Riksbank belässt Leitzins bei 1,75% und signalisiert Anhebungen
Die schwedische Notenbank lässt den Leitzins unverändert und stellt Zinserhöhungen noch vor Jahresende in Aussicht.
Die schwedische Zentralbank hat ihren Leitzins am Donnerstag bei 1,75% unverändert gelassen und damit die Markterwartungen erfüllt. Zugleich passte die Riksbank ihre Zinspfad-Prognose an, um zu signalisieren, dass Zinserhöhungen noch vor Jahresende beginnen werden. Für die Geldpolitik Schwedens markiert das eine Abkehr vom reinen Abwarten der vergangenen Monate.
Die aktualisierte Guidance der Notenbank deutet auf eine Wahrscheinlichkeit von rund 50% für eine Erhöhung um 25 Basispunkte im November hin. Für die Sitzung im Dezember signalisiert die Riksbank dagegen eine deutlich sicherere Zinsanhebung. Damit verschiebt sich die Debatte von der Frage, ob der Leitzins überhaupt steigt, hin zur Frage des genauen Zeitpunkts.
Im Mittelpunkt steht dabei der Zinspfad, also die von der Zentralbank veröffentlichte Projektion des künftigen Leitzinsniveaus. Die Riksbank erhöhte ihre Zinsprojektionen für das Jahr 2027 und rechnet nun mit etwa weiteren 1,5 Erhöhungen im kommenden Jahr.
Die Details
Konkret erwartet die Riksbank den Leitzins für das vierte Quartal 2027 nun bei 2,42%. Zuvor hatte die Schätzung bei 2,07% gelegen. Der angehobene Pfad ist damit Ausdruck einer etwas restriktiveren Grundhaltung als noch in der vorangegangenen Projektion.
In ihrer Erklärung behielt die Zentralbank einen ausgewogenen Ton bei. Sie wies darauf hin, dass in der Wirtschaft noch Kapazitätsreserven bestehen – ein Hinweis darauf, dass die Konjunktur aus Sicht der Notenbank noch nicht an ihre Kapazitätsgrenzen stößt und von dieser Seite somit kein unmittelbarer Inflationsdruck ausgeht.
Bei der Preisentwicklung verweist die Riksbank auf die Kerninflation, also die Teuerung unter Ausschluss fiskalischer Maßnahmen, die den Inflationsdruck mindern. Diese Kernrate werde für den Großteil des Prognosezeitraums nahe bei 2% verharren, erklärte die Bank. Die Projektionen für die Kern-CPIF-Inflation blieben derweil weitgehend unverändert: Sie liegen bei 0,8% für 2026 und 2,0% für 2027.
Auch bei der Konjunktur gab es eine Anpassung. Die BIP-Wachstumsprognose für 2026 wurde nach oben korrigiert, wobei die Bank dies teilweise auf temporäre Faktoren zurückführte. Ein Teil der höheren Wachstumserwartung ist damit nicht von dauerhafter Natur.
Hintergrund: Was bisher geschah
Die Entscheidung vom Donnerstag ist Teil einer längeren Phase geldpolitischer Ruhe. Bereits am 29.01.2026 berichtete aktien.news, dass die schwedische Riksbank ihren Leitzins wie erwartet bei 1,75% belassen und ihre Forward Guidance bekräftigt hatte, wonach die Zinsen "auf absehbare Zeit" auf diesem Niveau verbleiben würden. Damals betonte die Notenbank die gestiegene Unsicherheit durch aktuelle geopolitische Spannungen, zeigte sich für ihr wirtschaftliches Basisszenario aber zuversichtlich und prognostizierte weiterhin ein robustes Wachstum.
