Goldman Sachs' Private-Credit-Fonds trotzt branchenweitem Rücknahmeanstieg
Während Konkurrenten Rücknahmen deckeln, bediente Goldman Sachs alle Anträge – und signalisiert damit relative Stärke im turbulenten Private-Credit-Markt.
Der Private-Credit-Fonds von Goldman Sachs hat im ersten Quartal 2025 Rücknahmeanträge von knapp unter 5% der Anteile erhalten – und konnte alle Anträge vollständig bedienen, ohne die übliche Quartalsobergrenze zu verletzen. Das hebt den Wall-Street-Riesen deutlich vom Rest der Branche ab, die derzeit mit einem sprunghaften Anstieg der Rückforderungen zu kämpfen hat. Konkurrenten wie Morgan Stanley, BlackRock und Apollo Global haben die Rücknahmen in den vergangenen Wochen bereits auf das Quartalslimit von 5% begrenzt.
Auslöser der branchenweiten Unruhe sind negative Schlagzeilen rund um die rund zwei Billionen US-Dollar schwere Private-Credit-Branche. Kritiker stellen Kreditstandards, Bewertungen und Transparenz infrage. Hinzu kommen Sorgen über den Zusammenbruch der Automobilunternehmen First Brands und Tricolor, bei denen einige Private-Credit-Akteure engagiert waren – auch wenn die Probleme bislang nicht systemisch zu sein scheinen. JPMorgan-Chase-CEO Jamie Dimon hatte im Oktober gewarnt, dass „weitere Kakerlaken" auftauchen könnten.
KI-Risiken belasten den Technologiesektor
Ein weiterer Belastungsfaktor ist die wachsende Sorge um Künstliche Intelligenz. Investoren befürchten, dass KI die Ertragskraft von Softwareunternehmen untergraben und deren Fähigkeit zur Kreditrückzahlung schwächen könnte. Da Private Credit ein wichtiger Kreditgeber für den Technologiesektor ist, hat dies Anleger dazu veranlasst, ihr Engagement und die Rücknahmerisiken neu zu bewerten.
Goldman Sachs erklärte, die Auswirkungen von KI auf den Softwaresektor bereits seit Jahren zu analysieren. Anfang 2025 wurde ein interner Rahmen zur Bewertung des KI-Disruptionsrisikos eingeführt. „Obwohl wir uns dem Thema KI mit Demut nähern und unser Framework mit dem Auftauchen neuer Datenpunkte kontinuierlich weiterentwickeln und stresstesten werden, glauben wir, dass die Auswirkungen von KI nuanciert und unternehmensspezifisch sein werden", so das Unternehmen. Das Software-Portfolio sei gut für die KI-Ära aufgestellt, räumte jedoch ein, dass Unternehmen ehrgeizig in ihre KI-Roadmaps investieren müssen, um ihr Altgeschäft zu schützen.
Institutionelle Anleger als Stabilitätsanker
Ein wesentlicher Grund für Goldmans relative Stabilität liegt in der Zusammensetzung seiner Investorenbasis. Mehr als 80% der breiteren Goldman Sachs Asset Management Private Credit-Plattform entfallen auf institutionelle Anleger. Diese schützen die Plattform vor der Rücknahmedynamik, die Fonds bedroht, die sich ausschließlich an Privatanleger richten. Ein Großteil der übrigen Anleger stammt aus den Private-Wealth-Kanälen von Goldman – langfristig orientierte Investoren, die Illiquidität tolerieren können, wie eine mit der Angelegenheit vertraute Quelle erklärte.
Goldman betonte zudem, dass sein Fonds im ersten Quartal Erlöse aus Rückzahlungen und Verkäufen von Portfolioinvestitionen in Höhe von rund 823 Millionen US-Dollar erzielte, nach 669 Millionen US-Dollar im Vorquartal. Die Direct-Lending-Plattform verzeichne zudem eine starke Pipeline an institutionellen Mandaten, wobei für Zusagen in Höhe von mehr als 10 Milliarden US-Dollar derzeit die Dokumentation und Due-Diligence-Prüfungen laufen.
„Wir glauben, dass diese Ergebnisse die starke Position von GS Credit im Vergleich zur breiteren Branche der nicht börsennotierten BDCs unterstreichen", erklärte Goldman Sachs in einer Mitteilung an die Aufsichtsbehörden. Die Bank fügte hinzu, dass der Zustand der breiteren Private-Credit-Branche weiterhin robust sei und die Ausfallraten sowohl an den öffentlichen als auch an den privaten Kreditmärkten niedrig blieben.
Chancen für institutionelle Investoren
Trotz der Turbulenzen sieht Goldman Sachs in der aktuellen Marktlage auch Chancen. „Während sich Kleinanleger und einige Wealth-Management-Investoren aus Private Credit zurückziehen, glauben wir, dass viele institutionelle Anleger diese Verwerfung als attraktiven Einstiegs- oder Wiedereinstiegspunkt in diese Anlageklasse erkennen", so das Unternehmen. In diesem Jahr kam es zu einem deutlichen Ausverkauf bei Aktien alternativer Vermögensverwalter, was die Nervosität der Märkte gegenüber dem Private-Credit-Segment widerspiegelt.
Goldman Sachs betonte, im selben Markt wie andere Business Development Companies (BDCs) tätig zu sein und nicht von der Branchendynamik isoliert zu sein. Die Diversifikation der Kapitalquellen durch eine institutionell orientierte Plattform habe jedoch dazu beigetragen, den Fonds widerstandsfähiger zu machen als viele Wettbewerber.