Bank of Japan: Hawkish-Pause lässt Spielraum für Zinserhöhung im Dezember
Die japanische Notenbank dürfte den Leitzins bei 1,25% halten, aber hawkische Signale für eine Erhöhung im Dezember senden.
Die Bank of Japan (BOJ) wird bei ihrer am Freitag endenden zweitägigen Sitzung voraussichtlich den Sieg in einem fast 14 Jahre dauernden Kampf um die Erreichung ihres 2%-Inflationsziels verkünden. Zugleich dürfte die japanische Notenbank auf die Risiken hinweisen, dass die Preise über das Ziel hinausschießen könnten. Damit signalisiert sie die Möglichkeit einer Zinserhöhung bereits im Dezember.
Solche hawkischen Formulierungen dürften die Erwartungen verstärken, dass die BOJ, die US-Notenbank Federal Reserve und die Europäische Zentralbank (EZB) ihre Leitzinsen bis Ende des Jahres anheben werden. Als Treiber gelten der kräftige Bedarf im Bereich Künstlicher Intelligenz sowie der durch den Iran-Krieg verursachte Energieschock, die die globalen Inflationsdrucke verschärfen.
Dennoch werde die BOJ voraussichtlich darauf verzichten, explizite Hinweise auf den Zeitpunkt und das Tempo künftiger Zinsanstiege zu geben. Analysten zufolge sucht die Zentralbank das Gleichgewicht zwischen der Abwehr von Risiken eines Inflationsüberschusses und der Vermeidung von Marktstörungen durch eine vorzeitige Erhöhung.
Die Details
Während der zweitägigen Politiksitzung, die am Freitag endet, wird die BOJ ihren Leitzins mit Mehrheit voraussichtlich bei 1,25% halten. Auf eine konsekutive Erhebung verzichtet sie damit, um mehr Zeit für die sorgfältige Prüfung der Auswirkungen vergangener Zinserhöhungen auf die Kreditbedingungen zu gewinnen.
In einem vierteljährlichen Bericht, der nach der Sitzung veröffentlicht werden soll, wird die BOJ die Preisprognose für das nächste Geschäftsjahr voraussichtlich leicht nach oben korrigieren. Damit würde sie signalisieren, dass die zugrunde liegende Inflation ihr 2%-Ziel ungefähr erreicht hat. Das berichten Personen mit Kenntnis der Angelegenheit.
Da Lohnsteigerungen zunehmend verankert sind und die Inflationserwartungen bei rund 2% liegen, wird die Zentralbank voraussichtlich betonen, dass sie sich nun darauf konzentrieren wird, die Inflation um ihr Ziel herum zu verankern. Dazu sollen die Zinssätze auf ein Niveau angehoben werden, das als neutral für die Wirtschaft gilt.
Eine mit den Überlegungen der Notenbank vertraute Person sagte: „Angesichts moderater Preis- und Lohnsteigerungen wird die BOJ die Zinsen schrittweise weiter anheben, ohne sich hetzen zu lassen." Diese Ansicht teilen zwei weitere Personen.
Naomi Muguruma, Chief Bond Strategist bei Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, sagte: „Es ist ein historischer Moment für die BOJ, obwohl sie nun vor einer anspruchsvolleren Aufgabe steht, da sie nicht nur auf das Gaspedal, sondern auch auf die Bremse treten muss." Sie ergänzte: „Die BOJ wird wahrscheinlich die kommenden Daten und Marktbewegungen genau prüfen, um zu entscheiden, ob sie die Zinsen im Dezember anhebt oder bis zum Januar wartet."
Von Reuters befragte Analysten erwarten, dass die BOJ die Zinsen im Dezember auf 1,5% anhebt und ein quartalsweises Tempo der Zinserhöhungen beibehält.
Der Leitzins der BOJ liegt bei 1,25% und befindet sich damit nun im Bereich von 1,1% bis 2,5%, den ihre Mitarbeiter als Japans neutrale Rate einschätzten – also das Niveau, das die Wirtschaft weder abkühlt noch überhitzt. Das lenkt die Aufmerksamkeit der Märkte darauf, wie weit die Zinsen schließlich angehoben werden könnten. Da das Wachstum der Bankkredite weiterhin stark ist, wird die Zentralbank am Freitag voraussichtlich betonen, dass die Finanzbedingungen weiterhin locker bleiben – was Spielraum für weitere Zinserhöhungen signalisiert, bevor ihr Leitzins Niveaus nahe der Neutralität erreicht.
Die Sitzung der BOJ folgt derjenigen der Fed, die bei ihrer zweitägigen Sitzung, die am Mittwoch endet, voraussichtlich auf eine Erhebung verzichtet. Auch die EZB wird ihre Zinsen am Donnerstag voraussichtlich unverändert bei 2,5% belassen.
