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Japans Yen-Stützung weckt Erinnerungen an die Asienkrise

Ex-Währungsdiplomat Shinohara sieht unangenehme Parallelen zur Finanzkrise der 1990er Jahre.

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Japans Yen-Stützung weckt Erinnerungen an die Asienkrise

Japans jüngster Versuch, den Yen zu stützen, weckt nach Einschätzung des ehemaligen führenden Währungsdiplomaten Naoyuki Shinohara unangenehme Erinnerungen an die asiatische Finanzkrise. Die aktuelle Operation habe wenig Ähnlichkeit mit traditionellen koordinierten Interventionen, sagte Shinohara am Donnerstag gegenüber Reuters.

Im laufenden Monat hatte sich Washington den Bemühungen Tokios zur Eindämmung von Yen-Rückgängen angeschlossen. US-Finanzminister Scott Bessent ermutigte Japan demnach, Dollar-Swap-Linien statt des Verkaufs von US-Staatsanleihen zur Finanzierung künftiger Interventionen zu nutzen. Dies ruft nach Ansicht Shinoharas Erinnerungen an die asiatische Finanzkrise Ende der 1990er Jahre wach, als der Zugang zu Dollar-Liquidität in der gesamten Region zu einem kritischen Thema wurde.

Ein unangenehmer Vergleich mit der Vergangenheit

Damals stellten die Vereinigten Staaten, Japan und der Internationale Währungsfonds (IWF) Thailand Dollar-Mittel bereit, um dessen Devisenreserven zu stärken. „Japan befindet sich heute in keiner Weise in der Situation Thailands. Aber die Dynamik ist unangenehm ähnlich“, sagte Shinohara, der nach seiner Zeit als japanischer Vizefinanzminister für internationale Angelegenheiten stellvertretender Direktor des IWF war.

„Von Washington aufgefordert zu werden, Swap-Linien zu nutzen und den Verkauf von Staatsanleihen zu vermeiden, ruft Erinnerungen an diese Periode wach“, so Shinohara weiter. Er war während der asiatischen Finanzkrise an der globalen Wirtschaftspolitikgestaltung im japanischen Finanzministerium beteiligt und diente von 2007 bis 2010 als führender Währungsdiplomat.

Abweichung von traditionellen koordinierten Interventionen

Die gemeinsame japanisch-amerikanische Aktion vom 31. Juli zur Stützung des Yen wich nach Shinoharas Einschätzung erheblich von traditionellen Formen koordinierter Interventionen ab. Koordinierte Interventionen basierten historisch gesehen auf einer gemeinsamen Einschätzung der großen Volkswirtschaften bezüglich der Währungsentwicklungen und wurden durch Erklärungen der G7-Fortschrittsnationen untermauert.

„Es gibt keine Anzeichen dafür, dass ein solcher Prozess diesmal stattgefunden hat“, sagte Shinohara. „Normalerweise gäbe es zu einem bestimmten Zeitpunkt eine gemeinsame Erklärung der G7, aber eine solche haben wir bisher nicht gesehen.“ Die jüngste Maßnahme sei auch aufgrund des fast vollständigen Fehlens von Zentralbanken ungewöhnlich, die normalerweise mit den Finanzministerien zusammenarbeiten.

Kommunikation als Schlüsselelement

„Kommunikation ist das wichtigste Element koordinierter Interventionen. Ohne Zentralbanken ist die Botschaft nicht sehr wirkungsvoll“, erklärte der ehemalige Spitzendiplomat. Die Beteiligung der USA sei eine symbolische Geste mit einer versteckten Botschaft, die Japan auffordere, seine Politik in Ordnung zu bringen – einschließlich schnellerer Zinserhöhungen durch die Bank of Japan (BOJ).

Die BOJ erkenne wahrscheinlich den Bedarf, die Zinsen so schnell wie möglich von den aktuellen 1 Prozent auf mindestens rund 1,5 Prozent anzuheben, so Shinohara. Allerdings würden ein oder zwei zusätzliche Zinserhöhungen den Abwärtstrend des Yen wahrscheinlich nicht umkehren.

Externe Faktoren könnten den Yen stützen

Stattdessen könnten externe Faktoren dazu beitragen, den Yen zu stützen, wie etwa eine Verlangsamung des US-Wachstums oder eine Entspannung der Spannungen im Nahen Osten, die die Kosten für Ölimporte senken. „Das Eine, was unbedingt vermieden werden muss, ist eine rasche Abwertung des Yen“, betonte Shinohara. „Ein Land geht nicht zugrunde, weil seine Währung stärker wird. Es gerät in Schwierigkeiten, wenn seine Währung zu schwach wird.“

Für deutsche Anleger ist die Entwicklung in Japan von besonderem Interesse, da der Yen als wichtige Ankerwährung im asiatischen Raum gilt und Schwankungen Auswirkungen auf globale Finanzmärkte und Handelsströme haben können. Die aktuelle Debatte um die japanische Währungspolitik zeigt, wie komplex die Herausforderungen für die drittgrößte Volkswirtschaft der Welt sind.

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