Wie Invasion auf Märkte wirken könnte
Analyse des Russland-Ukraine-Konflikts
Eine mögliche Invasion der Ukraine durch das benachbarte Russland würde sich auf eine Reihe von Märkten auswirken, von den Weizen- und Energiepreisen über die Staatsanleihen der Region bis hin zu sicheren Anlagen.
1/SICHERE HAFEN
Die Inflation, die sich auf einem Mehrjahrzehnthoch befindet, und die bevorstehenden Zinserhöhungen haben den Anleihemärkten einen schlechten Monat beschert, doch ein offener Russland-Ukraine-Konflikt könnte dies ändern.
Die Renditen zweijähriger US-Staatsanleihen verzeichneten den größten monatlichen Anstieg seit 2016, und die 10-jährigen Renditen schienen auf die Schlüsselmarke von 2 % zuzusteuern. In Deutschland stiegen die 10-jährigen Renditen zum ersten Mal seit 2019 über 0 %.
Ein großes Risikoereignis führt in der Regel dazu, dass sich die Anleger wieder in Anleihen stürzen, die die sichersten Anlagen auf dem Planeten darstellen, und dieses Mal dürfte es nicht anders sein, selbst wenn ein russischer Einmarsch in der Ukraine die Ölpreise - und damit die Inflation - weiter anheizen könnte.
"Sollte die Geschichte mit der Ukraine schief gehen, würde es ein erhebliches Angebot für Staatsanleihen geben, und die Vorstellung, dass die 10-jährige Anleihe auf 2 % steigen könnte, würde auf Eis gelegt", sagte Padhraic Garvey, regionaler Leiter der Forschungsabteilung für Amerika bei ING.
Andere sichere Häfen sind Gold, das bereits ein Zweimonatshoch erreicht hat, und der Yen.
2/ GETREIDE UND WEIZEN
Jede Unterbrechung des Getreidestroms aus der Schwarzmeerregion dürfte sich erheblich auf die Preise auswirken und die Lebensmittelinflation weiter anheizen - und das zu einer Zeit, in der die Erschwinglichkeit von Lebensmitteln nach den wirtschaftlichen Schäden durch die COVID-19-Pandemie weltweit ein großes Problem darstellt.
Vier große Exporteure - die Ukraine, Russland, Kasachstan und Rumänien - verschiffen Getreide von Häfen am Schwarzen Meer aus, die durch Militäraktionen oder Sanktionen in Mitleidenschaft gezogen werden könnten.
Nach Angaben des Internationalen Getreiderats wird die Ukraine in der Saison 2021/22 voraussichtlich der drittgrößte Maisexporteur und der viertgrößte Weizenexporteur der Welt sein. Russland ist der größte Weizenexporteur der Welt.
"In den letzten Monaten haben die geopolitischen Risiken in der Schwarzmeerregion zugenommen, was die Weizenpreise beeinflussen könnte", so Dominic Schnider, Stratege bei UBS.
3/ ERDGAS UND ERDÖL
Die Energiemärkte dürften in Mitleidenschaft gezogen werden, wenn die Spannungen in einen Konflikt umschlagen. Europa bezieht rund 35 % seines Erdgases aus Russland, hauptsächlich über Pipelines, die durch Weißrussland und Polen nach Deutschland führen, wobei Nord Stream 1 direkt nach Deutschland führt und andere durch die Ukraine.
Im Jahr 2020 gingen die Gaslieferungen aus Russland nach Europa zurück, nachdem Sperrungen die Nachfrage unterdrückt hatten, und erholten sich im letzten Jahr nicht mehr vollständig, als der Verbrauch stark anstieg, was dazu beitrug, die Preise auf Rekordhöhen zu treiben.
Als Teil möglicher Sanktionen für den Fall, dass Russland in die Ukraine einmarschiert, hat Deutschland erklärt, dass es die neue russische Gaspipeline Nord Stream 2 stoppen könnte, von der man sich eine Steigerung der Gasimporte in die EU erhofft, die aber auch die Energieabhängigkeit Europas von Moskau unterstreicht.
Der SEB-Rohstoffanalyst Bjarne Schieldrop sagte, dass die Märkte im Falle von Sanktionen und einem Wiederanstieg der Gaspreise auf das Niveau des vierten Quartals mit einer deutlichen Verringerung der Erdgasexporte aus Russland nach Westeuropa sowohl durch die Ukraine als auch durch Weißrussland rechnen würden.
Auch die Ölmärkte könnten davon betroffen sein. JPMorgan (NYSE:JPM) erklärte, dass die Spannungen das Risiko eines "erheblichen Anstiegs" der Ölpreise mit sich brächten und stellte fest, dass ein Anstieg auf 150 $ pro Barrel das weltweite BIP-Wachstum im ersten Halbjahr auf nur 0,9 % auf Jahresbasis reduzieren und die Inflation auf 7,2 % mehr als verdoppeln würde.
4/ REGIONALE DOLLAR-ANLEIHEN UND WÄHRUNGEN
Russische und ukrainische Vermögenswerte werden an vorderster Front stehen, wenn die Märkte von möglichen militärischen Aktionen betroffen sind.
Die Dollar-Anleihen beider Länder haben sich in den letzten Monaten schlechter entwickelt als ihre Konkurrenten, da die Anleger angesichts der eskalierenden Spannungen zwischen Washington und seinen Verbündeten und Moskau ihre Engagements reduzierten.
Die festverzinslichen Märkte der Ukraine werden hauptsächlich von Anlegern aus Schwellenländern genutzt, während das Ansehen Russlands an den Kapitalmärkten in den letzten Jahren aufgrund von Sanktionen und geopolitischen Spannungen insgesamt geschrumpft ist, was die Gefahr einer Ansteckung über diese Kanäle etwas abschwächt.
Der russische Rubel und die ukrainische Griwna haben jedoch ebenfalls gelitten und sind damit in diesem Jahr die Währungen mit der schlechtesten Performance im Universum der Schwellenländer.
Die geopolitische Lage an der ukrainisch-russischen Grenze berge "erhebliche Unsicherheiten" für die Devisenmärkte, so Chris Turner, Global Head of Markets bei ING.
"Die Ereignisse von Ende 2014 erinnern uns an die Liquiditätslücken und das Horten des US-Dollars, die damals zu einem erheblichen Rückgang des Rubels führten", so Turner.