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BOJ könnte Zinsen vierteljährlich anheben, bis Juni auf 2%

Ex-Notenbanker Sakurai erwartet Zinserhöhungen im Drei-Monats-Takt und einen Endzins von rund 2 Prozent.

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BOJ könnte Zinsen vierteljährlich anheben, bis Juni auf 2%

Die Bank of Japan (BOJ) wird ihre Zinssätze voraussichtlich etwa alle drei Monate anheben und sie bis Ende Juni nächsten Jahres auf 2% erhöhen, um den wachsenden Inflationsdruck zu bekämpfen. Das sagte der ehemalige Bankvorstandsmitglied Makoto Sakurai am Donnerstag in einem Interview mit Reuters. Mit der Anhebung der Zinssätze auf ein 31-Jahres-Hoch von 1,25% im September habe die Zentralbank ihren Politikansatz geändert und konzentriere sich zunehmend darauf, den breiter werdenden Preisdruck durch stark steigende Kraftstoffkosten in den Griff zu bekommen.

Regierungsdaten zeigen laut Sakurai, dass Japan in den letzten Monaten einen Anstieg der Kosten für importiertes Rohöl um rund 70% bis 80% gegenüber dem Niveau vor dem US-Angriff auf den Iran im Februar verzeichnet hat. Dies werde die Verbraucherpreise künftig weiter ankurbeln. Ein schwacher Yen sowie die robuste Nachfrage im Zusammenhang mit künstlicher Intelligenz (KI) stärken ebenfalls die Gewinne der Hersteller, stützen die Wirtschaft und befeuern nachfragegetriebene Preisdrucke, so Sakurai.

„Die BOJ ist sich dieses Preisdrucks sehr bewusst, was zu einem Paradigmenwechsel in ihrer Herangehensweise an die Inflation geführt hat“, sagte Sakurai. Die Verbraucher-Inflation könnte bis zum Jahresende und in das nächste Jahr hinein 3% überschreiten, was die BOJ dazu zwingen würde, die Zinserhöhungen zu beschleunigen, um zu verhindern, dass die zugrunde liegende Inflation ihr 2%-Ziel deutlich übersteigt.

Zeitplan der Zinserhöhungen

„In Kombination mit der Unterstützung höherer Zinssätze durch (US-Finanzminister Scott) Bessent ist die BOJ wahrscheinlich davon überzeugt, die Zinserhöhungen beschleunigen zu können, und wird dies auch früher tun“, sagte Sakurai, der weiterhin enge Verbindungen zu den aktuellen politischen Entscheidungsträgern unterhält. Die BOJ werde ihre Inflationsprognosen in ihrem vierteljährlichen Ausblicksbericht im Oktober voraussichtlich nach oben revidieren und die Zinssätze höchstwahrscheinlich erneut im Dezember anheben.

„Wenn die Aufwärtsrevision ihrer Preisprognosen sehr groß ausfällt, besteht die Chance, dass die BOJ sich dafür entscheidet, bereits im Oktober und nicht erst im Dezember zu erhöhen“, fügte Sakurai hinzu. Nach der bis Ende des Jahres erwarteten Zinserhöhung auf 1,5% werde die BOJ die Zinssätze voraussichtlich im ersten Quartal 2027 auf 1,75% und bis Juni nächsten Jahres auf 2% anheben. Während der Endzins der BOJ bei rund 2% gesehen wird, könnte dieses Niveau höher sein, wenn die Inflation weiterhin erhöht um 3% bleibt, so Sakurai.

Die BOJ hatte die Zinssätze letzte Woche auf 1,25% angehoben, wobei ihr Gouverneur signalisierte, dass die Zentralbank eine neue Phase betreten hat. Diese konzentriert sich darauf, zu verhindern, dass die Inflation ihr Ziel deutlich übersteigt, und öffnet damit die Tür für weitere Zinserhöhungen. Der Yen fiel jedoch, da Investoren die Botschaft der BOJ als nicht hart genug einstuften und stattdessen zwei abweichende Stimmen mit gemäßigtem Kurs als Zeichen deuteten, dass die Zentralbank die Politik nicht schnell genug verschärfen werde, um die große Zinsdifferenz zwischen Japan und den USA zu schließen.

Yen bleibt unter Druck

Sakurai sagte, die beiden gemäßigten Dissidenten würden die BOJ wahrscheinlich nicht davon abhalten, die Zinsen weiter zu erhöhen. Das schnellere Tempo der Zinserhöhungen werde dem Yen aber auch nur wenig Stütze bieten. Investoren werden weiterhin Yen und japanische Staatsanleihen (JGB) verkaufen, in der Erwartung, dass Premierministerin Sanae Takaichi ihre expansiven fiskalpolitischen Maßnahmen fortsetzen werde, so Sakurai.

„Der Yen wird nicht wieder steigen, es sei denn, Takaichis Fiskalpolitik ändert sich“, sagte Sakurai. „Selbst wenn die BOJ die Zinsen aggressiv anhebt, wird dies den Rückgang des Yen bestenfalls nur verlangsamen.“ Für deutsche Anleger ist die Entwicklung in Japan vor allem wegen der globalen Zinsdifferenzen relevant: Ein anhaltend schwacher Yen und steigende japanische Renditen können Kapitalströme verschieben und die Bewertung von Anleihen und Währungen weltweit beeinflussen.

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