CME Group plant Futures-Markt für KI-Rechenleistung als neue Anlageklasse
Die CME Group will Rechenleistung als handelbare Ware etablieren – doch neue Futures-Kontrakte scheitern häufig.
Die CME Group, eine der weltweit größten Terminbörsen, will Rechenleistung als neuen Rohstoff in ihr Sortiment aufnehmen. Das Unternehmen bezeichnet die Ressource, die künstliche Intelligenz antreibt, als „die neue Währung der KI-Wirtschaft". An der Chicago Mercantile Exchange (CME) lassen sich bislang Sojabohnen, Edelmetalle, mageres Schweinefleisch, Rohöl und Zinssätze handeln – also die Grundpfeiler, auf denen die Weltwirtschaft aufbaut. Nun sollen Compute-Futures hinzukommen.
„Genau wie Öl die Wirtschaft des 20. Jahrhunderts antrieb und sich vom Spotmarkt zu einem globalen Derivatehandel entwickelte, werden unsere Futures-Kontrakte Rechenleistung nun zu einer standardisierten, handelbaren Ware machen", sagte Pete Keavey, der für das Produkt zuständige Executive bei CME, bei der Vorstellung der Produkte im August. Auch andere Akteure an der Wall Street zeigen sich optimistisch. „Eine neue Assetklasse wird Futures auf Rechenleistung kaufen", sagte BlackRock-Chef Larry Fink bereits im Mai.
Für eine Börse ist es nachvollziehbar, neue Produkte anzubieten – und Rechenleistung ist ein potenziell großes Geschäft. Schätzungen der Boston Consulting Group zufolge wird der Markt für KI-Rechenleistung von 360 Mrd. US-Dollar im Jahr 2025 auf rund $2.3 Billionen im Jahr 2030 steigen. Wenn die CME auch nur einen Bruchteil dieser Ströme einfangen kann, fügt dies einen lukrativen Umsatzstrom hinzu.
Die Details
Dass ein Markt groß ist, macht ihn jedoch nicht automatisch reif für den Handel. Forschungen zu den Ursprüngen von Futures-Märkten zeigen, dass zwischen zwei Dritteln und drei Vierteln neuer Kontrakte scheitern, ein profitables Handelsvolumen anzuziehen und aufrechtzuerhalten. Damit Compute-Derivate so florieren können wie Ölderivate, müssen sie eine Reihe von Bedingungen erfüllen.
Erstens müssen die zugrunde liegenden Preise volatil genug sein, um Absicherungsstrategien lohnenswert zu machen. Spekulanten mögen Liquidität in einen Futures-Markt einbringen, aber kommerzielle Absicherer verleihen ihm ihren wirtschaftlichen Sinn. In diesem Testfall ist die Argumentation für Rechenleistung recht stark: Lange Vorlaufzeiten beim Hochfahren neuer Kapazitäten können die Preisgestaltung volatil machen. Das Beispiel des Rechenzentrumsbaus „Project Jupiter" von Oracle unterstreicht diesen Punkt. Die Anlage soll erst 2028 online gehen, hat jedoch Rückschläge erlebt, darunter Verzögerungen bei einer geplanten Erdgaspipeline und rechtliche Auseinandersetzungen über Genehmigungen für Wasser- und Luftqualitätsstandards. Generell stiegen die stündlichen Mietpreise für einen Nvidia-H100-Chip, als die Chipengpässe Anfang 2024 am stärksten waren, auf bis zu $8, bevor sie Ende 2025 unter $2 fielen. Eine solche Varianz ist etwas, woran Marktteilnehmer Absicherungsgeschäfte abschließen möchten.
Zweitens müssen sich die Teilnehmer auf einen standardisierten Vertrag einigen. Als die Ölfutures 1983 eingeführt wurden, waren sie darauf ausgelegt, West Texas Intermediate (WTI) als Referenz zu nutzen, wobei Cushing in Oklahoma als physischer Lieferpunkt gewählt wurde. Obwohl WTI nur einen kleinen Prozentsatz der globalen Rohölförderung ausmacht, dient es als Preisbenchmark für den Rest des Marktes. Im Gegensatz dazu kämpften Pioniere des Bandbreitenhandels im Jahr 1999 darum, sich auf einen Standard zu einigen. Zu unterschiedlich waren Zuverlässigkeit, Qualität und Bandbreitendienste, und Versuche, einen Markt zu schaffen, scheiterten zusammen mit ihrem Champion Enron.
In Zusammenarbeit mit dem Indexanbieter Silicon Data hat die CME Group Nvidias H100- und B200-Chips als Referenz für ihre Kontrakte gewählt. Laut Silicon Data lässt sich Kapazität auf einem B200 für $5.86 pro Stunde mieten, für den älteren H100 sind es $2.77. CME plant, Kontrakte einzuführen, die den zukünftigen Wert dieser Mietpreise abbilden, mit Laufzeiten bis zu 36 Monaten. Doch selbst eine GPU-Stunde ist nicht vollständig standardisiert: Die Leistung variiert je nach Cluster-Konfiguration, Netzwerk, Software und Standort. Die rasante Obsoleszenz fragmentiert den Markt weiter, denn eine H100-Stunde ist nicht austauschbar mit einer B200-Stunde, weshalb CME separate Kontrakte für jeden Typ benötigt. Auch gibt es keinen Konsens darüber, wie diese Mietpreise gemessen werden sollen. Ein anderer Indexanbieter, Ornn, hat seinen eigenen Benchmark, und die beiden stimmen nicht immer überein. Bis sich ein Konsens bildet, kann sich ein Derivatemarkt langsam aufbauen.
