SEC will Privatanlegern Zugang zu privaten Vermögenswerten eröffnen
Die US-Börsenaufsicht plant neue Regeln für Erfolgsprovisionen, geschlossene Fonds und akkreditierte Investoren – Kritiker warnen vor höheren Risiken.
Die US-Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission (SEC) will an diesem Mittwoch neue Regeln vorschlagen, die Privatanlegern den Zugang zu privaten Vermögenswerten erweitern sollen. Diese Anlageklassen waren bislang traditionell professionellen Anlegern vorbehalten. Das Vorhaben verspricht höhere Renditen, setzt normale Amerikaner aber auch einem höheren Risiko aus.
Die Vorschläge sind Teil einer breiteren Initiative der Regierung von US-Präsident Donald Trump, private Vermögenswerte wie Private Equity, Private Credit, Immobilien und Venture Capital zu „demokratisieren". Solche Anlagen können potenziell höhere Renditen erzielen als traditionelle Aktien- und Anleiheportfolios.
Kritiker argumentieren, dass diese Bemühungen der Wall Street zugutekommen, während sie auf Kosten der Privatanleger gehen. Diese verstehen möglicherweise die anfallenden Gebühren oder die Risiken solcher Vermögenswerte nicht, da sie oft schwer zu bewerten sind und nicht sofort in Bargeld umgewandelt werden können.
Die Details
Die öffentliche Sitzung der SEC ist für 10:00 Uhr EDT (14:00 Uhr GMT) angesetzt. Die dreiköpfige Kommission, die derzeit keine demokratischen Mitglieder hat, wird dabei Änderungen bei sogenannten Erfolgsprovisionen für Anlageberater sowie bei Anteilsrücknahmen bei „geschlossenen" Fonds vorschlagen. Zudem stimmt sie über die Veröffentlichung eines Hinweises ab, dass die SEC erwägt, mehr Personen als „akkreditierte Investoren" zu qualifizieren, die Zugang zu einem breiteren Spektrum privater Vermögenswerte erhalten.
Es wird erwartet, dass die SEC Vermögensverwaltern mehr Freiheit einräumt, Erfolgsprovisionen basierend auf den Kapitalgewinnen ihrer Kunden zu berechnen. SEC-Beamte sagen, diese Änderung würde solche Berater dazu ermutigen, Privatanlegern den Zugang zu Fonds mit privaten Vermögenswerten zu ermöglichen, deren Vergütung nach diesem Modell strukturiert ist. Derzeit dürfen Anlageberater nur Erfolgsprovisionen von „qualifizierten" Kunden verlangen, deren Nettovermögen oder Portfoliovermögen bestimmte Schwellenwerte überschreitet.
Mehrere Finanzberater teilten Reuters mit, dass solche Änderungen einen pervertierten Anreiz schaffen könnten, Kunden einem größeren Risiko auszusetzen. „Ein Berater, der einen Anteil am Gewinn erhält, hat einen Grund, nach Risiko zu greifen. Daher möchte ich strenge Bewertungsrichtlinien und eine informierte Zustimmung des Kunden", sagte Jeff Judge von Chesapeake Financial Planners.
Ein zweiter Vorschlag würde die Regeln ändern, die festlegen, wann geschlossene Fonds – Investmentgesellschaften, die festgelegte Kapitalbeträge aufnehmen – Anlegeranteile zurückkaufen können und welche Anteilklassen sie anbieten dürfen. Die SEC hat die Details des Vorschlags noch nicht bekannt gegeben. Ein Beratungsausschuss der Regulierungsbehörde hatte jedoch im vergangenen Jahr erklärt, solche Maßnahmen würden Privatanlegern den besseren Zugang zu privaten Vermögenswerten ermöglichen.
Die Kommission wird voraussichtlich auch einen Hinweis veröffentlichen, dass sie prüft, ob bestimmte Zertifizierungen und Qualifikationen als Kriterium dienen sollen, um einzelne Investoren als akkreditierte Investoren zu klassifizieren. Derzeit erfüllen Investoren diese Definition durch Wohlstands- und Einkommensprüfungen oder indem sie selbst als Broker-Dealer oder Anlageberater lizenziert sind.
SEC-Vorsitzender Paul Atkins hatte Anfang dieses Jahres gesagt, die Behörde strebe solche Änderungen an, wobei gleichzeitig der Anlegerschutz gewahrt werden solle. Er bezeichnete dies als „verantwortungsvolle Retailisierung", damit der Zugang zu höheren Renditen nicht nur wohlhabenden Insidern vorbehalten bleibt. Analysten sind sich allerdings uneinig darüber, inwieweit private Investitionen den Aktienmarkt im Durchschnitt übertreffen.
