US-Inflation: Der Weg nach unten führt weiter über den Iran
Ohne den Iran-Konflikt wäre die US-Inflation niedriger. Eine Deeskalation könnte die Fed entlasten – doch der Zeitpunkt bleibt höchst unsicher.
Die US-Inflation hängt weiterhin eng am Konflikt mit dem Iran. Ohne diese Auseinandersetzung wäre die Teuerungsrate in den Vereinigten Staaten wahrscheinlich niedriger – bei einigen Maßen für den Preisdruck sogar rückläufig. Das Problem: Die Chancen auf ein schnelles Ende der Krise erscheinen weiterhin gering.
Zwar gibt es neue Hoffnungen, dass die Feindseligkeiten in eine weniger volatile Phase übergehen könnten. Sollte der Krieg in eine Phase mit geringerer Intensität übergehen, könnte dies die Inflation in den kommenden Monaten zügeln. Das wiederum könnte die Anzahl der Zinserhöhungen der Federal Reserve begrenzen.
Viele Analysten sind sich einig, dass der Anstieg der gemeldeten Inflation in den letzten Monaten direkt mit der Konfrontation zwischen den USA und dem Iran zusammenhängt. Eine Deeskalation würde die Energiepreise kurzfristig zumindest teilweise abkühlen – primär durch eine Verschiebung der Markterwartungen.
Die Details
Der Anstieg der Öl- und Gasexporte aus dem Nahen Osten wird Zeit benötigen, selbst wenn morgen eine dauerhafte Friedenslösung eintreten sollte. Die Marktpreise würden jedoch schnell auf Nachrichten über eine Drosselung der US-iranischen Feindseligkeiten reagieren.
Eine solche Entwicklung steht noch nicht unmittelbar bevor. Doch gibt es neue Hinweise darauf, dass der Konflikt in eine neue Runde eines ausgehandelten Patt-Zustands übergeht, was die Energiemärkte beruhigen würde. Präsident Trump deutete diese Möglichkeit am Mittwoch an, wobei sein Zeitrahmen auf Fortschritte später im Jahr hindeutet.
"Ich glaube, wir werden einen Deal direkt nach der Wahl schließen, weil es für [den Iran] keinen Sinn ergibt, ihn nicht zu machen", sagte Trump am Dienstag. "Sie warten ab, wie ich bei der Zwischenwahl abschneide."
Inzwischen berichtet man, dass der Iran einen neuen diplomatischen Ausweg erwägt und anbietet, die Straße von Hormus wieder zu öffnen – im Austausch für das Ende des US-Militärdrucks, des Wirtschaftskriegs und der Blockade. Ob dies zu Fortschritten führen wird, ist unklar. Angesichts der Reihe von Fehlschlägen in den letzten Monaten besteht guter Grund zur Skepsis.
Hintergrund: Was bisher geschah
Bereits am 29.07.2026 berichtete aktien.news, dass sich die Spannungen zwischen den USA und dem Iran erneut abgeschwächt hatten – und damit neue Hoffnungen auf ein Abklingen der Krise im Nahen Osten keimten. Sollte sich diese Beruhigung als dauerhaft erweisen, könnten wieder "normale" konjunkturelle Faktoren die wirtschaftlichen Aussichten und die Geldpolitik der Federal Reserve bestimmen. Doch die Erfahrungen seit Beginn des Krieges am 28. Februar zeigten: Ein Blick mehr als wenige Tage in die Zukunft gleicht einem Münzwurf.
Am 09.04.2026 meldete aktien.news, dass die Ankündigung eines zweiwöchigen Waffenstillstands im Iran-Konflikt die Erwartungen der Finanzmärkte an Zinssenkungen der Fed leicht verschoben hatte. Händler begannen, die potenziellen Auswirkungen einer dauerhaften Beilegung des Konflikts zu analysieren – insbesondere eine mögliche Wiedereröffnung der Straße von Hormus für die Schifffahrt. Dennoch blieb eine geldpolitische Lockerung alles andere als sicher: Terminkontrakte auf Zinssätze spiegelten eine Wahrscheinlichkeit von etwa eins zu vier für eine US-Zinssenkung bis zum Jahresende wider, rund 25 Prozent.
Ebenfalls am 09.04.2026 berichtete aktien.news über ein neues Arbeitspapier der Federal Reserve Bank of Dallas. Demnach könnte eine anhaltende Unterbrechung des weltweiten Ölhandels infolge des Iran-Krieges die US-Gesamtinflation bis zum Jahresende auf deutlich über 4% ansteigen lassen. Kurzfristig seien sogar noch stärkere Preisanstiege möglich. Die Straße von Hormus war zu diesem Zeitpunkt seit fünf Wochen faktisch gesperrt; durch diese Meerenge fließen rund 20% des weltweiten Erdöls.
