Rekordpreise bei Gold, Silber und Kupfer beflügeln Junior-Miner

Gold, Silber und Kupfer haben im Jahr 2026 neue Rekordstände erreicht. Treiber sind geopolitische Spannungen, Unterbrechungen der Lieferketten und eine steigende Staatsverschuldung, die Anleger verstärkt in Sachwerte drängen. Für den Junior-Bergbausektor könnte dies der Beginn einer neuen Kapitalwelle sein – so zumindest die Einschätzung von Robert Sinn von Goldfinger Capital.

Gold führte die Rallye an und markierte am 28. Januar mit US$5,589.38 pro Unze einen Höchststand. Silber zog nach und erreichte im Januar ein Allzeithoch von US$121.62 pro Unze. Auch Kupfer stellte seither eigene neue Rekorde auf. Die Triebkräfte dieser Entwicklung haben nach Einschätzung des Marktbeobachters nicht nachgelassen.

Im Mittelpunkt steht die Schuldenlage der Vereinigten Staaten. Laut dem täglichen Finanzbericht des US-Finanzministeriums belief sich die nationale Verschuldung am 18. August auf US$40.05 Billionen. Höhere Zinsen verteuern die Bedienung dieser Schulden – und genau hier setzte die Federal Reserve an.

Die Details

Trotz wiederholter Forderungen von Präsident Donald Trump nach niedrigeren Zinssätzen hob die US-Notenbank bei ihrer Sitzung im September ihren Leitzins um einen Viertelpunkt an. Der Zielbereich liegt damit bei 3,75 bis 4 Prozent. Es war die erste Erhöhung seit Juli 2023.

Normalerweise korreliert ein höheres Zinsniveau mit einem Ausverkauf am Goldmarkt. Diesmal blieb der Preis jedoch relativ stabil und hielt sich in der Nähe der Marke von US$4,300 pro Unze. Maßgeblich getragen wurde diese Stabilität durch stetige Käufe der Zentralbanken. Im August erweiterte die Volksbank Chinas ihre Kaufaktivitäten auf 22 Monate, nachdem sie 20 Metertonnen Gold zu ihren Reserven hinzugefügt hatte – die größte monatliche Zugabe in drei Jahren.

Auch Silber performte gut. Zwar verfügt das Metall nicht über dasselbe monetäre Aufwärtspotenzial wie Gold, dafür besteht eine starke Nachfrage als Industriemetall. Im Mai 2024 durchbrach Silber erstmals seit 2012 die Marke von US$30, bevor der Preis Anfang 2026 auf neue Rekorde oberhalb von US$100 stieg.

Kupfer setzte im Jahr 2026 ebenfalls neue Allzeithochs. Treiber waren Versorgungsengpässe aufgrund von Bergwerksschließungen sowie eine angespannte Lage im Nahen Osten, die zu Engpässen bei Schwefelsäure führte – einem für die Raffination kritischen Stoff. Hinzu kam eine explodierende Nachfrage. Unsicherheit bezüglich Zöllen verursachte zusätzlichen Stress und führte zu Engpässen in globalen Lagern, während Händler versuchen, Metalle in den Vereinigten Staaten zu bevorraten.

Rohstoffzyklus in fünf Phasen

In seiner Präsentation auf dem Metals Investor Forum am 18. September in Vancouver zerlegte Sinn den Rohstoff-Investmentzyklus in fünf Phasen. Die erste Phase beginnt mit den Metallen, wobei die Preise für Gold, Silber und Kupfer zuerst reagieren. „Sie beginnen allmählich, höhere Tiefs und höhere Hochs zu bilden, und wir sahen das im Jahr 2024, als wir sahen, dass Gold begann, sich über US$2,000, oberhalb von US$2,100 auszubrechen“, sagte er.

Als Nächstes bewegt sich der Zyklus zu den Produzenten, die beginnen, Profitabilität aus höheren Rohstoffpreisen zu ziehen. Große Bergbauunternehmen wie Newmont (NYSE:NEM, ASX:NEM), Barrick Mining (TSX:ABX, NYSE:B) und Agnico Eagle Mines (TSX:AEM, NYSE:AEM) erzielten laut Sinn immer größere Gewinnmargen, ihre Bilanzen füllten sich zunehmend mit Cash.

