Haghani: Privatanleger sind nicht anspruchsvoller als vor 30 Jahren
Der Elm-Wealth-Gründer rät Privatanlegern zu breit gestreuten Indexfonds statt Einzelaktien und komplexen ETFs.
Victor Haghani, Gründer und Chief Investment Officer von Elm Wealth, hat Privatanlegern eine klare Empfehlung gegeben: Wer versucht, den Markt mit einzelnen Aktien oder komplexen börsengehandelten Fonds (ETFs) zu schlagen, sollte sein Geld besser in breit gestreute Indexfonds investieren. Der ehemalige Hedgefonds-Manager sagte dies diese Woche im CNBC-Programm „ETF Edge". Haghani ist in der Branche kein Unbekannter: Er war Mitbegründer des Hedgefonds Long-Term Capital Management.
„Ich bin nicht sicher, dass Anleger heute viel raffinierter sind als noch vor 30 Jahren", sagte Haghani. „Wir sind immer noch Menschen und unterliegen bestimmten Verzerrungen – insbesondere der Extrapolationsverzerrung, bei der wir dazu neigen, anzunehmen, dass sich das, was in der jüngeren Vergangenheit geschehen ist, auch in die Zukunft fortsetzt."
Bei seinem aktuellen Unternehmen setzt Haghani kosteneffektive Anlagestrategien als Priorität. „Es ist ein Umfeld, in dem es für einzelne Nicht-Profis weiterhin schwierig ist, Alpha zu generieren", sagte er. „[Privatanleger] werden insgesamt sehr gut bedient, indem sie eine gewisse Exposition gegenüber breiteren Indexfonds haben."
Wettbewerb mit Citadel, Jane Street und Co.
Nach Ansicht von Haghani bietet der Zugang zu ausgefeilten Strategien nicht zwangsläufig Vorteile. „Egal, ob Citadel oder Jane Street oder Hudson River Trading – sie verdienen jeden einzelnen Tag Geld", sagte er. „Es ist also ein umkämpftes Umfeld mit vielen Chancen – wenn man zufällig eine Milliarde Dollar hat, die man jedes Jahr in Technologie investieren kann."
Für Privatanleger am heimischen Schreibtisch sei die Lage ungleich schwieriger. „Wenn Sie als Privatanleger zu Hause sitzen und versuchen, Chancen zu finden, müssen Sie erkennen, dass sich auf der anderen Seite Ihrer Trades wahrscheinlich [Citadel-CEO] Ken Griffin oder jemand anderes befindet, und das wird wahrscheinlich nicht allzu gut enden", warnte Haghani.
Grimba: Mehr Auswahl ist grundsätzlich gut
Valerie Grimba von RBC Capital Markets sieht komplexe Fonds dagegen in einer strategischen Rolle in den Portfolios von Privatanlegern. „Mehr Auswahl ist am Ende eine gute Sache", sagte die Direktorin für globale ETF-Strategie des Unternehmens im selben Interview.
Sie erklärte, dass Fonds, die 10 bis 15 Aktien halten, Anlegern helfen könnten, an spezifischen Investitionsthemen teilzuhaben, ohne den künftigen größten Gewinner identifizieren zu müssen. Derivatbasierte Produkte wiederum ließen sich nutzen, um auf verschiedene Arten Einkommen zu generieren.
Grimba betonte jedoch, dass Anleger die Beteiligungen und Zielkonflikte der von ihnen gewählten Strategien verstehen müssen. „Für einen einzelnen Anleger ist es wichtiger denn je zu verstehen, was er kauft", sagte sie. „Sie sollten in der Lage sein, Ihrem Freund zu erklären, worum es in dem ETF geht und was Sie kaufen."
Was das für deutsche Anleger bedeutet
Für Anleger in Deutschland ist die Debatte hochrelevant, denn der Streit zwischen aktiver und passiver Anlage beschäftigt den Markt seit Jahren. Haghani argumentiert dabei nicht gegen einzelne Produkte, sondern gegen die Erwartung, mit Einzeltiteln oder hochkomplexen Konstrukten dauerhaft den breiten Markt zu übertreffen. Sein Hinweis auf die Extrapolationsverzerrung trifft einen wunden Punkt: Wer die Kursgewinner der jüngsten Vergangenheit einfach fortschreibt, verwechselt Rückschau mit Prognose.
Gleichzeitig macht Grimbas Einordnung deutlich, dass es keine pauschale Antwort gibt. Wer thematisch investieren will, kann über konzentrierte Fonds an einem Trend teilhaben, ohne den einen künftigen Sieger finden zu müssen. Derivatbasierte Produkte eröffnen zusätzliche Einkommensquellen. Beides setzt jedoch voraus, dass Anleger die Mechanik, die Kosten und die Risiken des jeweiligen Produkts durchdringen.
Die praktische Konsequenz aus beiden Positionen ist damit weniger ein Entweder-oder als eine Frage der Selbstkenntnis. Breit gestreute Indexfonds bleiben für die meisten Privatanleger das kostengünstige Fundament eines Depots. Komplexere Strategien können eine Ergänzung sein – aber nur, wenn der Anleger sie wirklich versteht und nicht auf einen Vorteil hofft, den professionelle Handelshäuser täglich verteidigen.
Haghani selbst bringt die Grenzen des eigenen Könnens auf den Punkt: Auf der anderen Seite des Handels sitzt in der Regel ein professioneller Marktteilnehmer. Wer das akzeptiert, trifft seine Anlageentscheidungen nüchterner – und das ist, gemessen an den Maßstäben des ehemaligen Hedgefonds-Managers, bereits ein Fortschritt gegenüber dem Anlegerverhalten von vor 30 Jahren.