Ares Capital vs. ACRE: Zwei Dividendenaktien, zwei unterschiedliche Risiken
Warum eine 10%-Rendite vertrauenswürdig ist und eine 13,7%-Rendite zur Falle werden kann.
Ares Capital (ARCC) und Ares Commercial Real Estate (ACRE) sind zwei Tochtergesellschaften des globalen Private-Credit-Giganten Ares Management (ARES). Beide zahlen hohe Dividenden, doch ihre Risikoprofile könnten unterschiedlicher kaum sein. Während ARCC mit einer aktuellen Rendite von 9,9 Prozent auf eine stabile Ausschüttungshistorie verweisen kann, bietet ACRE mit 13,7 Prozent eine noch verlockendere Rendite – die jedoch nach Ansicht von Analysten alles andere als sicher ist.
Ein genauer Blick auf die Finanzprofile der beiden Schwesterunternehmen zeigt, warum Anleger bei der Wahl ihrer Dividendenaktien nicht nur auf die Höhe der Rendite schauen sollten. Die unterschiedliche Entwicklung der beiden Gesellschaften verdeutlicht, dass Größe, Diversifikation und Portfolioqualität entscheidende Faktoren für die Nachhaltigkeit von Ausschüttungen sind.
Die Details
Ares Capital ist der größte börsennotierte Business Development Company (BDC) der USA. Das Unternehmen verfügt über ein Anlageportfolio von 29,3 Milliarden US-Dollar, das sich auf 619 Portfoliounternehmen verteilt. Die größten Einzelinvestitionen machen jeweils weniger als ein Prozent des Gesamtportfolios aus. Diese breite Streuung hat sich in der Vergangenheit ausgezahlt: Seit der Gründung vor mehr als zwei Jahrzehnten erzielte ARCC durchschnittliche jährliche realisierte Nettogewinne von einem Prozent über das gesamte Portfolio hinweg.
Die BDC zahlt seit mehr als 17 Jahren stabile oder steigende reguläre Dividenden. Der aktuelle vierteljährliche Dividendenbetrag liegt bei 0,48 US-Dollar pro Aktie. Dieser Wert wird durch die Kerngewinne gestützt, die im ersten und zweiten Quartal jeweils 0,47 US-Dollar pro Aktie betrugen. Über die letzten zwölf Monate lagen die Kerngewinne sogar über der Dividende. Zusätzlich generierte das Unternehmen im vergangenen Jahr realisierte Nettogewinne von 0,15 US-Dollar pro Aktie. Hinzu kommt ein überschüssiges steuerpflichtiges Einkommen von 1,38 US-Dollar pro Aktie aus dem Vorjahr, das 2026 an die Aktionäre ausgeschüttet werden soll.
Ares Commercial Real Estate ist ein Immobilien-Investmenttrust (REIT), der sich auf gewerbliche Hypothekenkredite konzentriert. Nach Marktkapitalisierung ist ACRE der elftgrößte kommerzielle Hypotheken-Immobilieninvestmenttrust (mREIT). Das Anlageportfolio umfasst Darlehen zum Halten für Investitionszwecke sowie zwei eigene Immobilienwerte im Gesamtwert von 1,9 Milliarden US-Dollar. Der Großteil des Portfolios (63 Prozent) besteht aus Darlehen, die durch Mehrfamilienhäuser und Industrieimmobilien gesichert sind. Daneben hält das Unternehmen einige Büro-Darlehen und weitere Kredite mit höherem Risiko.
Die ausschüttungsfähigen Gewinne von ACRE beliefen sich im zweiten Quartal auf 0,12 US-Dollar pro Aktie – ein Wert, der unter dem ausgeschütteten Dividendenbetrag von 0,15 US-Dollar pro Aktie lag. Zwar konnten sich die ausschüttungsfähigen Gewinne im Vergleich zum ersten Quartal verdoppeln (0,06 US-Dollar pro Aktie), doch über die letzten zwölf Monate betrugen sie lediglich 0,43 US-Dollar pro Aktie. Dies liegt deutlich unter dem Dividendenbetrag von 0,60 US-Dollar pro Aktie, der in diesem Zeitraum ausgezahlt wurde.