Am 09.06.2026 berichtete aktien.news über eine Analyse der UBS, wonach die schwedische Riksbank ihren Leitzins bei der Sitzung am 16. und 17. Juni 2026 unverändert bei 1,75% belassen werde. Die Märkte preisten laut UBS praktisch keine Änderung ein. Als Begründung nannte die Großbank die anhaltend schwache Inflationsentwicklung: Die Teuerungsrate lag im Mai bei 1,5% und damit deutlich unter dem Ziel der Riksbank. Zwar stellte dies eine leichte Überraschung nach oben dar, konnte die deutliche Verfehlung nach unten im April jedoch nicht ausgleichen.
Ebenfalls am 09.06.2026 berichtete aktien.news, dass die Riksbank bereits auf ihrer Maisitzung einen moderaten Straffungskurs eingeschlagen, gleichzeitig aber betont hatte, dass die niedrige schwedische Inflation ihr erlaube, auf mehr Klarheit über die wirtschaftlichen Auswirkungen des Energieschocks zu warten. Diese abwartende Haltung dürfte laut UBS auch im Juni beibehalten werden. Mit der nun angepassten Zinspfad-Prognose endet diese Phase des reinen Abwartens.
Was das für Anleger bedeutet
Für deutsche Privatanleger ist die Entscheidung vor allem als Signal für die Richtung der skandinavischen Geldpolitik relevant. Nach mehreren Sitzungen ohne Zinsänderung sendet die Riksbank nun aus, dass der nächste Schritt nach oben gerichtet ist. Das verändert die Erwartungen an den weiteren Verlauf der Geldpolitik in Schweden.
Interessant ist die zeitliche Unsicherheit: Die Zentralbank selbst weist der November-Sitzung nur eine Wahrscheinlichkeit von rund 50% für eine Erhöhung um 25 Basispunkte zu, während sie den Dezember als deutlich sichereren Termin für eine Anhebung beschreibt. Für Anleger bedeutet das, dass die kurzfristigen Zinserwartungen stark von den kommenden Daten abhängen.
Diese Einschätzung teilen die Analysten von Citi. Sie gaben an, dass eine Zinserhöhung im Dezember wahrscheinlicher erscheine als eine solche im November, sofern sich die September-CPI-Daten oder die Arbeitsmarktdaten in den nächsten sechs Wochen nicht erheblich verbessern. Die Datenlage der kommenden Wochen ist damit der entscheidende Faktor.
Hinzu kommt der längerfristige Pfad: Mit der Anhebung der Projektion für das vierte Quartal 2027 auf 2,42% rechnet die Riksbank mittelfristig mit einem spürbar höheren Zinsniveau als zuvor. Zugleich bleibt die Kern-CPIF-Prognose für 2026 mit 0,8% niedrig, was zeigt, dass die Notenbank kurzfristig keinen starken Inflationsdruck sieht.
Ausblick
Der nächste wichtige Termin ist die Sitzung im November, für die die Riksbank eine rund 50%ige Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung um 25 Basispunkte signalisiert. Deutlich sicherer erscheint aus Sicht der Zentralbank eine Zinsanhebung bei der Sitzung im Dezember. Die Riksbank rechnet zudem mit etwa weiteren 1,5 Erhöhungen im kommenden Jahr, was den Leitzins für das vierte Quartal 2027 auf 2,42% bringen soll.
Kurzfristig entscheidend sind laut Citi die September-CPI-Daten und die Arbeitsmarktdaten der nächsten sechs Wochen. Verbessern sie sich nicht erheblich, spricht aus Sicht der Analysten mehr für eine Erhöhung im Dezember als im November. Die konkrete Reihenfolge der Zinsschritte bleibt damit datenabhängig.
Kurz erklärt
- Leitzins: Der zentrale Zinssatz einer Zentralbank, an dem sich die kurzfristigen Zinsen am Geldmarkt orientieren.
- Basispunkt: Die kleinste gebräuchliche Maßeinheit für Zinsänderungen, ein Hundertstel eines Prozentpunkts.
- Kerninflation: Die Teuerungsrate unter Ausschluss von Sondereffekten, die den zugrunde liegenden Preisdruck abbildet.