sich wieder zurück, vor allem sogenannte "Crossover"-Fonds wie Tiger Global und Insight Partners, weil sie befürchten, dass die Rezession in Europa länger dauern könnte als in den USA. Die Zahl der US-Investoren, die sich in Europa an Geschäften von mehr als 100 Millionen Dollar beteiligen, ist in diesem Jahr um 22 Prozent auf 122 gesunken, nachdem sie von 48 im Jahr 2020 auf 157 im Jahr 2021 gestiegen war.
Trotz der Turbulenzen werden immer noch einige Start-up-Deals abgeschlossen, vor allem in den ruhigeren Bereichen der Unternehmenssoftware und nicht bei den rasanten Krypto- oder E-Commerce-Wetten.
Das in Paris ansässige Unternehmen Pigment, das Software für die Unternehmensplanung herstellt, sammelte im September 65 Mio. USD ein. "Das sind gute Marktbedingungen für uns", sagt Eléonore Crespo, Mitbegründerin von Pigment. "Unser Ziel ist es, Unternehmen bei der Bewältigung von Unsicherheiten zu helfen.
Nach einer Phase starken Wachstums sehen sich Europas Tech-Unternehmer jedoch skeptischeren Investoren und schwierigeren Zeiten gegenüber.
"Die letzten zwei Jahre waren wirklich ein Irrweg", sagt Jan Hammer, Partner bei Index Ventures, einer der größten europäischen Venture-Firmen, die im letzten Monat einen neuen 300-Millionen-Dollar-Startkapitalfonds aufgelegt hat. "Der Markt hat es übertrieben."