Londoner Goldmarkt profitiert vom Trump-Effekt und wachsenden Barrenbeständen
Fast 10.000 Tonnen Gold lagern in Londoner Tresoren – Zentralbanken meiden zunehmend US-Standorte.
Der Londoner Goldmarkt profitiert derzeit vom sogenannten „Trump-Effekt“. Wie die Financial Times berichtet, ist der Bestand an Goldbarren in den Tresoren der britischen Hauptstadt im vergangenen Jahr stetig gestiegen und erreichte im letzten Monat fast 10.000 Tonnen – ein Wert von rund 1,3 Billionen US-Dollar. Damit festigt London seine Rolle als weltweit führendes Zentrum für den physischen Goldhandel.
Auslöser für die jüngste Entwicklung ist eine bemerkenswerte Bewegung: Die niederländische Zentralbank kündigte im vergangenen Monat an, mehr als 78 Tonnen Gold von New York nach London zu transferieren. Die Notenbank begründete dies ungewöhnlich offen. Das in den Tresoren der Bank of England gelagerte Edelmetall sei im Krisenfall verfügbar und würde zudem „dem weltweit am einfachsten handelbaren Gold“ beitreten. Für London, das seit jeher in einer historischen Rivalität mit New York steht, wo die meisten Gold-Futures gehandelt werden, ist das eine kaum bessere Empfehlung.
Zentralbanken diversifizieren ihre Reserven
Die Niederlande sind mit dieser Haltung nicht allein. Zentralbanken kaufen Gold, um ihre Reserven von US-Staatsanleihen als Reserveanlage zu diversifizieren. Zudem ist Gold nach London zurückgekehrt, nachdem Banken und Hedgefonds die Barren im vergangenen Jahr wegen steigender Preise und der Sorge vor möglichen US-Einfuhrzöllen auf das Metall nach New York verlagert hatten.
Der US-Präsident schwört sowohl auf Gold als auch auf Unberechenbarkeit – wobei Letzteres für Zentralbanken ein Gräuel ist. Sie gehen vorsichtig mit der Sicherheit ihrer Barrenreserven um. Viele haben seit dem Einfrieren russischer Staatsvermögen infolge der vollständigen Invasion der Ukraine im Jahr 2022 Goldbarren näher an den Heimatstandort bringen lassen. Obwohl Venezuela einem Deal nahekommt, seine Goldreserven in Höhe von 4 Milliarden US-Dollar von London nach New York zu transferieren, ist die niederländische Bewegung Teil eines Trends, mehr Gold außerhalb der USA zu halten.
Auch in Deutschland gibt es Diskussionen. Die Bundesbank hat etwa ein Drittel ihres Goldes in New York gelagert, und ihr Präsident Joachim Nagel versichert, er habe „keinen Zweifel“ an dessen Sicherheit. Dennoch gibt es in Deutschland Forderungen nach einer Rückführung.
New York bleibt führend bei Derivaten
New York bleibt dank des Futures-Handels an der Comex-Börse und der 6.300 Tonnen des Metalls, die an der Federal Reserve Bank of New York gelagert werden, das führende Finanzzentrum für Gold-Derivate. Während US-Aktienmärkte einen magnetischen Sog ausüben, gibt es jedoch wenig Anzeichen dafür, dass Londons Griff auf den physischen Handel mit Gold nachlässt.
Die Bilanz der Bank of England als sichere Verwahrerin – trotz des Verkaufs der Hälfte des eigenen Goldbestands vor 25 Jahren durch das Vereinigte Königreich – macht London zu einem natürlichen Bestimmungsort. Die City bietet mehr als nur Verwahrung: Gold kann auf ihrem Barrenmarkt gehandelt oder verliehen werden, ohne die Tresore zu verlassen, wodurch Zentralbanken Erträge auf ihre Vermögenswerte erzielen können. Dies ist der Schlüssel zur globalen Dominanz Londons im „Over-the-Counter“-Goldhandel.
Gold, das an der BoE oder in den UK-Tresoren der größten Barrenbanken wie HSBC und JPMorgan gehalten wird, kann entweder einfach gelagert werden oder in den Handelsmarkt fließen. Selbst ein Teil des Metalls, das die an der New Yorker Börse notierten börsengehandelten Goldfonds unterlegt, wird in London gehalten. Dabei ist es nicht einfach, das Metall zu bewegen: Die direkte Verlagerung von Goldreserven nach New York erfordert, dass die 12,5 Kilogramm schweren „Good Delivery“-Barren Londons in Schweizer Raffinerien eingeschmolzen und nach US-Normen neu gegossen werden müssen.
Wachsender Wettbewerb und rechtliche Risiken
„Londons Dominanz im physischen Handel sieht absolut solide aus“, sagt Adrian Ash, Forschungsleiter von BullionVault, einem Online-Marktplatz für Edelmetalle. Der globale Wettbewerb nimmt dennoch zu. Der Anstieg der Barrenpreise angesichts des Zentralbank-Kaufs und der politischen Instabilität hat Gold wieder zu seiner historischen Bedeutung verholfen. Der Besitz von Goldbarren wird nicht länger als Obsession von Exzentrikern und „Gold-Bugs“ belächelt.
Das macht andere Finanzzentren, insbesondere in Asien, bestrebt, ihre Position zu stärken. Singapur startet in diesem Jahr ein bankbasiertes Clearing-System für Gold und konkurriert mit Hongkong um mehr Handel, bestreitet jedoch, die City verdrängen zu wollen. London unternimmt einen weiteren Versuch, im Derivategeschäft zu konkurrieren: Die Intercontinental Exchange hat einen neuen Gold-Futures-Vertrag eingeführt.
Der Aufstieg digitaler Assets wie Gold-Token stellt eine langfristige Unsicherheit dar. Diese müssen weiterhin durch irgendwo gelagertes Gold gedeckt sein: Die Kryptowährungsbörse Tether hält 22 Tonnen Gold in der Schweiz, um ihren Gold-Token zu unterlegen. Digitale Assets benötigen jedoch nicht die vollständigen Bankdienstleistungen des Londoner Goldmarktes für Handel und Clearing.
Auch rechtlich steht der Markt der City vor Herausforderungen. Die London Bullion Market Association (LBMA), die Standards für Raffinerien festlegt, um Gold in Tresore der City zu liefern, wurde vergangene Woche vor Gericht beschuldigt, für den Tod zweier Bergleute in Tansania verantwortlich zu sein. Die LBMA bestreitet jede Haftung, und der Fall wird entscheiden, wie viel Verantwortung sie für die Überwachung von Minen trägt. Aber London bleibt der Goldstandard für den physischen Handel – vorläufig zumindest stärkt sich seine Position. Die wachsenden Stapel von Goldbarren in den Tresoren der City zeugen davon.