Steigende Anleiherenditen setzen Dividendenaktien der Babyboomer unter Druck
Chaos am Anleihemarkt und Renditen über 5 Prozent zwingen ältere Anleger, ihre Einkommensstrategien mit Dividendenaktien und -fonds neu zu überdenken.
Die anhaltenden Turbulenzen am US-Anleihemarkt und das gestiegene Renditeniveau der zehnjährigen US-Staatsanleihen setzen Dividendenaktien – etwa Versorger – stark unter Druck. Für Senioren stellt sich damit die Frage, wie sie ihre Einkommensbedürfnisse weiterhin decken können. Dividendenaktien sind zwar nur ein Teil eines diversifizierten Portfolios für ältere Anleger, doch viele Babyboomer verlassen sich zumindest teilweise auf Dividendenaktien und -fonds, um ihr Einkommen zu sichern. Schwanken die Renditen, sorgt das verständlicherweise für Verunsicherung.
Viele Dividendenfonds geben einen Teil ihrer Gewinne aus dem früheren Jahresverlauf zurück, als das Zinsniveau noch niedriger war, sagte Timothy Chubb, Chief Investment Officer bei Girard, einer Division von Univest Wealth in King of Prussia, Pennsylvania. Sektoren wie Immobilien, Versorger und Rohstoffe mussten einbrechende Aktienkurse hinnehmen, weil Anleiherenditen attraktiver wurden und die Renditen von Dividendenaktien im Verhältnis zum Risiko-Ertrags-Profil weniger reizvoll erscheinen.
Zuflüsse in Anleihe-ETFs trotz aller Bedenken
Trotz der Bedenken gegenüber Anleihen steigen die Zuflüsse in Anleihe-ETFs. Der iShares 20+ Year Treasury ETF (TLT) verzeichnete laut ETFAction.com im vergangenen Monat Nettozuflüsse von über 3,2 Milliarden Dollar. Es gibt zweifellos eine Spaltung im Markt zwischen Investoren, die weiterhin in ultrakurzfristige Anleihefonds investieren – diese verbuchten laut Morningstar im September Rekordzuflüsse von nahezu 20 Milliarden Dollar – und solchen, die darauf wetten, dass das Schlimmste am Anleihemarkt überwunden ist und die Renditen zu attraktiv sind, um sie auszulassen. Die Zuflüsse in TLT waren laut Dow-Jones-Daten ihre größten monatlichen Zuflüsse aller Zeiten, während die Rendite den höchsten Stand seit 2002 erreichte.
Babyboomer sollten dennoch nicht den Glauben an dividendenstarke Aktien aufgeben, sondern mehrere Strategien in Betracht ziehen, die die Auswirkungen steigender Anleiherenditen auf ihre Dividendenportfolios abfedern können. Finanzberater und Strategen warnen ältere Anleger allerdings davor, der Rendite einfach hinterherzujagen. Stattdessen sollten sich Anleger stärker auf fundamentales Gewinnwachstum konzentrieren. Kurzfristig mögen die Dividendenrenditen dieser Unternehmen weniger attraktiv aussehen, doch das kann sich im Laufe der Zeit ändern, wenn die Dividenden steigen und der Aktienkurs stabiler wird.
„Ich würde viel lieber ein Unternehmen bevorzugen, das um 4 bis 5 Prozent steigt, mit weiteren 3 Prozent an Dividendenrendite, als einer Dividendenrendite von 8 Prozent für ein Unternehmen nachzujagen, das im Niedergang begriffen ist“, sagte Chubb. Wer einzelne dividendenstarke Aktien kauft, sollte die Qualität des Unternehmens anhand mehrerer Fragen prüfen: Kann es seine Dividende erhöhen – und zwar so, dass sie die Inflation schlägt? Wächst das Unternehmen? Nimmt es Schulden auf, um die Dividende zu finanzieren, oder finanziert es sie aus dem Cashflow des Geschäfts? Je höher die Rendite eines Unternehmens sei, desto mehr Schulden habe es oder desto größer sei das Risiko, dass eine Dividende künftig gekürzt werde, sagte er. Je stärker die Zinsen steigen, desto größer sei zudem das Refinanzierungsrisiko für hoch verschuldete Unternehmen. „Letztendlich kommt es auf das zugrunde liegende Geschäft an.“
Dividenden-ETFs im Vergleich
Bei Dividenden-ETFs sollten Anleger die Strategie der Fondsmanager berücksichtigen. Fonds, die sich auf die höchstdotierten Dividenden in Sektoren mit langsamem Wachstum wie Versorger und Konsumgüter des täglichen Bedarfs konzentrieren, können bei steigenden Zinsen härter getroffen werden. Anleger sollten daher Fonds genauer prüfen, die auf Dividendenwachstum abzielen, statt solcher, die auf hohe Renditen setzen.
