CoreWeave: Drei Dinge, die Anleger nach dem Quartalsbericht kennen müssen
Der KI-Infrastrukturkonzern übertrifft die Umsatzprognosen, doch Schulden und Zinsaufwendungen bleiben im Fokus.
Die Aktie von CoreWeave ist im vergangenen Monat um mehr als 20 Prozent eingebrochen. Auslöser waren wachsende Bedenken hinsichtlich der Bilanz des KI-Infrastrukturanbieters. Ein Social-Media-Beitrag, der zeigte, dass die Renditen der CoreWeave-Anleihen bis zu 15 Prozent erreicht hatten, verstärkte die Nervosität der Anleger. Der Bericht zum dritten Quartal wurde deshalb mit großer Spannung erwartet.
Das Unternehmen übertraf die Erwartungen. Der Umsatz stieg im Quartal um 168 Prozent und lag damit über den Schätzungen. Allerdings wuchsen auch die Schulden und die Zinsaufwendungen weiter. Zunächst reagierten die Anleger ambivalent: Nachbörslich legte die Aktie leicht zu, erst nach der Earnings Call begann sie zu rallyen und sprang um zweistellige Prozentsätze.
Trotz des Kurseinbruchs befindet sich CoreWeave nach Einschätzung des Unternehmens in einer stärkeren Position, als die Anleger vermuten. Drei Punkte aus dem Ergebnisbericht sind dabei besonders relevant.
Die Schuldenbedenken wirken angesichts der Zahlen übertrieben
Nach herkömmlichen Kennzahlen wie dem Current Ratio sieht die Bilanz von CoreWeave wie ein enormes Risiko aus: Die kurzfristigen Verbindlichkeiten sind mehr als doppelt so hoch wie das kurzfristige Vermögen. Das Unternehmen weist jedoch darauf hin, dass seine Situation hochdynamisch ist, da es seinen Umsatz im dreistelligen Bereich wachsen lässt – in einem wirtschaftlichen Aufschwung, den einige als den größten Infrastrukturausbau in der Geschichte charakterisieren.
CEO Michael Intrator bezog sich offenbar auf die Bedenken bezüglich steigender Anleiherenditen, als er den Anlegern mitteilte: „Wir werden den Markt für ungesicherte Schuldtitel nicht nutzen, um unser Geschäft zu aktuellen Renditen zu finanzieren, und wir müssen es auch nicht." Er bemerkte außerdem, dass die gewichteten durchschnittlichen Kosten der Schulden des Unternehmens im Jahresvergleich um 250 Basispunkte auf 7,9 Prozent fielen, was Anleger ebenfalls beruhigen sollte.
Das Unternehmen plant nun, zur Finanzierung des Großteils seiner Kapitalausgaben verzögerte Terminkredite zu verwenden, die an Kundenverträge gekoppelt sind. Diese Kredite wurden historisch mit 225 bis 550 Basispunkten über dem gesicherten Overnight-Finanzierungssatz (SOFR) je nach Kunde bewertet. Bei den heutigen Zinssätzen läge dies am oberen Ende bei weniger als 10 Prozent und am unteren Ende eher bei 6 Prozent. Wichtig ist, dass diese Kredite entsprechend der Auszahlungen schrittweise in Anspruch genommen werden können. Diese Strategie sollte den Druck auf die Bilanz mildern. Das Unternehmen sagte voraus, dass es in den nächsten drei Monaten etwa 9 Milliarden US-Dollar an Vorauszahlungen und Kautionen einsammeln wird, wodurch schuldenfreies Geld in das Geschäft fließt.
Die Preise für GPUs steigen und stützen die Margen
GPUs und Halbleiter sollten aufgrund von Veraltung und einer begrenzten Nutzungsdauer im Laufe der Zeit an Wert verlieren. Derzeit geschieht jedoch das Gegenteil: Eine allgegenwärtige Nachfrage führt dazu, dass die Preise für GPUs, sogar bei älteren Chips, in die Höhe schnellen – und davon profitiert CoreWeave.
Intrator sagte, dass die Preise für Ampere- und Hopper-GPUs, die jeweils drei bzw. zwei Generationen alt sind, sequentiell um 30 bis 50 Prozent stiegen und nun über ihrem ursprünglichen Vertragspreis liegen. Dies schafft einen starken Rückenwind für CoreWeave im kommenden Quartal. Das Unternehmen hat Verträge für Zeiträume jenseits ihrer abschreibbaren Lebensdauer abgeschlossen, was dazu beitragen wird, die Gewinne in den kommenden Jahren zu steigern. CoreWeave gab an, dass 130.000 GPUs im Jahr 2027 aus den Verträgen fallen und weitere 170.000 GPUs im Jahr 2028, was einen signifikanten Margen-Rückenwind schaffen wird.
Die Nachfrage liegt deutlich vor dem Angebot
Die GPU-Preisentwicklung ist ein Indiz für die Stärke der Nachfrage. Das Management wurde gefragt, was passieren würde, wenn sich das Gleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage normalisiert, und antwortete im Wesentlichen, dass es nicht sehe, dass dies in absehbarer Zeit geschieht.
