S&P 500 in greifbarer Nähe zum Rekord: Bullenmarkt setzt auf bewährte Führung
Der S&P 500 nähert sich wieder seinem Rekordhoch – gestützt auf eine schmale, vertraute Führungsriege. Eine Analyse der aktuellen Marktlage.
Der S&P 500 ist wieder in Sichtweite eines neuen Rekordstands und stützt sich dabei auf eine schmale, vertraute Führungsriege. Monate des „Biegens ohne Brechen" hatten den Index in Sichtweite seiner Rekordhochs gehalten, während eine starke Unterströmung an Teilen des Marktes zog, die am stärksten unter höheren Ölpreisen, steigenden Zinsen und einem erschöpften Momentum litten.
Der Aktienmarkt hat damit eine vorsichtige, geduldige Manöver ausgeführt – vergleichbar mit einem Schwimmer, der sich nahe dem Strand seitwärts bewegt, um eine starke Unterströmung zu umgehen. In der Zwischenzeit erholten sich Halbleiteraktien und die meisten Mega-Cap-Tech-Plattformen, nachdem Ängste vor übermäßigen KI-Ausgaben das Investorenvertrauen untergruben und die Bewertungen komprimierten.
Ein Markt im Seitwärts-Churn
Der S&P 500 ist seit dem 1. Juni nicht vorangekommen, ist aber in diesem Zeitraum nicht mehr als 3 Prozent von einem Rekordhoch abgerutscht. Das institutionelle Positionieren hat sich nach den meisten Maßstäben moderiert. Der dynamische Anstieg am Montag, konzentriert auf die KI-Implementierer von Big Tech, könnte ein Zeichen dafür sein, dass der Markt daran arbeitet, seine sommerstarre Stagnation zu durchbrechen.
John Flood, Leiter der Americas Execution Services bei Goldman Sachs, argumentierte am Freitag in „Closing Bell Overtime", dass eine leichte Positionierung durch Profis, ein erhöhtes Short Interest bei Nasdaq-Aktien und eine anhaltende Gewinnmomentum das Risiko-Ertrags-Verhältnis zugunsten des Marktes bis zum Jahresende neigen. Der Anstieg des Nasdaq Composite am Montag würde diesem Argument Glauben schenken.
KI-Investitionen treiben die Erholung
Metas Plattformstart ihrer Muse-KI-Agent-App und Nebius' Schritt, die Mietpreise für den Zugang zu KI-Rechenleistung zu erhöhen, scheinen den Kaufrausch bei verwandten KI-Aktien ausgelöst zu haben. Dies erinnert an die Panik im Februar, als die Sorge „Software ist erledigt" einen ohnehin schon nervösen Sektor traf.
An der New York Stock Exchange stieg der S&P 500 am Montag um 1,5 Prozent. Dabei gab es 160 neue 52-Wochen-Tiefs und 29 frische Hochs. Der reflexive Verkauf nach der Zinserhöhung der Federal Reserve am Mittwoch gab dem S&P 500 eine momentane Prüfung bei 7500 Punkten, was sich als zeitgerechte Säuberung erwies.
Fed-Kurs und Marktausblick
Der Fed-Vorsitzende machte jedoch deutlich, dass die Finanzbedingungen weiterhin zu locker seien, und deutete an, dass er möglicherweise eine oder zwei weitere „Dosen an Duldung" entfernen müsste. BCA Research legt die Implikationen dar: Entweder erleben wir einen kurzen Verschärfungszyklus mit Renditen, die innerhalb von Monaten ihren Höhepunkt erreichen, oder eine überhitzte Wirtschaft mit einem Anleihemarkt, der sich erst einstellt, nachdem die Aktienmärkte eingebrochen sind.
Vor elf Monaten handelte der S&P 500 zum 23-fachen der erwarteten Gewinne. Der Markt versucht nun, sich mit dem Grad abzufinden, in dem das zweite Quartal einen All-in-Gipfel bullischer Atmosphären widerspiegelte. Momentum, Hebelwirkung und Überfüllung im KI-Buildout-Handel werden wahrscheinlich nicht wieder die Extreme vom Juni erreichen.
Die Generation „Rerun" und Marktparallelen
Die Gen X, heute 45 bis 61 Jahre alt, gilt als erste Rerun-Generation – die erste Kohorte des modernen Medienalters mit offenem Zugang zu Jahrzehnten eines Backkatalogs aus TV-Shows und Rockmusik. Diese Schichtung von Generationen an Inhalten machte sie hochsensibel für Fäden von Einfluss und Imitation. Anleger dieser Generation beobachten Märkte und sehen ständig Handlungsparallelen zu vergangenen Zyklen.
Für einige ist es eine Selbstverständlichkeit, dass der KI-Bullenmarkt eine Wiederholung des Internet-Booms und -Busts der 90er Jahre sein wird. Andere sehen im Kreditrausch zum Aufbau von KI einen frühen Ausbruch einer Kreditkontagion der Art, die 2008 die Eindämmung durchbrach. Anleger haben natürlich immer versucht, wirtschaftliche und Marktmuster aus der Vergangenheit zu kartieren.
Metas KI-Ansatz im Fokus
Ein Profil von Mark Zuckerberg im Colossus-Magazin bietet eine übersichtliche Zusammenfassung der Bullen-These für Metas KI-Ansatz. Der Meta-Gründer und CEO hat nicht ein Jahrzehnt damit verbracht, sein Unternehmen mit dem Manhattan-Projekt zu vergleichen, und ist daher nicht zurückhaltend, die Grenzen der KI voranzutreiben. Er wird KI nutzen, um die Kosten für die Bedienung seiner Nutzer auf null zu drücken und seinen Umsatz durch verbesserte Werbung zu steigern.
Zuckerberg wird Cash aus dem Werbegeschäft – und seinen Besitz von Rechenzentren, Chips und anderer Infrastruktur, die Anthropic und OpenAI mieten müssen – nutzen, um sie im Preis zu unterbieten. Die potenzielle Installationsbasis für seine KI beträgt 3,6 Milliarden Menschen, denen es egal ist, ob ein bestimmtes Modell sechs Monate hinter der Grenze liegt.
Ein reifender Bullenmarkt
Ein reifender Bullenmarkt, der kurz davor steht, sein fünftes Jahr zu betreten, könnte seine Abhängigkeit von seiner schmalen, vertrauten Führungsriege neu justieren und sich auf eine weitere Gewinnmeldesaison vorbereiten. Zwar gab es keine ordnungsgemäße Kapitulation durch einen korrelierten Verkauf, doch moderiert sich die bullische Stimmung nach dem spekulativen Höhepunkt dieses Sommers weiter, was Gegenwinde reduziert.
Ein Markthöhepunkt könnte auftreten, bevor ein Klimax erreicht wird, der alle an die großen von vor einem Vierteljahrhundert erinnert. Andererseits erwiesen sich einige Extreme aus den 90er Jahren als keine Barriere für den gegenwärtigen Bullenmarkt. Die Warnung vor einer Überlastigkeit der zehn größten Aktien gab es bereits 2020 – und es gab keinen Bärenmarkt bis 2022, der wenig dazu beitrug, die Dominanz der Mega-Caps umzukehren. Nun ist das Tape erneut abhängig von den Giganten.