Fünf offene Fragen nach der Fed-Zinserhöhung auf 3,75 bis 4 Prozent
Die Fed hob den Leitzins an – doch die Pressekonferenz von Kevin Warsh warf neue Fragen auf.
Die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) hat ihren Leitzins in der vergangenen Woche um eine Viertelpunktzahl auf ein Band von 3,75 bis 4 Prozent angehoben. Die Entscheidung fiel einstimmig – eine bemerkenswerte Wende, denn bei der Sitzung sechs Wochen zuvor hatten nur drei der zwölf stimmberechtigten Mitglieder einen Zinsanstieg befürwortet. Das Federal Open Market Committee (FOMC) gab in seiner Erklärung an, es werde „die zügigere Rückkehr zu dem Ziel des Ausschusses von 2 % [Inflation] unterstützen."
Doch die Pressekonferenz von Fed-Chef Kevin Warsh warf mindestens fünf zentrale Fragen auf, die er weitgehend unbeantwortet ließ. Die Märkte reagierten sofort: Der implizite Zinssatz für Ende 2027 kletterte während der Pressekonferenz etwa genauso stark wie bei der Veröffentlichung der Erklärung und der Projektionen um 14:00 Uhr. Die Rendite der 10-jährigen US-Treasuries stieg stärker, während Warsh sprach, als bei der Veröffentlichung. Dies deutet auf Verwirrung in den Märkten und unter den Fed-Beobachtern hin.
Die Details
Die Fed hob den Leitzins um einen Viertelpunkt auf ein Band von 3,75 bis 4 Prozent an. In den Summary of Economic Projections (SEP) konzentrierten sich die Beamten auf einen weiteren Anstieg in diesem Jahr, wobei die Zinsen nächstes Jahr auf demselben Niveau enden sollen. Die Fed ignorierte dabei den politischen Druck, vor den Midterm-Wahlen nicht zu erhöhen.
Bereits am 17. September 2026 berichtete aktien.news, dass die Fed den Leitzins um einen Viertelpunkt auf ein Band von 3,75 bis vier Prozent angehoben hatte – die erste Zinserhöhung seit Juli 2023. Von den 18 Fed-Beamten, die Prognosen einreichten, erwarteten damals 16 mindestens eine weitere Viertelpunkterhöhung im Jahr 2026.
Die Pressekonferenz von Warsh dauerte nur 30 Minuten – die kürzeste in Erinnerung außerhalb einer Not-Pressekonferenz während der Pandemie. Zum Vergleich: Die letzten fünf Pressekonferenzen von Powells Amtszeit dauerten durchschnittlich etwa 50 Minuten. Journalisten durften keine Folgefragen stellen.
Hintergrund: Was bisher geschah
Bereits am 18. Juni 2026 berichtete aktien.news, dass Kevin Warsh bei seinem Debüt als Fed-Vorsitzender ein klares Signal gesendet hatte. Bei seiner ersten Pressekonferenz stellte er eine ehrgeizige Überprüfung der Geldpolitik vor und unterstrich die Entschlossenheit der Zentralbank, die Inflation zu bändigen. Neun der 19 Entscheidungsträger der Fed sprachen sich damals für mindestens eine Zinserhöhung bis Ende des Jahres aus.
Am selben Tag berichtete aktien.news, dass Warsh bei seiner ersten Pressekonferenz einen klaren Fahrplan für einen tiefgreifenden Wandel der Federal Reserve vorgelegt hatte. Die 12 Mitglieder des Offenmarktausschusses (FOMC) stimmten damals einstimmig dafür, die Leitzinsen stabil bei 3,5 bis 3,75 Prozent zu belassen.
Am 19. September 2026 berichtete aktien.news, dass Warsh die Zinserhöhung nicht explizit als Verschärfung der Politik beschrieb, sondern vielmehr als Beseitigung einer „Dosis an Unterstützung". Er sagte, die Erhöhung sei möglich gewesen, weil sich die US-Wirtschaft „gestärkt" habe und die Finanzbedingungen weniger restriktiv geworden seien.
Was das für Anleger bedeutet
Die erste Frage, die Warsh offen ließ, betrifft die grundlegende Rolle der Geldpolitik. Während die Geldpolitik traditionell ein Instrument zur makroökonomischen Stabilisierung ist – sie glättet Schwankungen der Wirtschaft um ihren Trend – spricht Warsh mehr über langfristige Fundamentaldaten als jeder bekannte Fed-Vorsitzende zuvor. In seiner Eröffnungsrede erwähnte er das Wachstum mehrfach: „Die Fed hat die Aufgabe, den wirtschaftlichen Fortschritt, der sich derzeit in Amerika vollzieht, und die damit verbundenen steigenden Möglichkeiten aufrechtzuerhalten."
Die zweite Frage betrifft den Mechanismus, wie höhere Zinsen die Inflation senken sollen. Auf die Frage von Jennifer Schonberger von Yahoo Finance, ob die Fed das Wachstum unter das Potenzial drücken müsse, akzeptierte Warsh die Prämisse nicht. Er sagte: „Ich glaube nicht, dass wir den Arbeitsmärkten schaden müssen, um unser Ziel zu erreichen."
Die dritte Frage betrifft das richtige Zinsniveau. Steve Liesman von CNBC fragte nach dem neutralen Zinssatz. Warsh antwortete klar: „Mit einem Wort: Nein." Er bezeichnete den neutralen Zins als akademische Frage, die keine operative Wirkung auf aktuelle Entscheidungen habe. Der Rest des FOMC reichte jedoch Schätzungen ein – der Median liegt bei 3,25 Prozent, unterhalb der Funds-Rate selbst vor der Erhöhung.
Die vierte Frage betrifft den Standard für weitere Erhöhungen. Michael McKee von Bloomberg fragte, wie Warsh die heutige Maßnahme mit den SEP-Prognosen vereinbare, die das Erreichen des 2-Prozent-Ziels bis ins Jahr 2029 verschieben. Warsh antwortete: „Das sind nicht meine Prognosen. Das sind die Prognosen meiner 18 Kollegen."
Die fünfte Frage betrifft die Kommunikation selbst. Auf die Frage von Victoria Guida von Politico, ob er etwas aus der Fixierung der Märkte auf den August-CPI gelernt habe, antwortete Warsh: „Märkte werden im Laufe der Zeit verstehen, wie diese Fed ihre Entscheidungen trifft."
Ausblick
Die Fed hat die Zinsen erhöht, und mindestens eine weitere Erhöhung ist wahrscheinlich. Der Rest des FOMC legte seine Antwort im Dot Plot dar: Ein moderater Zyklus von insgesamt 50 bis 75 Basispunkten, weit entfernt von den 3 Prozentpunkten im medianen Erhöhungszyklus. Warsh reichte keine eigenen Projektionen ein und distanzierte sich in der Pressekonferenz von denen des Ausschusses.
Kurz erklärt
- Leitzins (Fed Funds Rate): Der Zinssatz, zu dem sich US-Banken untereinander Geld leihen. Die Fed steuert über ihn die Geldpolitik und beeinflusst damit die gesamte Wirtschaft.
- Neutraler Zinssatz: Ein theoretischer Zinssatz, bei dem die Geldpolitik weder expansiv noch restriktiv wirkt. Er dient als Orientierungsgröße für Notenbanken.
- Dot Plot: Eine grafische Darstellung der Zinsprognosen der einzelnen FOMC-Mitglieder. Sie zeigt, wie die Entscheidungsträger die künftige Zinsentwicklung einschätzen.