Die dritte Phase sind die Entwickler. Hier schauen sich die Major-Unternehmen Projekte an, die am Ende des letzten Zyklus im Jahr 2013 aufgrund schwacher Preise ins Stocken geraten waren. „Nun, wenn Gold nicht mehr US$1,500 ist, sondern US$2,000, oder US$3,000, dann funktioniert dieses Projekt wirklich gut“, erklärte Sinn.

Danach sickert das Geld in die Entdeckungsphase ab, während Produzenten und Entwickler versuchen, ihre Projektpipelines aufzufüllen. Die letzte Phase beschrieb Sinn als Manie – der Zeitpunkt, an dem der Markt außer Kontrolle gerät und Geld in risikoreichere, oft nicht rentable Projekte fließt. Dies geschah in den späten 1970er Jahren, als die Brüder Hunt versuchten, den Silbermarkt zu dominieren, und erneut 1997, als Bre-X den größten Betrug im Goldsektor beging.

Hintergrund: Was bisher geschah

Bereits am 16.09.2026 berichtete aktien.news, dass Kupfer ein neues Allzeithoch erreicht hat und sich der Versorgungsengpass verschärft. Damals notierte LME-Kupfer bei 9.531 US-Dollar pro Metertonne – etwa 4,32 US-Dollar pro Pfund –, während die US-COMEX-Kupfer-Futures auf rund 4,36 US-Dollar pro Pfund kletterten. Der Bericht verwies auf die wachsende Nachfrage bei eingeschränkten Bergbaukapazitäten und zunehmend knapper physischer Verfügbarkeit.

Am 17.09.2026 meldete aktien.news hochgradige Bohrergebnisse von Americas Gold and Silver Corporation (TSX: USA) (NYSE American: USAS) am Cosalá-Komplex in Mexiko. Besonders hervorzuheben war Bohrung SR583 mit einer wahren Mächtigkeit von 20,5 Metern und einem Gehalt von 654,7 g/t Silber sowie 1,5 Prozent Kupfer. Insgesamt wurden 44 Bohrlochdurchstöße aus 55 Bohrungen gemeldet.

Bereits am 16.07.2026 hatte aktien.news über Fortitude Gold Corp. (OTCQB: FTCO) berichtet. Das Unternehmen meldete breite und hochgradige Goldbohrabschnitte auf seinem Grundstück East Camp Douglas im Mineral County, Nevada, darunter 9,14 Meter mit 2,84 g/t Gold innerhalb eines breiteren Abschnitts von 21,34 Metern mit 1,43 g/t Gold.

Noch nicht in der Manie-Phase

Sinn zufolge ist der Markt noch nicht in der Manie angekommen. Er hat keine der „dummen Deals“ gesehen, die den Markthochpunkt 2010 und 2011 markierten. „Nicht jedes Unternehmen kann $10 oder $20 million im Handumdrehen aufbringen“, sagte er. Auf dem Höhepunkt der Manie im Februar 2011 lag der TSX Venture Index über 2,000 Punkten, heute liegt er unter 1,000. Der Markt erreichte seinen Tiefpunkt im Jahr 2013 und ist seither nicht wirklich ausgebrochen.

Sinn vergleicht die heutige Lage mit dem Sektor im Jahr 2006: Die Bilanzen der Produzenten strotzen vor Cash, und sie haben zum ersten Mal seit mehr als 20 Jahren eine netto-cashpositive Position eingenommen. Dieses Geld fließt seit den letzten zwei oder drei Quartalen in die Junior-Unternehmen.

