Tech-Aktien im Ausverkauf: Ist die KI-Blase am Platzen?

Tech-Aktien haben am Freitag einen massiven Ausverkauf erlebt. Angeführt wurde der Einbruch von Halbleiterwerten, die zuvor in den vergangenen Wochen eine rasante Rallye auf Rekordhochs hingelegt hatten. Der Nasdaq Composite verlor mehr als 4% – die schlechteste Tagesperformance seit dem sogenannten „Liberation Day" im vergangenen April.

Besonders hart traf es die größten Gewinner des bisherigen Börsenjahres. Die Aktien des Chipherstellers Marvell (MRVL), die erst am Dienstag nach einer lobenden Erwähnung durch Nvidia-CEO Jensen Huang stark gestiegen waren, brachen um 17% ein. Sandisk (SNDK) und Micron (MU) – die Anfang der Woche seit Jahresbeginn um beeindruckende 670% bzw. 280% im Plus lagen – verloren mehr als 11%.

Auch die Schwergewichte der Branche blieben nicht verschont. Die Chip-Giganten Nvidia (NVDA) und Broadcom (AVGO), die zusammen einen Marktwert von fast 7 Billionen US-Dollar auf die Waage bringen, fielen um 6% bzw. 8%. Auslöser des Ausverkaufs war unter anderem ein starker US-Arbeitsmarktbericht, der Zinsängste neu entfachte und den bereits laufenden Rückzug bei KI-Aktien massiv beschleunigte.

Gewinnmitnahmen oder Beginn einer Trendwende?

Trotz der dramatischen Kursverluste zeigten sich viele Marktbeobachter gelassen. „Es scheint sich um einen Fall von Gewinnmitnahmen bei den Halbleitern zu handeln", schrieben die Analysten von Navellier am Freitag. Halbleiteraktien sind in diesem Jahr aufgrund der glühend heißen Nachfrage nach Chips für KI-Rechenzentren in die Höhe geschossen. Der PHLX Semiconductor Index (SOX) verlor am Freitag zwar rund 10%, liegt auf Jahressicht aber immer noch rund 70% im Plus.

Die enormen Kursgewinne der Chip-Aktien haben die Debatte über eine mögliche KI-Blase neu entfacht. Skeptiker bezweifeln, ob die großen Technologiekonzerne, die Hunderte von Milliarden US-Dollar in KI-Infrastruktur investieren, ihre Ausgaben jemals wieder hereinholen werden. Sie befürchten, dass übermäßiger Optimismus einen spekulativen Rausch ähnlich der Dotcom-Blase der frühen 2000er-Jahre nährt. Auf der anderen Seite erwarten Optimisten einen KI-getriebenen Produktivitätsschub, der die Nachfrage nach Rechenkapazität langfristig aufrechterhalten wird.

Warren Pies, Mitbegründer von 3Fourteen Research, ordnete die Lage gegenüber CNBC differenziert ein. „Ich denke, wenn wir uns in einer Blase befinden, sind wir noch in einem frühen Stadium", sagte er. Als Beleg führte er an, dass im vergangenen Jahr sechs Aktien im Nasdaq 100 um mehr als 400% gestiegen seien – weit entfernt vom Höhepunkt der Dotcom-Blase, als diese Zahl bei 22 lag.

Ausblick: SpaceX-Börsengang als nächster Stimmungstest

Pies zeigte sich insgesamt zuversichtlich für den weiteren Jahresverlauf. „Ich denke, es gibt zum jetzigen Zeitpunkt viel zu viel Pessimismus und Sorge. Und die Kennzahlen stützen das nicht", sagte er. Er erwartet, dass die anhaltend hohen Investitionen der Tech-Giganten in KI-Infrastruktur die Technologiewerte letztlich wieder in die Favoritenrolle bringen werden. „Wir werden im weiteren Verlauf des Jahres steigen, und das wird technologiegetrieben sein müssen. Diese Rotationen werden vorübergehend sein", so Pies.

Rückenwind erhält diese Einschätzung durch die Unternehmensgewinne: Investitionen in die KI-Infrastruktur trugen maßgeblich dazu bei, dass das erste Quartal für den S&P 500 die stärkste Phase für Unternehmensgewinne seit Jahren darstellte. Die großen Technologiekonzerne haben zudem signalisiert, ihre Ausgaben in absehbarer Zeit nicht drosseln zu wollen.

Der nächste große Test für die Risikobereitschaft der Wall Street könnte bereits Ende nächster Woche kommen. Elon Musks SpaceX könnte dann im möglicherweise größten Börsengang der Geschichte an die Märkte gehen. Das Debüt gilt als Stimmungsbarometer und könnte den Ton für zwei weitere Mega-IPOs setzen, die für später in diesem Jahr von den führenden KI-Laboren Anthropic und OpenAI erwartet werden.