US-Inflationsdaten für Juli: Experten sehen Fed-Zinspause im September

Die US-Inflationsdaten für Juli haben die Erwartungen der Märkte punktgenau erfüllt und die Debatte über den weiteren Kurs der Federal Reserve neu entfacht. Der Gesamtverbraucherpreisindex (CPI) stieg im Juli um 0,1% im Monatsvergleich, nachdem er im Juni noch um 0,4% gesunken war. Auf Jahresbasis kühlte sich die Inflation von 3,5% auf 3,4% ab.

Die Kernrate des CPI – ohne Lebensmittel und Energie – legte im Monatsvergleich um 0,2% zu und verlangsamte sich auf Jahresbasis von 2,6% auf 2,5%. Alle vier Kennzahlen entsprachen exakt den Markterwartungen. Die Wall Street reagierte positiv: Futures bauten ihre Gewinne nach dem Bericht aus, und die wichtigsten Indizes eröffneten höher.

Zinserwartungen verschieben sich deutlich

Die Daten haben die Zinserwartungen der Märkte spürbar verändert. Laut dem CME FedWatch Tool stieg die Wahrscheinlichkeit, dass der Offenmarktausschuss der Federal Reserve (FOMC) im September die Zinsen unverändert lässt, nach der CPI-Veröffentlichung von 54% auf fast 62%. Der Bericht folgt auf einen schwächer als erwartet ausgefallenen Arbeitsmarktbericht für Juli vom vergangenen Freitag. Beide Datensätze zusammen signalisieren, dass die Fed vorerst keinen unmittelbaren Handlungsdruck verspürt.

Zu beachten ist, dass die Fed selbst nicht den CPI, sondern den Preisindex für persönliche Konsumausgaben (Core PCE) als bevorzugtes Inflationsmaß verwendet. Komponenten aus dem CPI und dem Erzeugerpreisindex (PPI) fließen in den PCE ein. Die PPI-Daten für Juli werden am Donnerstag veröffentlicht.

Experten: Zinspause wahrscheinlich, aber keine Entwarnung

Bill Adams, Chefökonom für die USA bei der Fifth Third Commercial Bank, kommentierte: „Der CPI-Bericht für Juli erfüllt gerade so die Anforderungen, um die Fed zu einer Beibehaltung der Zinssätze bei ihrer nächsten Sitzung im September zu bewegen." Adams warnte jedoch, dass niedrigere Benzinpreise dem CPI in den letzten zwei Monaten geholfen hätten, dieser Trend aber möglicherweise vorbei sei. Laut AAA lagen die täglichen nationalen Benzinpreise im August bisher bei durchschnittlich 4,05 US-Dollar pro Gallone, gegenüber 3,96 US-Dollar im Juli.

Jeffrey Roach, Chefökonom bei LPL Financial, erwartet, dass sich die Inflation bis Ende des Jahres auf 2,7% verlangsamt, da Transport- und Gesundheitskosten nachlassen. Gleichzeitig warnte er vor einer lebhaften Debatte innerhalb des FOMC: „Eine zunehmende Zahl stimmberechtigter Mitglieder vertritt eine restriktive Haltung und könnte die Mehrheit davon überzeugen, eine Erhöhung durchzuführen." Roach betonte, dass die Entscheidung im September nun fest von den CPI- und PPI-Daten für August abhänge.

Robin Brooks, Senior Fellow an der Brookings Institution, zeigte sich deutlich entspannter: „Die Details des heutigen CPI-Berichts sind äußerst harmlos." Sein Maß für die sogenannte Kern-Kern-Inflation sei nach einem negativen Wert im Vormonat unverändert geblieben. Brooks schloss daraus klar: „Die Fed sollte hier NICHT die Zinsen erhöhen."

Marktreaktion und weiterer Ausblick

Oliver Allen, Senior US-Ökonom bei Pantheon Macroeconomics, sah im Bericht „einige gute und etwas weniger gute Nachrichten", resümierte aber: „Die Chancen für eine Zinserhöhung im September sind gerade wieder ein Stück gesunken." Collin Martin vom Schwab Center for Financial Research sprach von „guten Nachrichten für die Fed-Wähler, die dem Lager der Abwartenden angehören."

Justin Wolfers, Professor an der University of Michigan, ordnete die Lage nüchtern ein: „Die Gesamtinflation liegt bei 3,4% – immer noch zu hoch. Die Kerninflation ist mit 2,5% näher am akzeptablen Bereich. Diese Zahlen sind nicht überraschend, daher befinden wir uns weiterhin in einem Moment des Luftanhaltens und der Hoffnung auf sinkende Inflation."

Für deutsche Anleger ist die Entwicklung der US-Geldpolitik von besonderer Bedeutung, da sie die globalen Kapitalmärkte und den Wechselkurs zwischen Euro und US-Dollar maßgeblich beeinflusst. Beliebte S&P-500-ETFs wie der SPDR S&P 500 ETF Trust, der Vanguard S&P 500 ETF und der iShares Core S&P 500 ETF reagierten positiv auf die Daten.