Druckenmiller unterstützt Plattform für riskante Perpetual Contracts
Der legendäre Makro-Investor steigt bei tradeXYZ ein, die mit ICE hochriskante Krypto-Derivate an die Wall Street bringen will.
Der Hedgefonds-Manager Stanley Druckenmiller hat eine wenig bekannte Handelsplattform unterstützt, die US-Anlegern den Zugang zu hochriskanten Derivaten ermöglichen will, die unter Krypto-Händlern seit Langem beliebt sind. Die Intercontinental Exchange (ICE) und die Krypto-Börse tradeXYZ gaben am Donnerstag bekannt, dass sie sich darauf geeinigt haben, sogenannte Perpetual Contracts an den Inlandsmarkt zu bringen. Diese Instrumente sind an Aktien, Kryptowährungen und andere Vermögenswerte gekoppelt.
Bei Perpetual Contracts – kurz Perps – handelt es sich um gehobene Derivate, die rund um die Uhr handeln und große Positionen mit nur geringem Kapitaleinsatz ermöglichen. Druckenmiller postete am Donnerstag auf X, er sei „aufgeregt, Investor in tradeXYZ" zu sein. Die Plattform arbeitet mit der Offshore-Börse Hyperliquid zusammen und will gemeinsam mit ICE „24/7-Perpetual-Futures" in eine von den USA regulierte Marktstruktur bringen. Ein Sprecher von Druckenmiller bestätigte, dass der Social-Media-Post authentisch sei, verweigerte jedoch die Angabe weiterer Details.
Spaltung bei den Aufsichtsbehörden
Sein Eingreifen dürfte die Debatte über die sogenannten Perps neu beleuchten. Diese hat traditionelle Handelsplätze wie die CME Group gegen schnell wachsende Anbieter von Vorhersagemärkten wie Kalshi und Polymarket gegenübergestellt. Aufsichtsbehörden der US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) haben diesem Jahr einer Handvoll Unternehmen, darunter Kalshi, erstmals erlaubt, Perps anzubieten. Dieser Schritt erwies sich als sofort spaltend und löste eine Klage der CME aus, die geltend machte, die Genehmigung der CFTC verstoße gegen bestehende Vorschriften.
Befürworter argumentieren, dass Perps – die nie verfallen und einen Mechanismus nutzen, der sie an den Spotpreisen der von ihnen verfolgten Vermögenswerte verankert – Flexibilität bieten, indem sie Händlern erlauben, Positionen jederzeit einzugehen und zu schließen. Doch die Derivate wurden von der Verbraucherschutzgruppe Better Markets als „das gefährlichste Produkt im Krypto-Bereich" gebrandmarkt. Perps „verstärken das Risiko" im gesamten Finanzsystem, indem sie „Privatanlegern ermöglichen, Positionen zu kontrollieren, die weit mehr wert sind als das Kapital, das sie investieren", so Better Markets.
Die Derivate wurden zu Beginn des Krieges im Iran extrem populär, als Händler zu Hyperliquid strömten, einer unregulierten Plattform, um am Wochenende rollierende Wetten auf Energiemärkte abzuschließen, wenn traditionelle Future-Märkte geschlossen sind. Für deutsche Anleger ist die Entwicklung insofern relevant, als sie zeigt, wie schnell sich Produkte, die bislang vor allem in der Krypto-Szene verbreitet waren, in regulierte US-Marktstrukturen hineinbewegen könnten.
Ein Veteran mit weitsichtigen Wetten
Druckenmiller, der legendäre 73-jährige Makro-Investor, führt sein Familienbüro Duquesne Capital, nachdem er vor mehr als einem Jahrzehnt Geld an externe Anleger zurückgegeben hatte. Er ist am besten für seine weitsichtigen Wetten auf Währungen und Zinsen bekannt. Er wurde 1988 beauftragt, das berühmte Quantum Fund von George Soros zu verwalten, und spielte eine integrale Rolle bei der später berüchtigten Wette der Firma gegen das britische Pfund.
Obwohl er weiterhin mit traditionellen Makro-Handelsstrategien in Verbindung gebracht wird, handelt Druckenmiller schon seit Langem über verschiedene Asset-Klassen hinweg und war in den letzten Jahren ein früher Investor in Technologieunternehmen. Während Druckenmiller seine Investitionen selten öffentlich diskutiert, sprach er im Mai 2024 im CNBC darüber, wie er das KI-Unternehmen Perplexity unterstützt hat.
In jüngeren privaten Äußerungen hat Druckenmiller die Nachhaltigkeit des breiteren KI-Handels in Frage gestellt und gesagt, es bestehe eine „gute Chance", dass der Markt aufgrund des KI-Ausbaus in einer „Gewinnblase" stecke. „Es war insgesamt eine unglaubliche Fahrt mit der ganzen KI-Sache", sagte er auf einer privaten Konferenz im vergangenen Monat, wie zuvor vom FT berichtet. „Ich denke, wir sind beim Ausbau weit genug fortgeschritten, dass man beginnen muss, etwas Sorge zu haben."
Der Schritt von ICE und tradeXYZ reiht sich damit in eine breitere Entwicklung ein, in der klassische Börsen und neue, technologiegetriebene Anbieter um die Vorherrschaft bei innovativen Handelsinstrumenten ringen. Ob sich Perps auch außerhalb der USA durchsetzen, dürfte maßgeblich davon abhängen, wie die Aufsichtsbehörden die Balance zwischen Innovation und Anlegerschutz austarieren.