UnitedHealth hebt Prognose zum dritten Mal an: Wohin bis 2029?
Der US-Gesundheitsversicherer überrascht mit einer weiteren Anhebung der Gewinnprognose und einer deutlichen Erholung bei Optum Health.
UnitedHealth Group hat seine Gewinnprognose für das laufende Jahr bereits zum dritten Mal angehoben. Der US-Gesundheitsversicherer legte seinen Zielwert für den bereinigten Gewinn pro Aktie (EPS) für 2026 im Oktober auf mindestens 20,50 US-Dollar fest. Im Januar hatte das Management zunächst mindestens 17,75 Dollar in Aussicht gestellt. Nach dem ersten Quartal wurde der Wert auf mehr als 18,25 Dollar angehoben, nach dem zweiten Quartal dann auf eine Spanne zwischen 19,50 und 20 Dollar korrigiert. Der jüngste Geschäftsbericht vom 13. Oktober gab den Anlegern weiteren Anlass zum Optimismus.
Große Teile der vergangenen zwei Jahre war UnitedHealth mit operativen Rückschlägen, steigenden medizinischen Kosten und Druck auf sein Medicare-Advantage-Geschäft konfrontiert. Derzeit zeichnet sich jedoch eine bedeutende Trendwende ab. Der klarste Beweis ist die verbesserte Gewinnprognose. Noch wichtiger ist, dass die Anhebungen mit einer stärkeren operativen Leistung einhergingen, was auf echte Verbesserungen im Geschäft hindeutet.
Hinter diesen Erfolgen arbeitet das Unternehmen daran, seine Abläufe zu vereinfachen, sein Führungsteam zu stärken und sich wieder auf sein Kerngeschäft im US-Gesundheitswesen zu konzentrieren. UnitedHealth steigt zudem aus bestimmten internationalen Geschäften aus und nimmt Veränderungen an seiner operativen Struktur vor. Diese Schritte deuten darauf hin, dass sich das Management auf Bereiche konzentriert, in denen das Unternehmen stärkere Wettbewerbsvorteile und bessere Chancen hat.
Optum Health verbessert die operative Marge deutlich
Ein wichtiger Wachstumsmotor liegt jenseits des reinen Versicherungsgeschäfts. Optum, der Geschäftsbereich für Gesundheitsdienstleistungen und Technologie, bietet Exposure in mehreren Bereichen der Branche. Dazu gehören Apothekendienstleistungen, Gesundheitstechnologie und die direkte Patientenversorgung. Diese Diversifizierung eröffnet dem Konzern mehr Möglichkeiten, Gewinne zu generieren, als nur durch die Einnahme von Versicherungsprämien.
In den Zahlen zeigt sich dieser Effekt deutlich. Im dritten Quartal erzielte Optum Health Betriebsgewinne in Höhe von 735 Millionen US-Dollar, verglichen mit lediglich 41 Millionen US-Dollar im gleichen Vorjahreszeitraum. Dadurch verbesserte sich die Betriebsmarge von 0,2 Prozent auf 3,2 Prozent, was auf ein besseres Management der medizinischen Kosten zurückzuführen ist.
Ein weiterer Beobachtungswert ist Optum Insight, das Technologie-, Analyse- und Verwaltungslösungen für Gesundheitsanbieter und Versicherer bereitstellt. Seine künstliche Intelligenz (KI) ermöglichenden Produkte könnten zu einem starken Wachstumstreiber werden, während Gesundheitsorganisationen nach Wegen suchen, die Effizienz zu steigern. Das Management erklärte, weiterhin auf Kurs zu sein, im Jahr 2026 nahezu 1,5 Milliarden US-Dollar in KI-bezogene Initiativen zu investieren. Die Anwendungen zielen darauf ab, die Produktivität zu verbessern und den Umgang mit dem Gesundheitswesen zu erleichtern.
Das Management peilt bis 2029 einen EPS zwischen 29,60 und 32 Dollar an
Mit Blick auf die Zukunft stellt sich die Frage, wie viel Gewinnwachstum das Unternehmen bis 2029 liefern kann. Das Management gab an, dass sein Zielsatz für das Gewinnwachstum 2027 am unteren Ende seines langfristigen Zielbereichs von 13 Prozent bis 16 Prozent beginnt. Unter der Annahme eines bereinigten EPS von 20,50 US-Dollar für 2026 auf Basis der neuesten Guidance könnte dieser Wert bis 2029 auf etwa 29,60 bis 32 US-Dollar steigen.
Die Aktien schlossen am 9. November bei 397,62 US-Dollar, was einem erwarteten Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von etwa 17 entspricht. In einem konservativeren Szenario könnte UnitedHealth rund 444 US-Dollar pro Aktie erreichen, unter der Annahme eines KGV-Multiplikators von 15. Dies spiegelt ein jährliches Wachstum von 13 Prozent beziehungsweise einen bereinigten EPS von 29,60 US-Dollar wider und impliziert eine Aufwärtsdynamik von rund 12 Prozent.
Der Basisfall stuft die Aktie bei einem Multiplikator von 18 auf 554 US-Dollar ein. Er spiegelt ein jährliches Wachstum von 14,5 Prozent beziehungsweise einen bereinigten EPS von 30,80 US-Dollar wider und impliziert eine Aufwärtsdynamik von rund 40 Prozent. Der Multiplikator von 18 entspricht grob dem heutigen erwarteten KGV. Sollten die Initiativen des Unternehmens die Erwartungen übertreffen, könnte ein Multiplikator von 21 die Aktien auf rund 672 US-Dollar treiben. Das entspräche einem jährlichen Wachstum von 16 Prozent oder einem bereinigten EPS von 32 US-Dollar und einer Aufwärtsdynamik von rund 70 Prozent.
Regulatorische Risiken bleiben bestehen
Trotz der verbessernden Aussichten steht das Unternehmen weiterhin unter regulatorischer Beobachtung, einschließlich Untersuchungen zu seinen Praktiken im Medicare-Advantage-Bereich. Zudem ist UnitedHealth steigenden medizinischen Kosten und Änderungen bei staatlichen Erstattungen ausgesetzt. Diese Faktoren können die Geschäftsentwicklung belasten und die Prognosen des Managements gefährden.
Dennoch macht UnitedHealth eindeutig Fortschritte, und die dritte Anhebung der Guidance in diesem Jahr deutet darauf hin, dass sich die Wende beschleunigt. Für deutsche Anleger, die auf den US-Gesundheitsmarkt setzen, bleibt die Aktie damit ein interessanter Beobachtungswert. Die nächsten drei Jahre könnten lohnend sein, wenn die Gewinne weiter steigen und das Unternehmen seine Pläne umsetzt.