Bereits am 08.04.2026 hatte aktien.news berichtet, dass die USA und der Iran am späten Dienstag offenbar einen Waffenstillstand ausgehandelt hatten. Trump kündigte eine zweiwöchige Kampfpause an – unter der Bedingung, dass die Straße von Hormus wieder geöffnet wird und der Iran Schiffen eine sichere Passage zusagt. Die Nachricht löste einen Einbruch der Ölpreise sowie eine Rally an den Aktien- und Anleihemärkten aus. Brent-Rohöl-Futures fielen zum ersten Mal seit zwei Wochen unter 100 US-Dollar pro Barrel.
Was das für Anleger bedeutet
Die Hauptherausforderung besteht darin, dass je länger die Deeskalation hinausgezögert wird, desto höher die Wahrscheinlichkeit ist, dass die vorübergehenden Auswirkungen des iranbedingten Energieschocks in langlebigere Inflationsdrücke umschlagen. Diese Kalkulation hat die Federal Reserve offenbar dazu bewegt, ihren Zielzins letzte Woche als präventiven Schritt anzuheben, um die Geldpolitik neu auf einen Preisdruck einzustellen, der länger hoch bleibt.
Zu den Optimisten, die die Möglichkeit eines günstigeren Verlaufs sehen, gehört Rick Rieder, Chief Investment Officer für globale festverzinsliche Wertpapiere bei BlackRock und Leiter des globalen Allokationsteams. Er erklärte Morningstar diese Woche: "Wir haben einige Optimismus, dass die Inflation in den nächsten Monaten sinken wird." Ein Teil seiner Begründung: "Die Produktivität explodiert in Bezug darauf, wie Unternehmen Logistik, Inventory-Management und Kundenbeschaffung nutzen. Ich bin ziemlich überzeugt, dass die Inflation ihren Höhepunkt erreicht hat und in den nächsten zwei Jahren sinken wird. Das Timing ist tricky, aber es wird die Fed ermöglichen, die Zinserhöhungen zu stoppen und letztlich in etwa einem Jahr mit Zinssenkungen zu beginnen."
Das ökonometrische Modell des Capital Spectator für den Kernindikator des Consumer Price Index (CPI) prognostiziert einen weicheren Trend in den kommenden Monaten. Zu beachten ist jedoch, dass die Analysen rein quantitativer Natur sind und geopolitische Risiken nicht berücksichtigen. Ein Grund zur Vorsicht: Die Nowcasts der Cleveland Fed für die Veränderungen gegenüber dem Vorjahr bei den Kernwerten des CPI und des Preisindex für private Konsumausgaben (PCE), dem bevorzugten Maß der Fed, deuten ebenfalls darauf hin, dass die Inflation kurzfristig hoch bleiben wird.
Erschwerend für die nahen Zukunftsaussichten einer Disinflations-Narrative wirkt der Preis für Dieselkraftstoff, der weiterhin auf Rekordniveau steigt. Diesel ist ein wichtiger Inflationsindikator, da höhere Transportkosten oft an die Verbraucherpreise weitergegeben werden. Regierungsdaten zeigen, dass der Dieselpreis bis zum 21. September zum dritten Mal in Folge stieg und damit einen weiteren Höchststand erreichte.
Um dieser Herausforderung gerecht zu werden, schlug Trump am Dienstag die Idee vor, Exporte von Diesel zu verbieten. "Ich habe gesagt, lassen Sie uns den Diesel nicht exportieren. Wir produzieren viel Diesel. Das könnte einen kleinen Effekt auf das normale Auto-Benzin haben, denn wenn man das tut, wissen Sie, es ist so etwas wie ein Fluss. Es ist ein Gleichgewicht." Es ist umstritten, ob ein solches Verbot funktionieren oder die Situation möglicherweise verschlimmern würde. Innenminister Doug Burgum sagte CNBC Anfang dieses Monats, dass ein Exportverbot die Preise möglicherweise nicht senkt und Amerikaner in Regionen, die von Importen abhängig sind, schaden könnte.
Ausblick
Klar ist, dass solange keine Fortschritte bei der Abkühlung des Iran-Konflikts erzielt werden, der Energieschock aus dem Nahen Osten weiterhin Inflationsdruck erzeugen wird. Irgendwann wird der Krieg enden oder zumindest in eine weniger bedrohliche Phase übergehen. Wenn dieser Übergang eintritt, könnte die Veränderung einen neuen disinflationären Impuls bringen. Entlastung kommt, doch Zeitpunkt und Ausmaß bleiben so unsicher wie eh und je.
Kurz erklärt
- Disinflation: Rückgang der Inflationsrate, bei dem die Preise zwar noch steigen, aber langsamer als zuvor.
- Kerninflation: Maß für den Preisdruck, das schwankungsanfällige Komponenten wie Energie und Lebensmittel ausklammert.
- Nowcast: Eine Schätzung der aktuellen oder unmittelbar bevorstehenden wirtschaftlichen Entwicklung auf Basis laufender Daten.