Chart der Woche: Bergbau-Bewertungen fallen auf vernünftigere Niveaus
Sinkende Rohstoffpreise drücken die Bewertungen im Bergbau; der Durchschnittspreis zur fairen Wertschätzung fällt von 1,54 auf 1,16.
Die Bewertungen im Bergbau-Sektor haben sich im Vergleich zum Vorquartal deutlich entspannt. Der ungewichtete Durchschnittspreis im Verhältnis zur fairen Wertschätzung liegt laut dem Equity-Research-Team von Morningstar im Bericht „Industry Pulse Mining: 2026 Q3“ nur noch bei 1,16 – nach 1,54 im vorangegangenen Quartal. Grund dafür sind gefallene Aktienkurse der meisten Bergbauunternehmen, die vor allem auf Lithium- und Eisenerz-Firmen zurückzuführen sind.
Im Fokus der Analyse stehen Albemarle Corp (ALB), Whitehaven Coal Ltd (WHC), Mineral Resources Ltd (MIN) und Iluka Resources Ltd (ILU). Die Bewertungen wirken weniger anspruchsvoll, während einige Rohstoffpreise abkühlen. Die wöchentlichen Einblicke stammen direkt aus dem Research-Team von Morningstar Australia.
Lithiumpreise fallen um rund ein Drittel
Die Erholung der Lithiumpreise hat sich teilweise umgekehrt. Die Spotkurse sind seit dem letzten Quartal um rund ein Drittel gefallen, was auf wiedereröffnete Minen und ein schwächeres Wachstum bei Elektrofahrzeugen zurückzuführen ist. Gold liegt etwa 10% niedriger, da steigende reale Zinssätze die Opportunitätskosten für das Halten erhöhen.
Im Gegensatz dazu führt ein geringeres inländisches Angebot in China aufgrund von Sicherheitsbedenken zu einem Anstieg der Kokskohlepreise um fast 25%. Dem steht ein um 5% schwächerer Eisenerzpreis gegenüber, der auf niedrigere Importe nach China und hohe Lagerbestände in chinesischen Häfen zurückzuführen ist. Unterbrechungen der LNG-Lieferkette infolge des Konflikts im Iran beschleunigen den Wechsel von Kohle zu Gas in Asien und treiben einen Anstieg der thermischen Kohlepreise um 17% voran.
Kupfer liegt mit rund 6,50 US-Dollar pro Pfund nahe historischen Höchstständen und damit weitgehend stabil. Obwohl die Nachfrage aus China gedämpft ist, stützen Optimismus bezüglich der Nachfrage durch künstliche Intelligenz und den Energiewandel sowie handelsbedingte Verzerrungen durch US-Zölle und kurzfristige Versorgungsprobleme an verschiedenen Minen den Preis. Der Aluminiumpreis ist dagegen um etwa 5% gefallen, getrieben durch höhere Exporte aus China und Indonesien sowie eine teilweise Erholung der Produktion im Nahen Osten.
Chancen bei Lithium, Kohle und Mineralsanden
Die Überbewertung wird durch starke Preise für Basismetalle und Gold getrieben. Es gibt Chancen bei allgemein weniger bevorzugten Rohstoffen, angeführt von Lithium, Kohle und Mineralsanden, wobei auch einige Eisenerzbergbauunternehmen unterbewertet sind.
Albemarle (ALB) ist unterbewertet, da die Erholung des Lithiumpreises durch wiedereröffnete Minen und das langsamere Wachstum beim Verkauf von Elektrofahrzeugen teilweise zunichte gemacht wird. Mittelfristig erwarten die Analysten jedoch eine Preiserholung, da das Nachfragewachstum stark bleibt und das Angebotswachstum sich verlangsamt. Zudem sollte das Unternehmen von fallenden Stückkosten profitieren, wenn die Produktion in den kommenden Jahren steigt.
Schwächere kurzfristige Lithium- und Eisenerzpreise lassen die Anleger erneut den Nettoverschuldungsgrad von Mineral Resources (MIN) im Blick behalten. Die Analysten gehen jedoch davon aus, dass sich dieser durch Erlöse aus dem Verkauf von Anteilen an Lithiumminen, höhere Lithium- und Eisenerzmengen sowie verbesserte Lithiumpreise verbessern wird.
Iluka (ILU) ist ebenfalls unterbewertet, trotz verbesserter Märkte für Mineralsande, wobei die Preise wahrscheinlich weiter erholen werden. Zudem dürften langfristige strukturelle Versorgungsengpässe bei hochwertigen Zirkon- und Titandioxid-Rohstoffen bestehen. Die Bestrebungen des Westens, eine von China unabhängige Lieferkette für Seltene Erden aufzubauen, spricht gut für die Raffinerie, die derzeit in Eneabba errichtet wird.
Whitehaven (WHC) notiert unterhalb der intrinsischen Bewertung und sollte von der höheren Nachfrage nach thermischer Kohle profitieren, die durch Unterbrechungen der LNG-Lieferkette infolge des Irankriegs verursacht wird. Die Analysten glauben zudem, dass der Energiewandel langsamer erfolgen wird, als es der Aktienkurs impliziert. Auch für die Kokskohle sehen sie solide Nachfrage und Preise.
Für deutsche Anleger sind die Ergebnisse insofern relevant, als sich der Rohstoffsektor uneinheitlich entwickelt: Während Lithium und Gold nachgeben, profitieren Kohleproduzenten von Verschiebungen in der globalen Energieversorgung. Die Bewertungskennzahl von 1,16 signalisiert, dass der Sektor insgesamt näher an seiner fairen Bewertung notiert als noch im Vorquartal. Die Analyse stammt von Tyger Fitzpatrick, Associate Investment Specialist bei Morningstar Australia.