Hintergrund: Was bisher geschah
Bereits am 10. Mai 2026 berichtete aktien.news über den Vergleich zwischen AGNC Investment und Ares Capital. Damals wurde deutlich, dass Ares Capital trotz einer etwas niedrigeren Rendite von 10 Prozent gegenüber den 13 Prozent von AGNC Investment als der solidere Dividendenzahler galt. Der Artikel hob hervor, dass Ares Capital als BDC Kredite an kleinere Unternehmen vergibt und diese beratend begleitet, während AGNC Investment als Mortgage-REIT in hypothekenbesicherte Wertpapiere investiert.
Am 16. Mai 2026 folgte ein weiterer Bericht, der die 10-prozentige Dividendenrendite von Ares Capital in den Kontext des Gesamtmarktes stellte. Der Artikel erklärte, dass die hohe Rendite kein Warnsignal für eine finanzielle Schieflage sei, sondern sich aus dem besonderen Geschäftsmodell einer BDC erkläre. Ähnlich wie ein REIT ist eine BDC darauf ausgelegt, Erträge steuerbegünstigt an die Anleger weiterzugeben.
Was das für Anleger bedeutet
Der Vergleich zwischen ARCC und ACRE zeigt, dass die Höhe der Dividendenrendite allein kein verlässlicher Indikator für die Qualität einer Anlage ist. Während Ares Capital von seiner Größe und breiten Diversifikation profitiert, leidet ACRE unter einer konzentrierten Portfolioausrichtung und einer problematischen Dividendenhistorie.
ACRE hatte seine Dividende bereits Anfang 2025 von 0,25 US-Dollar pro Aktie und Anfang 2024 von 0,33 US-Dollar pro Aktie gekürzt. Die aktuellen ausschüttungsfähigen Gewinne decken die Dividende nicht vollständig, was das Risiko einer weiteren Kürzung erhöht. Zwar macht der REIT Fortschritte bei der Neuausrichtung seines Portfolios: Das Unternehmen adressiert risikoreichere Darlehen, reduziert seine Exposition gegenüber dem Bürosektor und investiert in neue Kredite. Mit Unterstützung durch Ares Management schloss ACRE im zweiten Quartal neue Kreditzusagen im Volumen von 130 Millionen US-Dollar ab, sodass das Gesamtvolumen in den letzten zwölf Monaten mehr als 900 Millionen US-Dollar beträgt.
Dennoch bleibt das Risiko hoch. Während die beiden risikoreichsten Kredite von ACRE 14,5 Prozent des Portfolios ausmachen, liegt keine Einzelinvestition von ARCC über einem Prozent. Diese mangelnde Diversifikation macht ACRE anfälliger für Ausfälle, wie die Vergangenheit gezeigt hat.
Ausblick
CFO Jeff Gonzales erklärte in der Pressemitteilung zur Gewinnmitteilung des zweiten Quartals, das Unternehmen sei überzeugt, "die Gewinne wieder auf ein Niveau aufzubauen, das erwartet wird, das das aktuelle Dividendeniveau erreicht oder übertrifft". Ob dies gelingt, bleibt abzuwarten. Die bisherige Dividendenhistorie und das hohe Ausschüttungsverhältnis sprechen jedoch gegen eine baldige Entwarnung.
Für Ares Capital hingegen zeichnet sich ein positiverer Ausblick ab. Das überschüssige steuerpflichtige Einkommen von 1,38 US-Dollar pro Aktie aus dem Vorjahr soll 2026 an die Aktionäre ausgeschüttet werden und stützt die Dividende zusätzlich. Die BDC hat über mehr als 17 Jahre bewiesen, dass sie stabile bis wachsende Dividenden zahlen kann – eine Seltenheit unter den BDC-Peer-Unternehmen.
Kurz erklärt
- Business Development Company (BDC): Eine in den USA verbreitete Unternehmensform, die Kredite an kleinere und mittlere Unternehmen vergibt und gesetzlich verpflichtet ist, den Großteil ihrer Erträge an die Aktionäre auszuschütten.
- Real Estate Investment Trust (REIT): Eine Gesellschaft, die in Immobilien oder Immobilienkredite investiert und steuerliche Vorteile genießt, sofern sie den Großteil ihrer Gewinne ausschüttet.
- Mortgage-REIT (mREIT): Ein spezialisierter REIT, der in hypothekenbesicherte Wertpapiere und Immobilienkredite investiert und nicht in physische Immobilien.