Unterbewertete Goldaktien: Der nächste große Schritt für Anleger?
Goldförderer erzielen Rekordmargen und handeln günstig – doch Mainstream-Anleger fehlen bislang, sagt Jeff Clark.
Goldförderer präsentieren sich derzeit mit außergewöhnlich starken Fundamentaldaten – doch die breite Anlegerschaft hat den Sektor bislang kaum beachtet. Diese Diskrepanz könnte erhebliches Potenzial bergen, warnt Jeff Clark von Paydirt Prospector. Er stellte seine Analyse beim September Metals Investor Forum in Vancouver vor.
Die Förderunternehmen verzeichnen einige der weitesten Gewinnmargen am gesamten Aktienmarkt und handeln gleichzeitig zu Bewertungen, die seit Jahrzehnten zu den niedrigsten gehören. Der Kontrast zum breiteren Markt ist frappierend: Der S&P 500 (INDEXSP: .INX) notiert nahe historischer Höchststände, während Goldproduzenten starke Cashflows erwirtschaften, eine niedrige Verschuldung aufweisen und Dividenden zahlen – aber nur etwa zwei Prozent der globalen Aktienmärkte ausmachen.
Die Geschichte lege nahe, dass diese Lücke nicht ewig bestehen bleibt, so Clark. Im aktuellen Zyklus dominieren Spezialisten die Minenaktien. Die stärksten Kurssteigerungen des Sektors erfolgten jedoch, als Generalisten – Pensionsfonds und Privatanleger – gemeinsam mit ihnen einstiegen. Das war gegen Ende des Booms in den späten 1970er und frühen 1980er Jahren sowie erneut Anfang der 2010er Jahre der Fall. In diesen Zyklen wandte sich die Aufmerksamkeit des Mainstreams zunächst Gold und Edelmetallen zu, bevor sie zu einem Investitionssurge in Aktien überging.
Die Details
Clark begründete sein Interesse mit den Profitabilitäts- und Bewertungsunterschieden zwischen Minenaktien und dem breiteren Markt. Beim Vergleich von Margen, Free Cashflow und Dividenden übertreffen Bergbauunternehmen die S&P-Durchschnitte in jeder Kategorie. Der Free Cashflow pro Aktie unter den Förderern hat sich seit 2020 verfünffacht, während die Earnings Yield bei 12 Prozent liegt – dem höchsten Wert aller Sektoren.
Gleichzeitig hält der Bergbau den kleinsten Anteil an den globalen Aktienmärkten seit 55 Jahren. Clark sieht darin ein Warnsignal für den breiteren Markt: 51 Prozent der S&P-Unternehmen handeln zum Zehnfachen des Umsatzes, verglichen mit dem langfristigen Durchschnitt von lediglich dem 1,8-Fachen des Umsatzes.
Zur Marktkapitalisierung sagte er, die kombinierten Top 50 Goldförderer seien kleiner als die Bewertung von NVIDIA (NASDAQ:NVDA) von 5 Billionen US-Dollar. „Dieser Markt ist extrem verwundbar, und dies deutet darauf hin, wann und warum der allgemeine Markt in unseren Sektor kommen wird“, sagte Clark. „Es zeigt, wie klein unser Markt ist und wie verwundbar der allgemeine Markt ist.“
Angesichts der weiterhin unterbewerteten Lage des Bergbausektors brauche es nicht viel, damit der Markt Schwung gewinnt und die Aktienkurse steigen. „Dies ist das niedrigste Niveau, der geringste Prozentsatz seit 55 Jahren, sogar vor 1980. Wenn sie also beginnen, sich anzudrängen, könnte es viel Kaufverhalten und eine hohe Nachfrage nach Aktien geben“, so Clark.
Hintergrund: Was bisher geschah
Bereits am 27.02.2026 berichtete aktien.news, dass der Rohstoffsektor Börsengeschichte schreibt – weitgehend unbemerkt von der breiten Öffentlichkeit. Der europäische Sektorindex Stoxx Europe 600 Basic Resources knackte damals sein langjähriges Rekordhoch aus dem Juni 2008, während der globale Branchenindex MSCI World Metals & Mining bereits im Vorjahr neue Bestmarken gesetzt hatte.
Am 13.08.2026 berichtete aktien.news über das Verhältnis von Gold zum S&P 500: Gold hatte seit seinem Rekordhoch im Januar rund 21 Prozent an Wert verloren, doch im gleichen Zeitraum erholte sich das S&P 500-Gold-Verhältnis von etwa 1,27 auf 1,79 – ein Anstieg von rund 40 Prozent. Analysten sahen darin eine erhebliche Neubewertung des relativen Wertes, die den übergeordneten Trend zugunsten von Gold jedoch nicht bricht.
Nur zwei Tage später, am 15.08.2026, meldete aktien.news einen bemerkenswerten Aufschwung: Die kombinierte Marktkapitalisierung der MINING.COM TOP 50 stieg im bisherigen Augustverlauf von 2,17 Billionen US-Dollar auf 2,38 Billionen US-Dollar – ein Zuwachs von 210 Milliarden US-Dollar innerhalb von lediglich sieben Handelstagen. Dieser Anstieg entsprach dem dreifachen Börsenwert von Barrick Gold.
Und am 19.09.2026 berichtete aktien.news, dass Jeff Clark von TheGoldAdvisor.com Gold und Silber derzeit im Angebot sieht und nach eigenen Angaben „aggressiv“ investiert. „Meine Botschaft an den Kleinanleger lautet: Geben Sie noch nicht auf“, sagte Clark damals.