Hintergrund: Was bisher geschah
Die aktuelle Initiative reiht sich in eine Serie von Schritten ein, über die aktien.news bereits berichtet hat. Bereits am 29.01.2026 berichtete aktien.news, dass die Private-Equity-Branche vor einem historischen Durchbruch in den USA stehen könnte: Die Trump-Administration plante, 401(k)-Altersvorsorgekonten für alternative Anlageklassen zu öffnen – ein Vorhaben, das die Branche seit Jahren verfolgt. Konkrete Details zu den geplanten Regeländerungen waren damals noch unklar.
Am 30.03.2026 berichtete aktien.news, dass das US-Arbeitsministerium neue Richtlinien für die Integration von Private Assets in 401(k)-Altersvorsorgepläne veröffentlicht hat. Die Maßnahme folgte auf einen Präsidialerlass von Donald Trump aus dem vergangenen Sommer und zielte darauf ab, langjährige Hürden beim Zugang zu weniger liquiden und weniger transparenten Vermögenswerten abzubauen. Die Leitlinien richten sich an Treuhänder, die gemäß dem Employee Retirement Income Security Act (ERISA) verpflichtet sind, im bestmöglichen Interesse der Planteilnehmer zu handeln.
Am 13.05.2026 berichtete aktien.news, dass die SEC ihren Blick auf den Markt für private Fonds verschärft. Der Leiter der SEC-Vollstreckungsabteilung bekräftigte öffentlich, dass die Behörde gezielt auf „potenzielle Risiken" bei Private-Equity-Fonds achtet. Im Mittelpunkt standen vier zentrale Bereiche: Liquidität, Gebühren, Bewertung und Interessenkonflikte.
Am 24.06.2026 berichtete aktien.news, dass die Rechtsdurchsetzungsabteilung der SEC Ermittlungen gegen sogenannte „Continuation Vehicles" (CVs) eingeleitet hat. Diese Fondsvehikel werden typischerweise von Private-Equity-Gesellschaften und anderen Vermögensverwaltern genutzt, um Vermögenswerte zu halten, die sie entweder nicht verkaufen können oder wollen. Im Fokus der Untersuchung standen potenzielle Interessenkonflikte, die Bewertung der darin enthaltenen Vermögenswerte sowie die Frage, ob dort geltende Regeln eingehalten wurden.
Was das für Anleger bedeutet
Für deutsche Privatanleger ist die Entwicklung vor allem ein Signal: Der Zugang zu privaten Vermögenswerten wird in den USA schrittweise geöffnet, und die dortigen Aufsichtsbehörden justieren parallel die Regeln für Gebühren, Rücknahmen und Anlegerschutz nach. Wer in Fonds mit privaten Vermögenswerten investiert, sollte die Vergütungsstruktur genau prüfen. Erfolgsprovisionen können – wie die von Reuters befragten Berater warnen – einen Anreiz schaffen, höhere Risiken einzugehen.
Ein weiterer Punkt betrifft die Bewertung. Private Vermögenswerte sind oft schwer zu bewerten und nicht sofort in Bargeld umwandelbar. Anleger müssen daher damit rechnen, dass sie ihr Kapital nicht kurzfristig abziehen können. Die geplanten Änderungen bei geschlossenen Fonds betreffen genau diese Frage der Anteilsrücknahme. Die Vorschläge unterliegen vor jeder Entscheidung über ihre Einführung einer öffentlichen Bekanntmachung und Kommentierung – sie sind also noch nicht in Kraft.
Ausblick
Die SEC-Sitzung am Mittwoch ist der nächste Schritt in der „Demokratisierung" privater Vermögenswerte. Sollten die Vorschläge veröffentlicht werden, folgt das übliche Verfahren mit öffentlicher Bekanntmachung und Kommentierung, bevor über eine Einführung entschieden wird. Offen bleibt, inwieweit private Investitionen den Aktienmarkt im Durchschnitt übertreffen – hier sind sich Analysten uneinig. Ebenso offen ist, welche Zertifizierungen und Qualifikationen künftig als Kriterium für den Status als akkreditierter Investor dienen könnten.
Kurz erklärt
- Erfolgsprovision: Eine Vergütung für Anlageberater, die sich an den erzielten Gewinnen der Kunden bemisst.
- Akkreditierter Investor: Ein Anleger, der bestimmte Kriterien erfüllt und dadurch Zugang zu privaten Vermögenswerten erhält.
- Geschlossener Fonds: Eine Investmentgesellschaft, die einen festgelegten Kapitalbetrag aufnimmt und deren Anteile nicht laufend ausgegeben werden.