Hintergrund: Was bisher geschah
Bereits am 23.07.2026 berichtete aktien.news, dass laut einer Reuters-Umfrage eine Mehrheit der befragten Ökonomen erwartet, dass die japanische Zentralbank ihren Leitzins bis Ende Dezember erneut anheben wird. Ein Schritt könnte demnach bereits im Oktober erfolgen. Weitere Zinsschritte bis ins nächste Jahr hinein wurden von den befragten Experten ebenfalls in Betracht gezogen.
Am 28.04.2026 berichtete aktien.news, dass die BOJ ihre Zinssätze auf einer Sitzung unverändert ließ, Gouverneur Kazuo Ueda auf der anschließenden Pressekonferenz aber deutliche Signale sendete: Eine Zinserhöhung in den kommenden Monaten sei möglich. Drei der neun Ratsmitglieder hatten bereits eine Anhebung der Kreditkosten vorgeschlagen. Hintergrund der Entscheidung war die wachsende Unsicherheit durch den Nahostkonflikt; die Zentralbank hob ihre Preisprognosen deutlich an und betonte ihre Wachsamkeit gegenüber einem möglichen Überschießen der Inflation.
Am 16.09.2026 berichtete aktien.news, dass die BOJ plante, die Zinsen am Freitag auf ein 31-Jahres-Hoch anzuheben. Der Schritt wäre die erste Erhöhung seit drei Monaten gewesen und hätte die Zinssätze näher an das Niveau gebracht, das die BOJ als neutral für die Wirtschaft einstuft. Dies markierte einen weiteren Schritt weg von Jahrzehnten ultraniedriger Zinsen, die den Yen als günstige globale Finanzierungsquelle etabliert hatten.
Am 24.09.2026 berichtete aktien.news, dass die BOJ ihre Zinssätze voraussichtlich etwa alle drei Monate anheben und sie bis Ende Juni nächsten Jahres auf 2% erhöhen wird. Das sagte der ehemalige Bankvorstandsmitglied Makoto Sakurai in einem Interview mit Reuters. Mit der Anhebung der Zinssätze auf ein 31-Jahres-Hoch von 1,25% im September habe die Zentralbank ihren Politikansatz geändert und konzentriere sich zunehmend darauf, den breiter werdenden Preisdruck durch stark steigende Kraftstoffkosten in den Griff zu bekommen. Regierungsdaten zeigten laut Sakurai, dass Japan in den letzten Monaten einen Anstieg der Kosten für importiertes Rohöl um rund 70% verzeichnete.
Was das für Anleger bedeutet
Für deutsche Privatanleger ist die japanische Geldpolitik vor allem über den Yen und die globalen Kapitalströme relevant. Die Aussicht auf weitere Zinserhöhungen in Tokio, Washington und Frankfurt bedeutet, dass die Phase extrem günstigen Geldes in den großen Währungsräumen weiter zu Ende geht. Der Quelltext nennt ausdrücklich den kräftigen KI-Bedarf und den Energieschock durch den Iran-Krieg als Treiber der globalen Inflationsdrucke.
Zugleich betont die BOJ laut den Quellen, dass die Finanzbedingungen weiterhin locker bleiben. Das signalisiert Spielraum für weitere Zinserhöhungen, bevor der Leitzins Niveaus nahe der Neutralität erreicht. Anleger sollten daher sowohl das Tempo der japanischen Zinsschritte als auch die Reaktion des Yen im Blick behalten. Eine Kauf- oder Verkaufsempfehlung lässt sich daraus nicht ableiten.
Ausblick
Die BOJ wird am Freitag ihre Entscheidung verkünden und anschließend ihren vierteljährlichen Bericht veröffentlichen. Von Reuters befragte Analysten erwarten eine Anhebung auf 1,5% im Dezember bei quartalsweisem Tempo. Naomi Muguruma von Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities hält sowohl eine Erhöhung im Dezember als auch ein Abwarten bis Januar für möglich, abhängig von den kommenden Daten und Marktbewegungen. Die Fed entscheidet am Mittwoch, die EZB am Donnerstag.
Kurz erklärt
- Leitzins: Der zentrale Zinssatz einer Notenbank, zu dem sich Geschäftsbanken kurzfristig Geld beschaffen können.
- Neutrale Rate: Das Zinsniveau, das eine Volkswirtschaft weder anheizt noch bremst.
- Hawkish: Eine geldpolitische Haltung, die stärker auf Inflationsbekämpfung als auf Konjunkturförderung ausgerichtet ist.