Gold-Grundlagen vorhanden, Aktien hinken hinterher
Die Nachfrage der Zentralbanken stützt den aktuellen Zyklus und dürfte anhalten. Im Juni veröffentlichte der World Gold Council seine „2026 Central Bank Gold Reserves Survey“. Demnach haben Zentralbanken in den vergangenen vier Jahren durchschnittlich 1.000 metrische Tonnen Gold jährlich ihren Reserven hinzugefügt; 89 Prozent prognostizieren Steigerungen der globalen Zentralbankreserven für das kommende Jahr.
Die People’s Bank of China gehörte zu den größten Käufern und kaufte 22 Monate in Folge Gold, einschließlich 20 metrischer Tonnen im August. Zentralbanken haben einen breiten Shift hin zu Gold vollzogen, da die Unsicherheit rund um den US-Dollar und folglich auch um US-Staatsanleihen gewachsen ist, die seit den meisten der vergangenen 50 Jahre die de-facto-Währungsreserven darstellten. Mehr Zentralbanken bauen Goldbestände auf, um ihre Reserven zu diversifizieren und die Exposition gegenüber Counterparty- und Sanktionsrisiken zu reduzieren.
Diese Nachfrage hat den Goldpreis in den letzten Jahren deutlich nach oben getrieben. Aktien haben jedoch nicht Schritt gehalten. Derzeit liegt das Verhältnis von Minen zu Gold unter dem Stand von 2016 und hat erst kürzlich wieder das Niveau erreicht, das während der Corona-Pandemie im Jahr 2020 bestand. „Als Gruppe sind Goldaktien im Verhältnis zum Goldpreis im Grunde genommen nirgendwo hingegangen“, sagte Clark.
Ein Vergleich mit dem Nasdaq Composite (INDEXNASDAQ: .IXIC) erzählt eine ähnliche Geschichte. Das Goldpreis-Relativ zum Nasdaq erreichte seinen Höhepunkt im Jahr 2011, liegt derzeit jedoch nahe Allzeittiefs. Clark zufolge müsste sich das Verhältnis um den Faktor vier ändern, um wieder auf Augenhöhe zu gelangen – etwa durch einen Rückgang des Nasdaq in Verbindung mit einem Anstieg des Goldpreises. Auch das Verhältnis zum Dow Jones Industrial Average (INDEXDJX: .DJI) liegt nahe den Tiefs und weit entfernt von den Höchstständen in den Jahren 1980 und während der Großen Depression, als sie nahezu paritätisch waren.
Was das für Anleger bedeutet
Clarks Daten konzentrierten sich größtenteils auf die Major-Produzenten und darauf, wie Produzenten mit Free Cashflow und starken Margen im Vergleich zu Aktien in den großen Indizes dastehen. Die meisten Junior- und Explorationsgesellschaften verfügen über wenig bis keinen Free Cashflow und sind auf Eigenkapitalfinanzierung angewiesen, was mit Verdünnungsrisiken verbunden ist. Allgemeine Investitionen dürften daher wahrscheinlich die größeren Unternehmen mit der besten Wirtschaftlichkeit ins Visier nehmen.
Ebenso dürften bewährte börsengehandelte Fonds (ETFs) davon profitieren, dass mehr retail-orientiertes Geld in den Sektor fließt. Historisch gesehen floss das Geld, wenn Gold gut performte, später im Zyklus tendenziell zu Entwicklern und Explorern, da höhere Rohstoffpreise begannen, die Wirtschaftlichkeit der Wiederaufnahme gestoppter Projekte zu unterstützen und die Majors versuchten, ihre Entwicklungspipelines aufzufüllen.
Für deutsche Privatanleger bedeutet das: Der Sektor ist stark von der Entwicklung des Goldpreises abhängig. Während starke Fundamentaldaten einen erhöhten Goldpreis stützen, könnte ein Rückzug Clarks These untergraben, da niedrigere Goldpreise die Margen schädigen würden. Clark merkte jedoch an, dass beträchtliches Generalistenkapital auf der Seite sitzt. „Ich wollte wissen, wie viel Bargeld auf der Seite liegt, das in unseren Sektor kommen könnte, und ich stellte fest, dass das globale Bargeld bis Ende (August) 8,5 Billionen US-Dollar beträgt“, sagte er. Das bedeutet nicht, dass all dieses Geld sofort in Minenaktien strömen wird, unterstreicht aber das potenzielle Kapital trotz starker Fundamentaldaten, die den Cashflow aus Goldproduzenten stützen.
Ausblick
Clark erwartet, dass sich die Lücke zwischen Minenaktien und dem breiteren Markt schließen könnte, falls Mainstream-Kapital zurückkehrt. Die Zentralbanknachfrage dürfte den aktuellen Zyklus weiter stützen – 89 Prozent der befragten Zentralbanken prognostizieren für das kommende Jahr steigende globale Zentralbankreserven. Ob der Wandel bevorsteht und was er für Anleger bedeutet, war Gegenstand von Clarks Vortrag beim September Metals Investor Forum in Vancouver.
Kurz erklärt
- Free Cashflow: Der Geldbetrag, der einem Unternehmen nach Abzug aller Investitionen für den operativen Betrieb zur Verfügung steht.
- Earnings Yield: Das Verhältnis von Gewinn zum Aktienkurs und damit die Umkehrung des Kurs-Gewinn-Verhältnisses.
- Verdünnung: Die Verringerung des prozentualen Anteils bestehender Aktionäre durch die Ausgabe neuer Aktien.