Fed-Indikator: US-Kerninflation fällt im August auf 3,0 Prozent
Der PCE-Preisindex legte im August um 3,4 Prozent zu, der Kernwert um 3,0 Prozent — beide deutlich unter den Erwartungen der Ökonomen.
Der von der US-Notenbank Federal Reserve bevorzugte Inflationsindikator hat sich im August deutlicher abgekühlt als von Ökonomen erwartet. Wie das US-Handelsministerium mitteilte, legte der persönliche Konsumausgaben-Preisindex (PCE) saisonbereinigt um 0,3 Prozent im Monatsvergleich zu. Über zwölf Monate ergibt sich damit ein Zuwachs von 3,4 Prozent.
Ökonomen, die von Dow Jones befragt wurden, hatten jeweils Zuwächse von 0,3 Prozent und 3,7 Prozent erwartet. Ohne Nahrungsmittel und Energie – also im Kernwert – verzeichnete der PCE einen Anstieg von 0,2 Prozent, was den jährlichen Kernwert auf 3,0 Prozent brachte. Die jeweiligen Prognosen lagen bei 0,3 Prozent und 3,3 Prozent. Damit fiel die Kernrate noch deutlicher unter den Konsens als der Gesamtwert.
Obwohl die Fed offiziell den Gesamt-PCE-Wert verfolgt, betrachten Beamte allgemein den Kernwert als besseren Indikator für langfristige Trends. Beide Werte liegen aber weiterhin erheblich über dem Zielwert der Zentralbank von 2 Prozent. Das erhöht die Möglichkeit, dass die Fed ihrer Zinserhöhung im September eine weitere bei einer ihrer verbleibenden Sitzungen in diesem Jahr folgen lässt – entweder im Oktober oder im Dezember.
An den Märkten kam die Nachricht gut an. Aktienmarkt-Futures legten nach dem Bericht zu, während die Renditen von US-Staatsanleihen fielen. Händler bewerteten eine geringere Chance auf eine Zinserhöhung der Fed im Oktober neu, wodurch die nächste erwartete Erhöhung in den Dezember rückte. Zusätzlich revidierte das Handelsministerium das Bruttoinlandsprodukt (BIP) für das zweite Quartal deutlich nach oben.
Die Details
Der Bericht zeigte zudem, dass die persönlichen Einkünfte im August um 0,2 Prozent stiegen, während die Ausgaben um 0,9 Prozent zunahmen – im Vergleich zum jeweiligen Konsens von 0,4 Prozent und 0,8 Prozent. Die Ausgaben fielen also stärker aus als erwartet, das Einkommen schwächer.
Energiekosten waren der Hauptgrund für den Preisanstieg im August, obwohl mehrere andere Sektoren ebenfalls Gewinne verzeichneten. Benzin sprang um 4,4 Prozent, Transportdienstleistungen beschleunigten um 1,4 Prozent. Energiegüter und -dienstleistungen kletterten um 2,3 Prozent. Sowohl die Preise für Güter als auch für Dienstleistungen verzeichneten Zunahmen von 0,3 Prozent.
Zu beachten ist, dass das Bureau of Economic Analysis (BEA) die Berechnungsweise mehrerer Komponenten des Index anpasste, während die jährlichen Steigerungen geringer als erwartet ausfielen. Die Behörde änderte ihre Methodik zur Messung der Preise für Rechtsdienstleistungen, Software und Computerzubehör sowie Portfolioverwaltung. Ökonomen hatten erwartet, dass die Revisionen den Inflationswert unter Druck setzen würden, doch war nicht klar, wie viel Einfluss die Änderungen tatsächlich hatten.
Für die Märkte war die Einordnung eindeutig. „Dies ist gute Neuigkeit für Anleger, die sich über den jüngsten Anstieg der Staatsanleiherenditen Sorgen machen, und es untermauert das Argument gegen eine Erhöhung im Oktober“, sagte David Russell, globaler Leiter der Marktstrategie bei TradeStation. „Allerdings handelt es sich hierbei auch um relativ alte Daten, die den aktuellen Anstieg der Dieselpreise nicht widerspiegeln.“
Der Blick auf die Konjunktur fiel ebenfalls besser aus als zuletzt gedacht: Das BIP wuchs im zweiten Quartal mit einer annualisierten Rate von 2,2 Prozent, so die dritte und letzte Schätzung des Handelsministeriums. Das war ein deutlicher Anstieg gegenüber der vorherigen Schätzung von 1,5 Prozent und spiegelte größere Beiträge durch Konsum- und Staatsausgaben sowie Investitionen wider. Der reale Endverkauf an private inländische Käufer, eine Metrik, die Fed-Beamte genau beobachten, um die grundlegende Nachfrage in der Wirtschaft einzuschätzen, stieg um 4,6 Prozent – eine Aufwärtsrevision von 0,4 Prozentpunkten.