Wie unterschiedlich die Fonds abschneiden, zeigen die Zahlen: Der Invesco S&P 500 High Dividend Low Volatility ETF (SPHD) verzeichnete eine negative Ein-Monats-Rendite von 7,59 Prozent und liegt jahresbeginnseitig bei rund 4 Prozent. Laut Invesco-Daten bis zum 30. September sind Konsumgüter des täglichen Bedarfs (18,5 Prozent) und Versorger (14 Prozent) die Sektoren auf Platz 2 und 3 nach Gewicht – nach Immobilien (20 Prozent). Der Vanguard High Dividend Yield Index ETF (VYM) wählt Wertpapiere nach aktueller Rendite aus und weist eine negative Ein-Monats-Rendite von 3,85 Prozent auf, ist aber jahresbeginnseitig um etwa 11 Prozent gestiegen. Seine Top-Sektoren sind Finanzen, Industrie und Technologie. Der iShares Select Dividend ETF (DVY) filtert nach Faktoren wie der Wachstumsrate der Dividende pro Aktie, der Ausschüttungsquote und der Dividendenrendite; er verlor im Monat 6,02 Prozent, legte jahresbeginnseitig aber 11 Prozent zu und hält rund 26 Prozent im Finanzsektor, gefolgt von Versorgern (22 Prozent) und Konsumgütern des täglichen Bedarfs (14 Prozent).
Deutlich besser hielt sich der WisdomTree US Quality Dividend Growth Fund (DGRW) mit einer negativen Ein-Monats-Rendite von 0,81 Prozent und plus 11 Prozent jahresbeginnseitig. Seine größten Positionen sind Nvidia, Microsoft, Apple und Meta Platforms; rund 35 Prozent stecken im Technologiesektor, gefolgt von Gesundheitswesen (13 Prozent) und Kommunikationsdiensten (12 Prozent). Todd Rosenbluth, Leiter von Forschung und Redaktion bei TMX VettaFi, zufolge können Anleger entscheiden, ob sie einen zukunftsorientierten oder historischen Ansatz sowie den passenden Zeitrahmen wünschen. Der Vanguard Dividend Appreciation ETF (VIG) setzt auf Unternehmen mit mindestens zehnjähriger Dividendenerhöhung (minus 2 Prozent im Monat, plus 8,8 Prozent jahresbeginnseitig), der ProShares S&P 500 Dividend Aristocrats ETF (NOBL) auf Firmen mit mindestens 25 Jahren kontinuierlicher Dividendenerhöhung (minus 4,9 Prozent, plus 6 Prozent). Als internationale Ergänzung verfolgt der WisdomTree International Quality Dividend Growth Fund (IQDG) dividendenzahlende Total-Market-Aktien aus entwickelten Märkten außerhalb der USA und Kanadas (minus 4,48 Prozent, plus rund 4 Prozent).
Anleihen als Alternative
Die Anleiherenditen fielen am Dienstag, doch gestützt durch die Zinserhöhung der Federal Reserve um 25 Basispunkte am 16. September und die Erwartung weiterer Schritte ist es schwer, Anleihen mit Renditen auf dem höchsten Niveau seit mehr als zwei Jahrzehnten zu ignorieren. Die Renditen zehnjähriger Staatsanleihen liegen weiterhin über 5 Prozent und handeln in einem Bereich von rund 5,2 bis 5,3 Prozent. Für einen Buy-and-Hold-Anleger sei „die sicherste Form des Zinses“ eine Anleihe, sagte Bill Baynard, Mitbegründer und Managing Director von Novare Capital Management in Charlotte, North Carolina. Da Unternehmensanleihen mit rund 6 Prozent verzinst werden – verglichen mit etwa 5,5 Prozent vor einem Monat –, könnte das eine gute Gelegenheit sein, im Gegensatz zu einer hochverzinslichen Dividendenaktie. Baynard bevorzugt mittelfristige Unternehmensanleihen mit einer Duration von etwa fünf Jahren.
Matthew Liebman, Gründungspartner und Chief Executive von Amplius Wealth Advisors in Blue Bell, Pennsylvania, sagte, er beginne, hochwertige Anleihen in die Portfolios seiner Kunden aufzunehmen. „Die Renditen sind so attraktiv wie seit 20 Jahren, mal abgesehen davon.“ Anleger, die hochwertige Aktien mit hochwertigen Anleihen kombinieren, können ihm zufolge sehr gut abschneiden – mit der Einschränkung: „Kaufen Sie nichts nur wegen der Rendite. Sie brauchen einen besseren Grund dafür.“ Liebman bevorzugt statt reiner Einkommensorientierung einen Ansatz der Gesamtrendite über ein breiteres Anlageuniversum. In starken Märkten verkaufen seine Kunden gegebenenfalls Portfoliohaltungen, um den Cashflow-Bedarf zu decken; in schwächeren Märkten greifen sie zu kurzfristigen Anleiheanlagen. Ziel sei es, stets genug für mehrere Monate Cashflow vorzuhalten, damit sich der Kunde nie sorgen muss, woher die nächste Überweisung kommt. Zudem sollen Positionen mit langfristigen Kapitalgewinnen verkauft werden, um Steuereffizienz zu gewährleisten.
Ganz düster ist die Lage für Dividendenfokussierte ohnehin nicht: Laut einem Bericht von State Street Investment Management vom 30. September sammelten Dividendenfonds im September 5,1 Milliarden Dollar und im Jahr bis September 46,2 Milliarden Dollar ein.