Alphabet-Aktie nach Quartalszahlen unter Druck: Cloud-Wachstum im Fokus
Google Cloud wächst rasant, doch die Aktie verliert seit den Q3-Zahlen mehr als zehn Prozent.
Alphabet hat am 28. Oktober seine Quartalszahlen für das dritte Quartal vorgelegt. Seitdem ist die Aktie des Google-Mutterkonzerns eingebrochen und hat sich bis zum 12. November nicht erholt. Sie liegt seit der Veröffentlichung der Ergebnisse um mehr als 10 Prozent im Minus – ein deutlicher Rückschlag für eines der größten Unternehmen der Welt. Der Ausverkauf konzentrierte sich dabei eher auf die Ausgaben des Konzerns als auf sein Wachstum.
Genau diese Sichtweise des Marktes hält der Autor der zitierten Analyse für kurzsichtig. Er bewertet die Alphabet-Aktie angesichts des aktuellen Kursrückgangs als starken Kauf. Seine These: Wenn das Unternehmen sein derzeitiges Tempo beibehält, könnte eine Investition von 5.000 Dollar bis zum Jahr 2030 einen Wert von rund 11.000 Dollar erreichen. Wie dieser Rechenweg zustande kommt, hängt maßgeblich an einem Segment.
Google Cloud wächst mehr als doppelt so schnell wie der Gesamtkonzern
Das Geschäftsmodell von Alphabet wurde auf Google Search aufgebaut. Doch ein neues Segment beginnt, das Unternehmen anzuführen: Cloud Computing. Google Cloud zählt zu den größten Cloud-Anbietern der Welt und könnte den Abstand zu den Marktführern aufgrund des schnellen Wachstums verkleinern. Im dritten Quartal stieg der Umsatz im Jahresvergleich um 103 Prozent auf 30,7 Milliarden Dollar. Marktführer Amazon Web Services (AWS) erzielte im gleichen Zeitraum 46 Milliarden Dollar Umsatz, was einem Wachstum von 39 Prozent entspricht. Damit hat Google Cloud die Chance, Amazon im kommenden Jahr aufzuholen – allerdings ist nicht der gesamte Umsatz wiederkehrender Natur.
Cloud-Computing-Umsätze können größtenteils als wiederkehrende Einnahmen verbucht werden, da Kunden für die Nutzung zahlen. Das generiert in der Regel stabil fließende Einnahmen. Allerdings verkauft Alphabet nun auch seine eigenen KI-Berechnungs-Chips an bestimmte Firmen, was den Umsatz zusätzlich ankurbelt. Leider liefert das Unternehmen den Anlegern keine Verkaufsdaten für Tensor Processing Units (TPUs). Es ist daher unmöglich, genau zu bestimmen, wie viel Umsatz auf Chipverkäufe und wie viel auf wiederkehrende Einnahmequellen entfällt. Der beste Hinweis für Anleger ist die Aussage von Alphabet, der Cloud-Umsatz mache die „große Mehrheit“ des Gesamtumsatzes aus und die Wachstumsrate ohne TPU-Verkäufe sei „unglaublich stark“.
Das Jahr 2027 dürfte jedoch deutlich mehr Chipverkäufe enthalten. Das könnte die Umsatzprognose für 2027 beeinflussen, die Anleger möglicherweise im Rahmen des vierten Quartals zu sehen bekommen. Das klassische Geschäft war für Alphabet hingegen nicht herausragend. Google Search verzeichnete ein solides Quartal mit einem Umsatzwachstum von 12 Prozent im Jahresvergleich. YouTube schnitt mit einem Umsatzplus von 9 Prozent im Jahresvergleich nicht besser ab. Der Gesamtumsatz von Alphabet wuchs dennoch mit einer Rate von 25 Prozent, begünstigt durch die Stärke von Google Cloud, das nun fast ein Viertel des gesamten Geschäfts ausmacht.
Die Rechnung bis 2030 hängt an einer ambitionierten Wachstumsannahme
Viele Akteure der Cloud-Branche prognostizieren mehrere Jahre starken Wachstums, getrieben durch steigende KI-Arbeitslasten. Die Wettbewerber von Google Cloud wachsen mit einer Rate von 40 Prozent. Da die TPUs von Google Cloud zu einer beliebten Alternative zu GPUs für die Ausführung von Arbeitslasten werden, erwartet der Autor, dass das Segment schneller wächst als die Konkurrenz – mit einer Wachstumsrate von 50 Prozent. Das soll das allgemeine Wachstum von Alphabet stärken. Eine unternehmensweite Wachstumsrate von 20 Prozent von heute bis 2030 sei keineswegs ausgeschlossen.
Auf dieser Basis könnte der Umsatz über die letzten zwölf Monate knapp über einer Billion Dollar liegen. Bei einer Gewinnmarge von 30 Prozent und einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 25 würde dies die Aktie auf einen Wert von 7,7 Billionen Dollar bringen. Alphabet hat derzeit eine Bewertung von 3,5 Billionen Dollar. Eine heutige Investition von 5.000 Dollar würde sich damit auf etwa 11.000 Dollar vervielfachen.
Für deutsche Anleger ist wichtig einzuordnen: Diese Prognose ist keine belegte Tatsache, sondern eine Modellrechnung mit mehreren Annahmen – insbesondere zur künftigen Wachstumsrate von Google Cloud und zur Bewertung des Konzerns. Sie beruht auf der Einschätzung, dass der Markt die hohen Investitionen in Cloud-Infrastruktur zu Unrecht als Belastung abstraft. Ob diese Rechnung aufgeht, hängt davon ab, ob Alphabet das unterstellte Tempo tatsächlich halten kann. Der Beitrag selbst stammt aus dem Umfeld eines Anlagedienstes, der eigene Empfehlungen bewirbt.