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Historische Lektionen: Wenn Märkte auf Alarmglocken reagieren

Was die Vergangenheit über Börsenreaktionen in wirtschaftlich schwierigen Zeiten verrät.

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Historische Lektionen: Wenn Märkte auf Alarmglocken reagieren

Wenn die wirtschaftlichen Kontrollleuchten rot aufblinken, ist der Markt meist schon einen Schritt voraus. Er preist potenzielle Schäden ein, bevor die Daten diese bestätigen, und kehrt seine Richtung um, falls die befürchteten Schäden ausbleiben. Diese Tendenz wird nun erneut auf die Probe gestellt.

Die Großhandelspreise stiegen im Zeitraum von 12 Monaten bis August 2026 um 5,4 Prozent, und Rohöl notierte am 15. September über 100 Dollar pro Barrel. Die Lage wird weiter dadurch erschwert, dass die Federal Reserve am 16. September die Zinssätze um 0,25 Prozent anheben wird – ihre erste Erhöhung seit 2023.

Diese Bedingungen stellen eine unruhige Mischung für den S&P 500, den Nasdaq Composite und den Dow Jones Industrial Average dar. Alle drei Indizes könnten erheblich unter Druck geraten, wenn steigende Preise und höhere Inputkosten zu schmaleren Gewinnmargen für Unternehmen oder einer geringeren Nachfrage der Konsumenten führen.

Was die Vergangenheit lehrt

Der Ökonom Paul Samuelson scherzte 1966 berühmt, dass Aktienkurse neun der letzten fünf Rezessionen vorhergesagt hätten. Investoren warten selten mit handfesten Beweisen, bevor sie handeln. Menschen verkaufen, wenn sie mit schrumpfenden Gewinnen rechnen, sodass eine typische Rezession die Aktienkurse beeinflusst, bevor dies in den offiziellen Statistiken widergespiegelt wird.

Gleichzeitig beginnen die Fundamentaldaten oft bereits vor dem Ende eines wirtschaftlichen Abschwungs zu verbessern, wobei die Aktienkurse etwas später folgen. In diesem Zusammenhang fiel der S&P 500 zwischen dem 3. Januar und dem 12. Oktober 2022 um 25,4 Prozent in einem brutalen Bärenmarkt, der teilweise durch Zinserhöhungen der Federal Reserve zur Bekämpfung der Inflation verursacht wurde.

Auf diesem Tiefpunkt erwarteten Investoren weithin eine Rezession im Jahr 2023. Diese Befürchtungen erwiesen sich jedoch als unbegründet, und der Index erreichte am 19. Januar 2024 ein neues Hoch. Die Gewinne fielen über einige Quartale hinweg, brachen jedoch nie zusammen.

Ein Arbeitspapier des Internationalen Währungsfonds (IWF) aus dem Jahr 2013 ergab, dass Kursrückgänge signifikant mit dem Beginn von Rezessionen in den G7-Wirtschaften verknüpft sind. Dennoch sollte man Aktien-Verkäufe nicht als bedeutungslos abtun.

Wenn der Markt Probleme zunächst ignoriert

Manchmal schüttelt der Markt Probleme zunächst ab, um später einzustürzen. Der S&P 500 schloss am 9. Oktober 2007 auf Rekordniveau – zwei Monate bevor eine lange und schwierige Rezession begann. Das National Bureau of Economic Research (NBER), das US-Rezessionen offiziell datiert, bestätigte erst am 1. Dezember 2008, dass eine begonnen hatte.

Der Index fiel dann bis März 2009 um 56,8 Prozent und erholte sich erst wieder auf sein Rekordniveau von 2007 am 28. März 2013, Wochen nachdem der Dow seinen eigenen Rekord wiederhergestellt hatte. Ähnlich benötigte der Nasdaq, der noch immer vom Platzen der Dotcom-Blase gezeichnet war, bis April 2015, um seinen Rekord von März 2000 zu übertreffen.

Fazit für Anleger

Der Markt sagt die Zukunft bei der ersten Konfrontation mit neuen Daten selten genau voraus und reagiert oft übertrieben sowohl auf positive als auch auf negative Entwicklungen. Daher ist die eine Sache, die Investoren nicht versuchen sollten, den Markt zu timen.

Welche Faktoren Sie auch immer zu planen versuchen, die Chancen, dass der Markt in einem Zeitrahmen darauf reagiert, der für Ihre Investition geeignet ist, sind gering. Es ist ein ratsamer Ansatz, konsistent in kleinen Portionen über einen längeren Zeitraum hinweg zu kaufen.

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