Blue Owl: Rückzahlungsanträge in Private-Credit-Fonds verlangsamen sich
Anleger zogen im dritten Quartal 4,2 Milliarden Dollar aus zwei Blue-Owl-Fonds ab – ein Rückgang gegenüber dem Vorquartal.
Die Rückflussanfragen im Flaggschiff-Private-Credit-Fonds von Blue Owl Capital haben sich im dritten Quartal weiter verlangsamt. Wie aus am Freitag veröffentlichten Aktionärsbriefen hervorgeht, lässt der Druck durch Rückforderungen in der gesamten Branche nach. Anleger versuchten, 4,2 Milliarden Dollar aus zwei Blue-Owl-Fonds über die jüngsten Tender Offers zurückzuziehen – ein Rückgang gegenüber 4,7 Milliarden Dollar im Vorquartal. Die Fonds werden 5 Prozent der Anteile zurückkaufen, was dem üblichen Schwellenwert für solche Vehikel entspricht.
Diese Entwicklungen fügen sich zu den Anzeichen, dass Private Credit möglicherweise das Schlimmste des Rückforderungsdrucks hinter sich lässt. Die Anlegerstimmung verbessert sich, und die Vermögensverwalter bauen ihren Rückstand an nicht erfüllten Rückflussanfragen ab. Marktteilnehmer bewerten die Richtung der Rückflussanfragen als ermutigend, auch wenn einige der größten Fonds weiterhin mit persistierenden Rückständen bei Rückforderungen zu kämpfen haben.
Private-Credit-Fonds hatten in diesem Jahr mit rekordhohen Rückforderungsdrücken zu kämpfen. Ursächlich waren Bedenken hinsichtlich der Kreditvergabestandards sowie die potenziellen Auswirkungen der künstlichen Intelligenz auf Softwareunternehmen – eine wichtige Kreditnehmerbasis für Direktkreditgeber. Spitzenmanager von Vermögensverwaltungen argumentieren, sie seien zu hart behandelt worden. Der Rückforderungsdruck sei von wahrgenommenen Bedenken gegenüber Private Credit getrieben worden, nicht von der tatsächlichen Performance der Fonds.
OCIC verzeichnet rückläufige Rückflussquote
Die Rückflussanfragen beim Flaggschiff-Fonds Blue Owl Credit Income Corp (OCIC) mit einem Volumen von 35,1 Milliarden Dollar sanken im dritten Quartal auf 16,8 Prozent, nach 18,8 Prozent im vorherigen Quartal. OCIC, die zweitgrößte nicht börsennotierte Business Development Company (BDC), teilte mit, dass die neue Teilnahme an Tenders begrenzt blieb. Die meisten Anfragen deuteten darauf hin, dass Anleger zuvor nicht erfüllte Tenders erneut einreichten.
Große Private-Credit-Fonds haben in diesem Jahr die übliche Rückforderungsobergrenze von 5 Prozent durchgesetzt. Dadurch blieben die Rückflussanfragen hoch, da Anleger nicht erfüllte Anfragen in nachfolgenden Tender Offers erneut einreichten. Blue-Owl-Manager hatten zuvor erklärt, dass die starke Performance der Produkte des Unternehmens dazu beigetragen habe, die Anzahl der Rückforderungsanfragen bei seinen nicht börsennotierten Fonds zu senken. Die Tender Offers für Blue-Owl-Fonds im dritten Quartal endeten am 30. September. Fonds wie OCIC sind zudem gut positioniert, um von einem Zinsanstiegsumfeld zu profitieren, da ihre Portfolios überwiegend aus Floating-Rate-Assets bestehen.
Blue Owl stand im Mittelpunkt der diesjährigen Turbulenzen im Private-Credit-Sektor. Negative Schlagzeilen bezüglich seines Umgangs mit Private-Credit-Fonds schürten intensive Ängste. Das Unternehmen hat sich zum Symbol für Private-Credit-Fonds entwickelt, die mit erhöhten Rückforderungsdrücken zu kämpfen haben. Die Rückflussanfragen bei seinen beiden Fonds erreichten im ersten Quartal einen Rekordwert von 5,4 Milliarden Dollar, als die Nachfrage ihren Höhepunkt hatte.
OTIC-Rückflussanfragen noch über dem Branchendurchschnitt
Die Rückflussanfragen bei OTIC liegen weiterhin deutlich über dem Branchendurchschnitt. Das spiegelt die konzentrierte Aktionärsbasis und das spezialisierte Investmentmandat des Fonds wider. Software macht einen großen Teil des Portfolios dieses Vehikels aus. Anleger in dem technologieorientierten Blue Owl Technology Income Corp (OTIC) versuchten, 1,1 Milliarden Dollar beziehungsweise 39 Prozent der Anteile im Quartal zurückzuziehen. Das steht im Vergleich zu 1,1 Milliarden Dollar beziehungsweise 38,1 Prozent im Vorquartal.
Der Großteil der Tender-Anfragen bei dem 5 Milliarden Dollar wertigen OTIC bestand ebenfalls aus Investoren, die zuvor nicht erfüllte Tenders erneut einreichten. Der Großteil der Wealth-Produkte von Blue Owl ist auf die USA ausgerichtet, wobei OTIC eine Ausnahme darstellt. Der Zeitpunkt der Einführung des Vehikels führte zu einer schmaleren Distribution, was zu einer Konzentration in Asien resultierte. Mit 39 Prozent lagen die Rückkaufanfragen bei OTIC deutlich höher als die 10 bis 17 Prozent bei den größten Managern nicht börsennotierter BDCs in den Tender Offers des dritten Quartals.
Blue Owl entstand 2021 durch die Zusammenführung von Owl Rock Capital und der Dyal Capital Partners-Sparte von Neuberger Berman. Das Unternehmen verwaltet derzeit fünf BDCs über verschiedene Strategien hinweg und verfügte zum 30. Juni über 319 Milliarden Dollar an Assets. Seine Aktie ist bis zum Schlusskurs am Donnerstag im vergangenen Jahr um rund 45 Prozent eingebrochen.