Drittens erfordert ein lebendiger Derivatemarkt eine diverse Gruppe von Käufern und Verkäufern. Zwiebel-Futures wurden in den USA 1958 explizit verboten, nachdem zwei Händler den Markt aufgekauft hatten. Rechenleistung wird wahrscheinlich nicht auf genau dieselbe Weise monopolisiert werden, aber sie ist bereits hochkonzentriert: Nvidia dominiert die Chip-Lieferung, Hyperscaler kontrollieren einen Großteil der verfügbaren Kapazität, und eine Handvoll KI-Labors deckt einen Großteil der Nachfrage ab.
Hintergrund: Was bisher geschah
Bereits am 16.04.2026 berichtete aktien.news über die neue monatliche Gesprächsserie „KI-Börse" der Financial Times, in der FT-Journalisten mit Wissenschaftlern, Entwicklern und Wirtschaftsführungskräften über die historische Dimension der KI-Entwicklung sprechen.
Am 12.05.2026 meldete aktien.news, dass die CME Group eine Kooperation mit Silicon Data bekanntgegeben hat. Ziel der Partnerschaft ist die Einführung eines neuen Marktes für Compute-Futures – also Terminkontrakte auf Rechenleistung. Die CME Group bringt dabei ihre langjährige Expertise im Bereich Derivate und Rohstoff-Futures ein, während Silicon Data die technische Seite abdeckt.
Am 29.07.2026 berichtete aktien.news, dass die CME Group am 12. Mai 2026 den ersten Terminmarkt für KI-Rechenleistung angekündigt hatte – nur wenige Tage nach einer Prognose von BlackRock-CEO Larry Fink. Auf der Global Conference des Milken Institute im Mai argumentierte Fink, die Nachfrage nach Rechenleistung sei so intensiv geworden, dass „eine neue Anlageklasse Futures auf Rechenleistung kaufen wird". Er verwies dabei auf Engpässe bei Kapazitäten und Chips.
Am 12.08.2026 berichtete aktien.news, dass die CME Group die ersten Futures-Kontrakte plant, die an die Betriebskosten von KI-Chips gekoppelt sind. Der geplante Starttermin ist der 5. Oktober – vorbehaltlich der aufsichtsrechtlichen Genehmigung. Die neuen Kontrakte sollen es Unternehmen und Investoren ermöglichen, den Preis für KI-Rechenkapazität zu handeln und abzusichern, ähnlich wie es bei klassischen Rohstoffen wie Öl oder Strom seit Jahrzehnten üblich ist.
Was das für Anleger bedeutet
Der Preis für Rechenleistung hat zunehmend Auswirkungen auf die Wirtschaftlichkeit von KI, den Wert ihrer Infrastruktur und den damit verbundenen massiven Investitionsboom. Dies gibt Anlegern guten Grund, einen Benchmark dafür zu wünschen. Ob er den Boom bestätigt oder durchsticht, dürften Compute-Futures letztlich mehr als Signal denn als Markt relevant sein – ähnlich wie Skeptiker sich an den ABX-Index für Subprime-Hypotheken erinnern, der eine zuvor undurchsichtige Ecke der Hypothekenfinanzierung beleuchtete und zum Fokuspunkt des anschließenden Abwicklungsprozesses wurde. Deutsche Privatanleger sollten beachten, dass die genannten Hürden – fehlende Standards, hohe Konzentration und uneinheitliche Indizes – die Liquidität neuer Kontrakte begrenzen können.
Ausblick
CME Groups Compute-Futures werden viel Aufmerksamkeit erregen, wenn sie notiert werden. Der zuletzt gemeldete Starttermin ist der 5. Oktober, vorbehaltlich der aufsichtsrechtlichen Genehmigung. Die Kontrakte sollen Laufzeiten von bis zu 36 Monaten abbilden. Ob sich ein Konsens bei den Referenzindizes bildet, ist offen: Silicon Data und Ornn stimmen mit ihren Benchmarks nicht immer überein.
Kurz erklärt
- Compute-Futures: Terminkontrakte, mit denen künftige Preise für Rechenleistung gehandelt und abgesichert werden können.
- Absicherung (Hedging): Strategie, mit der sich Marktteilnehmer gegen Preisänderungen eines zugrunde liegenden Gutes absichern.
- Benchmark: Referenzgröße, an der sich Preise eines gesamten Marktes ausrichten.
- Kontraktstandardisierung: Einheitliche Festlegung von Qualität, Lieferort und Laufzeit eines Terminkontrakts.