Britische Inflation: BoE warnt vor Persistenz, NIESR sieht Ziel erst 2030
BoE-Vize Lombardelli sieht den Inflationsdruck sich verfestigen, während das NIESR das 2-Prozent-Ziel erst Ende 2030 erreicht sieht.
Die britische Geldpolitik steht vor einer schwierigen Phase. Die stellvertretende Gouverneurin der Bank of England (BoE), Clare Lombardelli, warnt vor einer drohenden Verfestigung der Inflation. Gleichzeitig prognostiziert das National Institute of Economic and Social Research (NIESR), dass das Inflationsziel der Notenbank erst im Jahr 2030 wieder erreicht werden könnte. Damit rückt die Frage in den Mittelpunkt, wie lange die Zinsen in Großbritannien hoch bleiben müssen.
Lombardelli betonte in einer Rede an der King's Business School, dass sich die Bedingungen für eine anhaltende Inflation im mittelfristigen Bereich verfestigen. Dies habe bereits die jüngste Zinsanhebung auf 4 % gerechtfertigt – zuvor lag der Leitzins bei 3,75 %. Sollten keine Anzeichen für einen nachlassenden Preisdruck erkennbar sein, hält sie weitere Zinsschritte für wahrscheinlich.
Dabei betonte sie, dass jede kommende Sitzung des geldpolitischen Ausschusses (MPC) „offen" sei. Entscheidungen hingen von der weiteren Entwicklung im Nahen Osten sowie von aktuellen Arbeitsmarkt- und Preisdaten ab. Eine Entankerung der langfristigen Inflationserwartungen sieht die BoE derzeit jedoch nicht.
Lombardelli sieht den britischen Arbeitsmarkt im niedrigen Gang
Ein zentraler Punkt ihrer Analyse ist der britische Arbeitsmarkt, der sich derzeit in einem „niedrigen Gang" befinde. Sie wies auf das Risiko hin, dass ein Anstieg der Arbeitslosigkeit aufgrund einer Diskrepanz zwischen den Fähigkeiten der Arbeitnehmer und den Anforderungen der Unternehmen weniger dämpfend auf die Inflation wirken könnte als in der Vergangenheit. Besonders betroffen seien junge Arbeitnehmer im Alter von 18 bis 24 Jahren.
Diese Beobachtung ist geldpolitisch bedeutsam: Normalerweise bremst eine steigende Arbeitslosigkeit den Lohnauftrieb und damit den Preisdruck. Wenn jedoch offene Stellen und verfügbare Qualifikationen nicht zusammenpassen, kann dieser Mechanismus schwächer wirken als gewohnt. Für die Notenbank bedeutet das, dass sie sich nicht allein auf einen kühleren Arbeitsmarkt verlassen kann, um die Inflation zu senken.
Im Kontrast dazu zeichnet das NIESR ein deutlich pessimistischeres Bild für die langfristige Inflationsentwicklung. Laut dem Think-Tank wird die Inflation das 2-Prozent-Ziel der BoE in den Jahren 2027 bis 2029 deutlich verfehlen und erst Ende 2030 wieder das Zielniveau erreichen. Als Haupttreiber nennt das Institut Zweitrundeneffekte bei den Löhnen, die durch den Konflikt im Iran befeuert werden.
NIESR-Direktor David Aikman verwies zudem auf die „doppelte Belastung" durch höhere Energiepreise und steigende globale Kreditkosten. Damit benennt er zwei Kräfte, die von außen auf die britische Wirtschaft einwirken und die Spielräume der Notenbank einengen. Beide Faktoren zusammen erklären, warum das Institut die Rückkehr zum Zielwert erst so spät erwartet.
Das NIESR hebt seine Wachstumsprognose für 2026 auf 1,6 Prozent an
In Bezug auf die wirtschaftliche Entwicklung hob das NIESR seine Wachstumsprognose für 2026 auf 1,6 % an. Zurückzuführen sei dies auf stärkere Staatsausgaben und Investitionen – unter anderem durch den KI-Sektor. Für 2027 und 2028 wird jedoch eine Abschwächung auf 1,1 % bzw. 0,9 % erwartet. Die Arbeitslosenquote soll laut NIESR bis 2031 auf 5,1 % steigen.
Die Einschätzungen zur weiteren Zinspolitik gehen auseinander. Während Investoren derzeit mit zwei bis drei weiteren Zinsschritten bis Ende nächsten Jahres rechnen, prognostiziert das NIESR lediglich eine weitere Anhebung im Februar. Um das Inflationsziel mittelfristig zu erreichen, seien laut dem Institut jedoch Zinsen von rund 5 % erforderlich.