Die Inflationsmaße für den Zeitraum April bis Juni waren ebenfalls leicht niedriger: Die Gesamt-PCE-Preise stiegen um 5 Prozent und der Kernwert um 3,3 Prozent, jeweils 0,3 Prozentpunkte unter der vorherigen Schätzung. Heather Long, Chefökonomin der Navy Federal Credit Union, ordnete die Lage nüchtern ein: „Die PCE-Inflationsdaten – die Lieblingskennzahl der Federal Reserve – zeigen im August keine Fortschritte bei der Inflationsbekämpfung. Und es ist unvermeidlich, dass der September höher ausfallen wird. Inzwischen spüren die amerikanischen Verbraucher den Druck.“
Hintergrund: Was bisher geschah
Bereits am 25.06.2026 berichtete aktien.news, dass der Kern-PCE-Preisindex die 12-Monats-Inflationsrate auf den höchsten Stand seit Oktober 2023 getrieben hatte. Die Finanzmärkte reagierten damals nicht negativ, weil ein Großteil des monatlichen Anstiegs aus Portfoliomanagement-Dienstleistungen resultierte, deren Preise im Zuge einer starken S&P-500-Rally sprangen – ein Effekt, der unter Ökonomen und Notenbankern als weniger besorgniserregend gilt.
Am 28.02.2026 meldete aktien.news, dass der PCE-Inflationsindikator im Januar kräftig gestiegen sein dürfte und die Fed sich damit weiter von Zinssenkungen entfernte. Ökonomen prognostizierten damals einen monatlichen Anstieg des Kern-PCE von 0,4 Prozent bis 0,5 Prozent und eine 12-Monats-Rate von 3,1 Prozent bis 3,2 Prozent – der höchste Stand seit mehr als einem Jahr und weit entfernt vom Zielwert von 2 Prozent.
Am 30.07.2026 berichtete aktien.news über eine deutliche Abkühlung der US-Wirtschaft: Das BIP stieg im zweiten Quartal 2026 nur um 1,5 Prozent, während von Dow Jones befragte Ökonomen 1,8 Prozent erwartet hatten. Im ersten Quartal hatte das Wachstum noch 2,1 Prozent betragen. Die nun veröffentlichte dritte Schätzung korrigiert genau diesen Wert auf 2,2 Prozent nach oben.
Erst am 27.08.2026 hieß es bei aktien.news, die Juli-PCE-Inflation sei mit 3,7 Prozent über dem Konsens von 3,6 Prozent ausgefallen. Der Kansas-City-Fed-Präsident Schmid erklärte damals, die Zinsen „bremsen die Wirtschaft nicht“, während der Dollar-Index auf 99,21 stieg – seinen höchsten Stand seit acht Tagen.
Was das für Anleger bedeutet
Die aktuellen Daten verschieben die Erwartungen an die US-Geldpolitik spürbar. Aktien-Futures reagierten positiv, Staatsanleiherenditen gaben nach – ein Umfeld, das tendenziell risikofreudige Anlagen stützt. Gleichzeitig mahnen die Kommentare aus dem Markt zur Vorsicht: Die August-Daten spiegeln den aktuellen Anstieg der Dieselpreise noch nicht wider, wie Russell betont.
Für die Fed haben die verschiedenen wirtschaftlichen Signale ein Dilemma geschaffen. Politikentscheider können typischerweise preistreibende Faktoren ignorieren, die durch externe Einflüsse wie Zölle und die Art der durch den Krieg mit Iran verursachten Supply-Shocks hervorgerufen werden. Die Persistenz der Preiserhöhungen, gepaart mit den Unwägbarkeiten des Durchbruchs bei künstlicher Intelligenz, stellt traditionelle Denkweisen jedoch vor Herausforderungen. Deutsche Anleger sollten beachten, dass die US-Inflation weiterhin deutlich über dem Fed-Ziel von 2 Prozent liegt – der Spielraum für schnelle Zinssenkungen bleibt damit begrenzt.
Ausblick
Die Märkte hatten zuvor eine hohe Wahrscheinlichkeit eingepreist, dass die Fed ihrer Zinserhöhung im September um einen Viertel-Prozentpunkt eine weitere Bewegung im Oktober folgen lassen würde. Kommentare am Dienstag des einflussreichen New Yorker Fed-Präsidenten John Williams dämpften diese Erwartungen jedoch, und die Daten am Mittwoch verschlechterten die Aussichten auf eine Bewegung im Oktober weiter.
„Mit der politischen Maßnahme, die wir auf unserer September-Sitzung ergriffen haben, besteht kein Handlungsbedarf, und wir haben Zeit, mehr Informationen zu sammeln“, sagte Williams in einer Rede. Diese Kommentare führten fast augenblicklich zu einer Anpassung der Erwartungen. Williams fügte hinzu, dass er immer noch glaubt, eine weitere Erhöhung könnte „spät in diesem Jahr angemessen sein“, was dazu führte, dass die Märkte die nächste Erhöhung in den Dezember verlegten.
Kurz erklärt
- PCE-Preisindex: Das Inflationsmaß der US-Notenbank, das Preisentwicklung aller Konsumausgaben privater Haushalte abbildet.
- Kerninflation: Teuerungsrate ohne die schwankungsanfälligen Komponenten Nahrungsmittel und Energie.
- Bruttoinlandsprodukt: Der Gesamtwert aller in einer Volkswirtschaft in einem Zeitraum produzierten Waren und Dienstleistungen.
- Realer Endverkauf an private inländische Käufer: Eine Kennzahl für die grundlegende Binnennachfrage einer Volkswirtschaft.