Vorhersagemarkt-ETFs vor dem Durchbruch: Was Anleger jetzt wissen müssen
Drei ETF-Anbieter wollen Fonds auf Event-Contracts auflegen – die SEC prüft noch, ein klarer Zeitplan fehlt.
Mindestens drei ETF-Anbieter wollen Fonds auf den Markt bringen, die Event-Contracts halten, die an das Ergebnis von US-Wahlen gekoppelt sind. Die Fondsvorschläge signalisieren einen Schritt der Branche, Prognosemarkt-Produkte anzubieten, die sowohl für institutionelle Anleger als auch für Privatanleger geeignet sind. Alle drei warten jedoch noch auf die Genehmigung durch die US-Börsenaufsicht Securities and Exchange Commission (SEC).
Die ETF-Ausgeber Roundhill Investments, Bitwise Asset Management und GraniteShares haben bei der SEC Anträge zur Einführung von Fonds gestellt. Falls genehmigt, würden diese Wetten auf die diesjährigen Kongresswahlen sowie die Präsidentschaftswahl 2028 repräsentieren. Dies geschieht durch den Halter von Event-Contracts, die als Derivate auf Prognosemarktplattformen wie Kalshi und Polymarket gehandelt werden und typischerweise binäre Ergebnisse aufweisen – etwa ob verschiedene Wahlen zugunsten der Demokratischen oder Republikanischen Partei ausfallen.
Regulatorische Hürden und offene Fragen
Bisher erwies sich die regulatorische Genehmigung durch die SEC als schwierig. Der Prozess stockte im Mai, und Ende Juni eröffnete die SEC eine 60-tägige öffentliche Kommentierungsfrist, die am 31. August endete. Die Behörde prüft derzeit die Ergebnisse, ein klarer Zeitplan für ein Urteil liegt nicht vor.
Falls die ETFs grünes Licht erhalten, könnten sie einen weiteren Weg für normale Anleger bieten, sich an Prognosemärkten zu engagieren – aber auch diese institutionalisieren, ähnlich wie es Fonds für Kryptowährungen taten, indem sie Produkte schufen, die professionelle Anleger kaufen und verkaufen dürfen. „Vielleicht sind die ETFs ein krönendes Ergebnis dieser Reise“, sagte Matt Houghan, Chief Investment Officer bei Bitwise, gegenüber Investopedia. Prognosemärkte befänden sich auf einer „ähnlichen Reise“ wie Krypto.
Die ETF-Anträge enthalten bislang wenig Details dazu, welche Börsen sie nutzen und welche Gebühren sie berechnen würden – was typisch für die frühen Phasen des Genehmigungsverfahrens ist. Sie enthalten jedoch Informationen, die die Neuheit dieser vorgeschlagenen ETFs verdeutlichen, einschließlich der Abwicklungsmodalitäten und spezifischer Risiken dieser Event-Contracts.
Single-Contract-ETFs mit klaren Namen
Die betreffenden ETFs werden im Wesentlichen Ja/Nein-Verträge auf verschiedenen Prognosebörsen nachbilden. Es handelt sich um Single-Contract-ETFs, also sehr spezifische Produkte, mit Namen wie „PredictionShares Democratic President Wins 2028 Election“ und „Roundhill Republican Senate ETF“. Die Ticker von Roundhill orientieren sich daran, dass Demokraten als „Blue Party“ und Republikaner als „Red“ bezeichnet werden – beispielsweise ist REDH der Ticker für einen ETF, der auszahlt, wenn die Republikaner das Repräsentantenhaus gewinnen.
Sollten die Wahlergebnisse der ETF-Strategie widersprechen, „werden die ETFs, die auf das verlierende Ergebnis wetten, ihren Wert nahezu vollständig verlieren“, so die Anträge. Wenn die Demokraten beispielsweise nach den Wahlen am 3. November die Kontrolle über den Senat übernehmen, wird jeder ETF, der auf die Republikaner setzt, im Wesentlichen gegen null gehen.
Die Anträge von Roundhill und GraniteShares enthalten eine Bestimmung, wonach der Fonds bewertet, dass das Ergebnis frühzeitig entschieden wurde, wenn der Preis der Verträge vor der formellen Abwicklung fünf Handelstage lang einen fast sicheren Sieg anzeigt. Laut dem Antrag von Roundhill besteht zudem das Risiko einer sogenannten Settlement-Risk bei Event-Contracts: Wenn das Ergebnis der Präsidentschaftswahlen 2028 später als falsch festgestellt wird, nachdem der Fonds seine Positionen geschlossen hat, bestehen „keine Rechtsbehelfe“.
Institutionelle Anbieter drängen in den Markt
Prognosemärkte gibt es bereits seit Jahren, doch sie drangen erst in den vergangenen Wahlzyklen wirklich ins öffentliche Bewusstsein vor, als PredictIts Vorhersagen der Wahrscheinlichkeiten politische Enthusiasten und Finanzmärkte gleichermaßen fesselten. Die Legalisierung von Online-Sportwetten sowie der Aufstieg von Meme-Aktien und gehebelten ETFs haben die Grenzen zwischen finanziellen Investitionen und Glücksspiel weiter verwischt.
Wo ein Boom herrscht, eilen neue Geschäftsmodelle hinterher. Institutionelle Derivate-Giganten, darunter CME Group (CME) und Cboe Global Markets (CBOE), scheinen daran interessiert zu sein, Event-Contracts oder ähnliche Finanzinstrumente ihren Kunden anzubieten. CME hat mit FanDuel eine App für Prognosemärkte gestartet, die es Nutzern ermöglicht, Sport-Event-Contracts sowie Wirtschaftsindikatoren und Öl- und Gaspreise zu handeln. Cboe Global Markets verhandelt Berichten zufolge mit Retail-Brokern, um sogenannte Ja/Nein-Optionen zurückzubringen, die mit Event-Contracts konkurrieren sollen.
Die elektronische Handelsplattform Tradeweb Markets hat sich mit Kalshi zusammengetan und plant, Prognosemarktdaten für ihre Nutzer verfügbar zu machen, von denen einige institutionelle Anleger sind. Interactive Brokers hat gemeinsam mit der CME und Kalshi „IBKR Prediction Markets“ gestartet.
Sobald die Event-Contracts abgewickelt sind, erwarten Roundhill und GraniteShares, die Fonds in neue Verträge zu rollen, die an die nächste Reihe von Wahlen gekoppelt sind. Die PredictionShares-ETFs von Bitwise werden die Fonds kurz nach Feststellung der Ergebnisse der Event-Contracts auflösen, wodurch effektiv die Funktionsweise von Prognosemarktverträgen nachgeahmt wird.
Für deutsche Anleger sind diese Produkte bislang nicht direkt zugänglich, doch die Entwicklung zeigt, wie stark die Grenze zwischen klassischen Finanzprodukten und Prognosemärkten verschwimmt. Prognosemärkte könnten die Legitimität als Anlageklasse schneller erlangen als Kryptowährungen, wenn die SEC diese ETFs genehmigt.