Cramer warnt: KI-Kapitalkonzentration bedroht den gesamten Aktienmarkt
Jim Cramer analysiert, warum die einseitige Kapitalkonzentration in KI- und Rechenzentrumsaktien für den Gesamtmarkt gefährlich werden könnte.
CNBC-Moderator und Börsenveteran Jim Cramer schlägt Alarm: Der US-Aktienmarkt leidet unter einer gefährlichen Kapitalkonzentration. Nahezu alle Mittel fließen ausschließlich in Aktien, die mit dem Ausbau von Rechenzentren und Künstlicher Intelligenz in Verbindung stehen – während andere Sektoren regelrecht ausbluten.
Selbst entfernte „Rechenzentrums-Storys" wie Lagerhaus-REITs oder Maschinenbauaktien wie Cummins und Dover können sich behaupten, sofern sie Auftragsbestände aus dem Rechenzentrumsbereich vorweisen können. Wer diesen Bezug nicht hat, wird abgestraft. Der Luft- und Raumfahrtsektor brach zuletzt ein, und Verteidigungswerte wie RTX, GE Aerospace und Honeywell verzeichneten nach Cramers Worten katastrophale Kursentwicklungen – ein klares Zeichen dafür, dass nicht genug Kapital nachfließt, um Unsicherheiten abzufedern.
Gesundheitssektor im freien Fall
Besonders beunruhigend ist laut Cramer die Lage im Gesundheitswesen. Alles, was auch nur entfernt mit Pharma assoziiert wird, entwickle sich zum Albtraum. Als Beispiel nennt er Thermo Fisher: Trotz starker Quartalszahlen und zuversichtlicher Aussagen von CEO Marc Casper fiel die Aktie massiv. Ähnliches gilt für Danaher, das Cramer als „reines Desaster seit Ewigkeiten" bezeichnet, bei dem schlechte Quartalsergebnisse mittlerweile zur Norm geworden seien.
Abbott Labs steckt tief im unteren 90-Dollar-Bereich fest. Cramer bezeichnet das Unternehmen zwar als „verdammt gutes Unternehmen", versteht aber, warum Anleger die Aktie selbst zu diesen niedrigeren Preisen meiden – die Frage, was einen weiteren Fall in den 80-Dollar-Bereich verhindern soll, bleibt offen. Ähnliches gilt für Cardinal Health, das Cramer als Club-Aktie hält und auf bevorstehende Quartalszahlen wartet, bei denen er trotz des Kursrückgangs eine Übertreffung der Schätzungen erwartet.
Die beängstigendste Situation sieht Cramer bei Johnson & Johnson. Die Aktie stieg aufgrund exzellenter Zahlen in den 200-Dollar-Bereich, fiel danach jedoch trotz eines zweiten starken Quartalssatzes um rund 5 Prozent. Der Chart sei nun so hässlich, dass eine Rückkehr auf 180 Dollar als wahrscheinlichstes nächstes Ziel erscheine. Cramer betont die absurde Natur dieser Entwicklung: J&J verfüge über eine Triple-A-Bilanz, 18 potenzielle Blockbuster-Medikamente und habe die margenschwache Orthopädie-Sparte bereits abgespalten – und dennoch scheine ein KGV von 19 dem eines von 16 zu entsprechen.
Nvidia als Pflichtposition, SpaceX-IPO als Risiko
Auf der anderen Seite des Marktes sieht Cramer Nvidia nicht als Option, sondern als „Grundvoraussetzung". Weitere Kernpositionen im KI-Bereich seien Intel, Arm, AMD, Corning sowie Texas Instruments und Lam Research. Amazon und Alphabet bezeichnet er als Rechenzentrumskonglomerate – wer diese nicht besitze, glaube schlicht nicht an den KI-Boom.
Cramer beobachtete zuletzt massive Verkäufe bei Nvidia: Mehrere Großinvestoren hätten zweifellos weit mehr als 10 Millionen Aktien abgestoßen, zunächst im 90-Dollar-Bereich, mit dem Großteil der Positionen bei rund 200 Dollar. Als die Aktie ohne Nachrichten von 200 auf 208 Dollar stieg, wertete Cramer dies als Signal, dass die Verkäufer bereinigt wurden. Die Erlöse fließen seiner Einschätzung nach entweder an die Seitenlinie oder zurück in andere Bereiche des Rechenzentrumsumfelds – etwa in GE Vernova, das Maschinen zur Umwandlung von Erdgas in Elektrizität baut und auch Kernreaktoren als Stromquelle für den KI-Ausbau unterstützt.
Historischer Vergleich mit dem Dotcom-Boom
Die aktuelle Situation erinnert Cramer an die Zeit von Januar 1999 bis April 2000, als das Internet das einzige lohnende Investitionsziel war und Unternehmen wie Johnson & Johnson und Bristol Myers ähnliche KGV-Kompressionen erlebten. Damals wurde der Bullenmarkt nicht durch den Anleihemarkt beendet, sondern durch den IPO-Markt: Banker pumpten mehr als 300 wertlose Emissionen auf den Markt, und das Angebot tötete den Bullenmarkt.
Heute sieht Cramer eine ähnliche Gefahr durch die bevorstehenden Börsengänge von SpaceX, OpenAI und Anthropic. SpaceX werde ein so starker Magnet sein, dass er Kapital aus dem S&P 500 abziehen werde – auch Nvidia dürfte darunter leiden. Cramer hofft, dass OpenAI und Anthropic ihre Börsengänge verzögern: OpenAI wegen seiner ungewöhnlichen Eigentümerstruktur als gemeinnützige Organisation, die ein gewinnorientiertes Unternehmen kontrolliert; Anthropic, weil das Unternehmen keinen offensichtlichen Kapitalmangel zu haben scheine.
Solange nicht zu viele neue Unternehmen auf den Markt kommen und von den „Großen Drei" nur SpaceX startet, könnte der Markt diese Phase ohne seismische Erschütterungen überstehen. Einen entscheidenden Moment sieht Cramer jedoch unmittelbar bevorstehen: Wenn Alphabet, Amazon, Meta und Microsoft ihre Quartalszahlen vorlegen – gefolgt von Apple einen Tag später. Werden mindestens zwei dieser Megacaps belohnt, dürfte das Investieren in die Vierte Industrielle Revolution auf absehbare Zeit in Mode bleiben.