Zudem kritisierte das NIESR den jüngsten Haushalt von Finanzminister John Healey als wenig glaubwürdig. Notwendige Entscheidungen zu Steuern und Ausgaben seien weitgehend aufgeschoben worden. Damit fehlt aus Sicht des Think-Tanks ein klarer fiskalpolitischer Rahmen, der die Geldpolitik entlasten könnte.
Bereits im Sommer und Herbst 2026 mehrten sich die Warnungen vor hartnäckigem Preisdruck
Die aktuellen Aussagen fügen sich in eine Reihe früherer Warnungen ein. Bereits am 29.07.2026 berichtete aktien.news, dass das NIESR seine Wachstumsprognose für die britische Wirtschaft leicht nach oben korrigiert hatte – für 2026 erwartete der Thinktank damals ein Wachstum des Bruttoinlandsprodukts von 1,1 % gegenüber 0,9 % in der April-Prognose. Die Veröffentlichung erfolgte einen Tag vor der Zinsentscheidung der Bank of England. Trotz der positiven Korrektur warnte das Institut vor einer bevorstehenden Verlangsamung.
Am 26.09.2026 berichtete aktien.news, dass Lombardelli eine Zinserhöhung als „zunehmend wahrscheinlich" bezeichnete, falls die höheren Energiepreise anhalten. Sie sprach auf einer Konferenz in Warschau und verwies darauf, dass Unternehmen bis dato eine „überraschende Fähigkeit" gezeigt hätten, höhere Energiepreise zu absorbieren. Zugleich seien die Bedingungen für indirekte und sekundäre Effekte dabei, sich zu verfestigen.
Bereits am 24.09.2026 meldete aktien.news, dass die BoE-Beamtin Swati Dhingra damit rechnet, dass das volle Ausmaß der langfristigen Inflationsdruckfaktoren aus dem Iran-Krieg erst in den Wintermonaten deutlicher zutage treten wird. Sie sagte dies auf einer Konferenz des NIESR und betonte, dass Großbritannien derzeit nicht jene weit verbreiteten Preiserhöhungen erlebe, die das Jahr 2022 geprägt hatten.
Und schon am 23.02.2026 berichtete aktien.news über Alan Taylor, Mitglied des geldpolitischen Ausschusses, der auf einer Veranstaltung der Deutschen Bank Besorgnis über die Entwicklung der Dienstleistungsinflation äußerte. Die Kennzahl sei in den vergangenen Monaten nicht so schnell gesunken wie erwartet; im Januar verlangsamte sich die Dienstleistungsinflation lediglich von 4,5 auf 4,4 Prozent. Der Wert blieb damit deutlich erhöht und stellte für die Bank of England während ihres laufenden Zinssenkungszyklus eine zentrale Herausforderung dar.
Für deutsche Anleger ist vor allem die Richtungsfrage entscheidend
Für deutsche Privatanleger ist die britische Geldpolitik vor allem über den Umweg der globalen Finanzmärkte relevant. Ein längerer Hochzinskurs in Großbritannien stützt tendenziell das Pfund und verändert die relative Attraktivität von Anleihen. Zugleich zeigt der Fall, wie schwer sich Notenbanken mit Zweitrundeneffekten tun, wenn Energiepreise und Kreditkosten gleichzeitig steigen.
Bemerkenswert ist die Divergenz der Erwartungen: Investoren rechnen mit zwei bis drei weiteren Zinsschritten bis Ende nächsten Jahres, das NIESR nur mit einer Anhebung im Februar. Diese Lücke bedeutet, dass Marktpreise und Institutsprognose derzeit deutlich auseinanderliegen. Anleger sollten daher die kommenden Arbeitsmarkt- und Preisdaten sowie die Entwicklung im Nahen Osten genau verfolgen.
Die nächsten Entscheidungen hängen von Daten und der Lage im Nahen Osten ab
Die BoE hat signalisiert, dass jede MPC-Sitzung „offen" ist. Konkrete Termine nennt der Quelltext nicht. Das NIESR erwartet eine weitere Anhebung im Februar und hält mittelfristig Zinsen von rund 5 % für erforderlich, um das Inflationsziel zu erreichen. Nach Einschätzung des Instituts wird das 2-Prozent-Ziel erst Ende 2030 wieder erreicht, während die Arbeitslosenquote bis 2031 auf 5,1 % steigen soll.
Diese drei Fachbegriffe helfen beim Verständnis der britischen Geldpolitik
- Zweitrundeneffekte: Steigen die Preise dauerhaft, geben Unternehmen höhere Kosten an Kunden weiter und Beschäftigte fordern höhere Löhne, was die Inflation weiter antreibt.
- Entankerung der Inflationserwartungen: Von Entankerung spricht man, wenn Haushalte und Unternehmen nicht mehr darauf vertrauen, dass die Notenbank die Inflation langfristig niedrig hält.
- MPC: Das Monetary Policy Committee ist der Ausschuss der Bank of England, der über den Leitzins entscheidet.