Als Beispiele nennt er Snowline Gold (CSE: SGD), das C$150 Millionen an Finanzierungsmitteln beschaffte, sowie JPMorgan (NYSE:JPM), das US$75 Millionen in Perpetua Resources investierte – ein Unternehmen in der Genehmigungsphase für sein Stibnite-Gold- und Antimon-Projekt in Idaho. Zudem fließt Geld von Majors wie Barrick und Agnico Eagle in Junior-Unternehmen mit fortgeschrittenen Projekten wie Kingfisher Metals (TSXV: KFR, OTCQB: KGFMF) und Thesis Gold (TSXV: TAU, OTCQX: THSGF).

„Das Geld beginnt in die besten Junior-Unternehmen zu fließen, die am weitesten fortgeschrittenen Junior-Unternehmen, diejenigen mit den hochwertigsten Assets, die den Majors wirklich gefallen“, sagte Sinn. Nun investierten auch Regierungen – in den USA, Kanada und sogar in der EU – in den Bergbau, etwas, das es zuvor nie gegeben habe.

Was das für Anleger bedeutet

Für deutsche Privatanleger ist die Einordnung vor allem eine Frage der Zyklusphase. Nach Sinns Darstellung befindet sich der Markt näher am Beginn der vierten Phase – also der Phase, in der Kapital in die Exploration und in fortschrittliche Junior-Projekte fließt – und nicht in der späten Manie. Das bedeutet nicht, dass Risiken verschwunden sind: Explorationsunternehmen sind typischerweise klein, volatil und stark von der Finanzierungslage abhängig.

Positiv wertet Sinn die gestiegene Zahlungsbereitschaft der Majors. Wenn große Produzenten Schecks an Junior-Unternehmen ausstellen, verbessert das die Finanzierungsbedingungen für den gesamten Sektor. Gleichzeitig unterstreicht der Vergleich mit früheren Zyklen, dass Übertreibungen erst in der finalen Phase auftreten – und dass der TSX Venture Index von seinen früheren Höchstständen weit entfernt ist.

Für Anleger, die über den deutschen Markt auf Rohstoffwerte setzen, bleibt die zentrale Botschaft: Der Sektor wird derzeit von starken Metallpreisen, cashpositiven Produzenten und erstmals auch staatlichen Investitionen getragen. Eine Kauf- oder Verkaufsempfehlung lässt sich daraus nicht ableiten.

Ausblick

Sinn erwartet, dass der Bullenmarkt in den nächsten Monaten weiter anhält, bevor er im ersten Quartal 2027 richtig abhebt. Wann genau die Manie-Phase eintreten könnte, ist seiner Einschätzung nach jedoch unklar.

Zugleich betont er, dass dieser Bullenmarkt nicht mit früheren vergleichbar ist. Die Welt sei fragmentierter geworden: Was lokal nicht verfügbar war, ließ sich früher in China oder Indien beschaffen – heute gilt das insbesondere bei Metallen nicht mehr. Rohstoffe wie Wolfram, Seltene Erden und selbst Kupfer werden knapp, und Länder horten sie. „Wir haben noch nie gesehen, dass Länder, Souveräne, tatsächlich Metalle horten“, sagte Sinn.

Westliche Staaten wie Kanada und die USA versuchen, neue inländische Lieferketten aufzubauen und die Abhängigkeit von China zu verringern. Das bringt Regierungen dazu, sich stärker auf Lieferketten zu konzentrieren, Genehmigungen zu erleichtern und Entwicklungsphasen zu verkürzen. „Genehmigungen sind sehr wichtig, und Länder sind sensibel bezüglich der Zeitrahmen für Genehmigungen. Das ist riesig für den Sektor“, sagte Sinn.

Kurz erklärt

• Junior-Mining-Unternehmen: Kleine Bergbau- oder Explorationsgesellschaften, die Lagerstätten erkunden oder erschließen, meist vor der Förderphase.
• Produzent: Bergbauunternehmen, das Metalle bereits abbaut und verkauft und dadurch laufende Einnahmen erzielt.
• Allzeithoch: Der höchste Kurs- oder Preisstand, den ein Wert oder Rohstoff seit Beginn der Aufzeichnung erreicht hat.
• Zentralbankkäufe: Goldkäufe von Notenbanken, die deren Währungsreserven stärken und die Nachfrage am Markt beeinflussen.