Intrator sagte: „Die Vorstellung, dass Infrastruktur schneller auf den Markt kommt, als die Nachfrage wächst, war eine vorherrschende Ansicht, die seit mehreren Jahren besteht. Was wir gesehen haben. . . ist, dass die Nachfrage nach Rechenleistung schneller wächst als die Kapazität, diese Infrastruktur bereitzustellen." CoreWeave hat seine Kapazitäten bis 2027 ausverkauft und alles verkauft, was es für 2028 auf den Markt gebracht hat. Irgendwann wird sich der Markt stabilisieren, aber CoreWeave könnte bis dahin jährliche Einnahmen in Höhe von 100 Milliarden US-Dollar generieren.
Bereits am 21.10.2026 berichtete aktien.news von der Nervosität der Anleger
Der Gegensatz zwischen soliden Verträgen und der Bilanz ist nicht neu. Bereits am 21.10.2026 berichtete aktien.news, dass die Aktien und Anleihen von CoreWeave in der vergangenen Woche eingebrochen waren. Auslöser war eine wachsende Nervosität der Anleger angesichts der Schuldenlast des Unternehmens. Die Verträge des Konzerns sähen zwar solide aus, doch die Bilanz sorge für Unruhe – und genau dieser Gegensatz bestimme derzeit die Debatte an der Wall Street. CoreWeave sichert seinen Umsatz durch mehrjährige Verträge mit einigen der größten Technologiekonzerne der Welt ab, was eine planbare Einnahmebasis verschafft. Weil der Konzern seinen Kapazitätsausbau jedoch stark über Fremdkapital finanziert, bleibt er eine riskante Anlage, solange nicht nachgewiesen ist, dass er seine Schulden tragen kann.
Auch frühere Quartalsberichte fielen gemischt aus. Am 12.08.2026 berichtete aktien.news, dass CoreWeave mit den Ergebnissen für das zweite Quartal die Erwartungen der Wall Street klar übertroffen hatte: Der Umsatz lag bei 2,58 Milliarden US-Dollar, die Konsensschätzungen bei 2,56 Milliarden US-Dollar, und die Aktie schoss im nachbörslichen Handel um 16 Prozent in die Höhe. Am 15.08.2026 folgte der Hinweis auf einen Auftragsbestand von 104 Milliarden Dollar als Kaufargument. Demgegenüber stand am 09.05.2026 ein enttäuschender Bericht zum ersten Quartal, nach dem die Aktie um 11,4 Prozent einbrach.
Für deutsche Privatanleger steht die Frage nach der Schuldenlast im Zentrum
Für Anleger in Deutschland ist die Kernfrage, ob das Wachstum die Schuldenlast rechtfertigt. CoreWeave finanziert seinen Kapazitätsausbau stark über Fremdkapital, was zu einem starken Anstieg der Zinsaufwendungen und erheblichen Verlusten in der Gewinn-und-Verlust-Rechnung sowie im Cashflow geführt hat. Die Anleiherenditen von bis zu 15 Prozent spiegeln sowohl steigende Zinssätze als auch die Skepsis der Anleger gegenüber der Fähigkeit des Unternehmens wider, seine Schulden zurückzuzahlen.
Gleichzeitig betont das Management, dass die gewichteten durchschnittlichen Schuldenkosten auf 7,9 Prozent gefallen sind und künftig verzögerte Terminkredite genutzt werden sollen. Die Aktie bleibt damit ein Investment mit hohem Risiko und hoher Volatilität. Anleger sollten die angekündigten Vorauszahlungen, die Entwicklung der GPU-Preise und die weitere Zinsentwicklung genau beobachten. Eine Kauf- oder Verkaufsempfehlung lässt sich daraus nicht ableiten.
Der Ausblick hängt an ausverkauften Kapazitäten bis 2028
CoreWeave hat seine Kapazitäten bis 2027 ausverkauft und alles verkauft, was es für 2028 auf den Markt gebracht hat. Das Unternehmen erwartet, dass sich seine Schuldenstruktur in den kommenden Quartalen verbessert. In den nächsten drei Monaten sollen etwa 9 Milliarden US-Dollar an Vorauszahlungen und Kautionen eingesammelt werden. Zudem erwartet das Management einen Margen-Rückenwind, wenn 130.000 GPUs im Jahr 2027 und weitere 170.000 GPUs im Jahr 2028 aus den Verträgen fallen. Sollte sich der Markt irgendwann stabilisieren, könnte CoreWeave nach eigenen Angaben bis dahin jährliche Einnahmen in Höhe von 100 Milliarden US-Dollar generieren.
Diese Fachbegriffe helfen beim Verständnis des Berichts
- Current Ratio: Kennzahl, die das kurzfristige Vermögen eines Unternehmens ins Verhältnis zu seinen kurzfristigen Verbindlichkeiten setzt.
- SOFR: Der gesicherte Overnight-Finanzierungssatz, ein Referenzzinssatz für Kredite in US-Dollar.
- Basispunkt: Kleinste Einheit zur Messung von Zinssätzen, wobei ein Basispunkt einem Hundertstel eines Prozentpunkts entspricht.