Alphabet-Aktie stürzt ab: KI-Kannibalisierung erreicht erstmals das Suchgeschäft
Die Gewinnverfehlung des Google-Konzerns zeigt erste echte Anzeichen, dass KI-Agenten das Kerngeschäft der Suche untergraben.
Die Wall Street hat Alphabet für eine Gewinnverfehlung abgestraft, die auch einen schwächer als erwarteten Umsatz im Kerngeschäft des Konzerns umfasste. Die Aktie fiel im After-Hours-Handel um etwa 10 Prozent. Damit spiegelt der Kursrutsch sowohl den enttäuschenden Gewinnbericht als auch einen negativen Free-Cashflow von 9 Milliarden Dollar für das Quartal wider – dreimal so hoch wie der geschätzte Defizitwert.
Im Zentrum der Kritik steht das Segment „Search and other“. Der Umsatz dort stieg gegenüber dem Vorjahr um 12 Prozent auf rund 63 Milliarden Dollar, lag jedoch zum zweiten Quartal in Folge unter den Schätzungen. Gleichzeitig erklärte Google, dass das Wachstum der Suchanfragen auf der Plattform das stärkste seit fünf Jahren sei. Diese Lücke zwischen Nutzung und Monetarisierung wird immer schwerer zu ignorieren, da immer mehr Menschen KI-Bots und -Agenten nutzen – einschließlich der von Google selbst angebotenen Tools.
Seit den frühen Tagen von ChatGPT haben Analysten vorhergesagt, dass traditionelle Suchmaschinen von KI verdrängt werden, und gewarnt, dass Google neue Wege finden muss, um Geld zu verdienen. Während Search nach wie vor ein massives Geschäft ist, zeigen sich nun erste Anzeichen eines Wandels. „Diese Dinge werden eine Kraft sein“, sagte Gene Munster von Deepwater Asset Management gegenüber CNBCs „Fast Money“ nach dem Gewinnbericht und bezog sich dabei auf neue KI-gestützte Dienste. Munster ergänzte, dass personalisierte Bots, wenn sie an Popularität gewinnen, „für viele Menschen zum Ausgangspunkt des Handels werden“, was sich darauf auswirke, wo Google stehe.
Wachstum verlangsamt sich Quartal für Quartal
Die Zahlen belegen eine klare Abwärtstendenz: Das Umsatzwachstum von Search sank vom ersten Quartal (19 Prozent) über das zweite Quartal (17 Prozent) auf nunmehr 12 Prozent im dritten Quartal. Analysten bei UBS schrieben in einer Notiz, die Ergebnisse rückten „die Befürchtungen bezüglich der Kannibalisierung durch Search wieder stark in den Vordergrund“. Mizuho-Analyst Jordan Klein sieht ein Problem für Search und YouTube: „Dies verstärkt die Angst, dass KI und Agentic Marktanteile von Search und YT nehmen und ihre Monetarisierungs-Narrative für KI schädigen“, so Klein.
Alphabet-Executives gaben an, dass Wechselkurse der größte Faktor hinter der Verlangsamung der Suchumsätze in diesem Zeitraum waren, und sagten voraus, dass der Währungseffekt im vierten Quartal noch größer sein würde. Google hat den Großteil des vergangenen Jahres damit verbracht, Investoren zu versichern, dass es Geld in KI-Infrastruktur und -Dienste investieren muss, um der unendlichen Nachfrage von Verbrauchern und Unternehmen gerecht zu werden.
Das Gemini-Modell hat es dem Unternehmen ermöglicht, mit Anthropic und OpenAI wettbewerbsfähig zu bleiben, und seine Gemini-basierten Enterprise-Dienste erfreuen sich bei Kunden großer Beliebtheit. Das Unternehmen betont zudem, dass Gemini sein Kerngeschäft mit digitalen Werbeanzeigen stärkt, indem es KI nutzt, um die Erfassung der Nutzerabsicht zu verbessern und Werbung relevanter zu machen. „Wir beschleunigen weiterhin die Bereitstellung von Gemini-Modellen in unserer gesamten Werbeinfrastruktur, um die Leistung zu steigern“, sagte Chief Business Officer Philipp Schindler während des Gewinncalls.
Werbetreibende übernehmen ebenfalls rasch KI-Tools. Im dritten Quartal halfen Gemini-Modelle Werbetreibenden, mehr als 1,5 Milliarden Kampagnenassets zu generieren – ein Anstieg um mehr als das Siebenfache gegenüber dem Vorjahr, so Schindler. Das Unternehmen machte laut Schindler sein „größtes Update für Product Listing Ads seit einem Jahrzehnt“ und fügte neue KI-Funktionen hinzu. „Insgesamt beschleunigt KI unsere Werbeentwicklung und treibt den Großteil unserer Produktlaunches voran“, sagte Schindler.
Cloud bringt Alphabet seinen KI-Ertrag
Wo Alphabets KI-Wette sich deutlich auszahlt, ist im Cloud-Geschäft. Der Umsatz dieser Division, die versucht, Amazon Web Services und Microsoft Azure einzuholen, verdoppelte sich im Quartal auf fast 31 Milliarden Dollar. Der Cloud-Backlog erreichte rund 560 Milliarden Dollar, was eine enorme vertraglich gebundene Nachfrage nach KI-Infrastruktur widerspiegelt. Das Management erwartet, dass etwas mehr als die Hälfte dieses Backlogs in den nächsten 24 Monaten anerkannt wird.
Im ebenfalls nach Börsenschluss veröffentlichten Quartalsbericht von Microsoft stieg der Azure-Umsatz gegenüber dem Vorjahr um 48 Prozent auf 33,2 Milliarden Dollar. Die Cloud-Nachfrage ist ein wichtiger Grund dafür, warum Alphabet weiter ausgibt. Das Unternehmen behielt seine Gesamtausgabenprognose für das Jahr 2026 von 195 bis 205 Milliarden Dollar bei und kündigte an, dass die Ausgaben im Jahr 2027 deutlich steigen werden. Ein Teil davon dient dem Kauf seiner Tensor Processing Units (TPUs), die mit den Grafikprozessoren von Nvidia konkurrieren. Alphabet begann gerade im zweiten Quartal, sie an externe Kunden zu verkaufen.
Kundenvereinbarungen tauchen zuerst im Backlog von Google Cloud auf, und das Unternehmen muss Geld ausgeben, um die Systeme zu bauen, bevor sie geliefert und der damit verbundene Umsatz anerkannt werden kann. „Man sieht, wie Geld abfließt und wir die Basis an Lagerbeständen aufbauen“, sagte CFO Anat Ashkenazi während des Gewinncalls. „Wenn wir beginnen, diese TPU-Systeme zu liefern und Kunden in Rechnung zu stellen, dann sehen wir, wie Geld wieder hereinströmt.“
Trotzdem muss sich Google mit Bedenken hinsichtlich seiner langjährigen Cash Cow auseinandersetzen. Gil Luria, Analyst bei D. A. Davidson, sagte, die Befürchtungen, die von 2023 bis 2025 bezüglich des KI-Effekts bestanden, würden endlich in Googles Geschäft sichtbar. „Investoren werden sich nun Sorgen machen, dass die Verfehlung bei Search, YouTube und Subscription, die zu einer Gewinnverfehlung führte, ein Indiz dafür ist, dass KI endlich bei Google angekommen ist“, schrieb Luria. „Wir sollten nicht voreilig Schlussfolgerungen basierend auf einem Quartal ziehen, aber wir werden definitiv neu bewerten müssen, was die Welt des agentic commerce für Google bedeutet.“