Spannungen auf dem europäischen Strommarkt nehmen zu, da britische Erzeuger um Hilfe bitten

Beamte und Vertreter der Industrie haben davor gewarnt, dass weitere Regierungen eingreifen müssen, um den europäischen Strommarkt zu entlasten, nachdem Schweden und Finnland Notmaßnahmen für ihre Energieerzeuger eingeleitet und die britischen Stromerzeuger die britische Regierung um Hilfe gebeten haben.

Die nordischen Staaten kündigten an diesem Wochenende finanzielle Notmaßnahmen für ihre Energieerzeuger an, die sich aufgrund der extremen Volatilität der Energiepreise mit rasch steigenden Forderungen nach Sicherheiten konfrontiert sehen.

Die Ankündigung Russlands vom Freitagabend, kein Gas mehr durch die Nord-Stream-1-Pipeline zu liefern, wird voraussichtlich einen starken Anstieg der Energiepreise auslösen, wenn die Märkte am Montagmorgen öffnen, was die Bitten um staatliche Unterstützung noch dringlicher macht.

Die Stromerzeuger in Großbritannien sind "wirklich besorgt über die Situation in diesem Winter in Bezug auf die [finanzielle] Liquidität", warnte Adam Berman, stellvertretender Direktor bei Energy UK, einer Handelsorganisation, die für rund 100 Energieunternehmen spricht.

"Grundsätzlich ist der Energiemarkt nicht darauf ausgelegt, mit dem Ausmaß der Marktvolatilität fertig zu werden, das wir in den letzten Monaten erlebt haben", so Berman, der die britische Regierung aufforderte, dringend zu untersuchen und das Ausmaß der Herausforderung zu verstehen, mit der die Erzeuger konfrontiert sind", da die Großhandelspreise auf einem historisch hohen Niveau verharren.

Ein Sprecher der britischen Regierung erklärte, sie arbeite mit den Regulierungsbehörden zusammen, um das Funktionieren der Energiemärkte genau zu überwachen.

Schweden, das am Samstag wegen des Problems Alarm schlug, erklärte am Sonntag, dass es den nordischen Energieversorgern Kreditgarantien in Höhe von bis zu 23 Mrd. $ gewähren werde, um technische Ausfälle zu vermeiden.

"Dies ist ein europaweites Problem ... Liquidität ist wahrscheinlich in vielen Ländern ein Problem. Es könnte sein, dass andere Länder diesem Beispiel folgen müssen", sagte Max Elger, Schwedens Finanzmarktminister, der FT.

Am Sonntag warnte Finnland, dass dem Energiesektor ein "Lehman Brothers"-Moment bevorstehe, wenn die Regierungen keine Notfinanzierung bereitstellten, um den Versorgern zu helfen, die durch die steigenden Großhandelspreise verursachten steigenden Sicherheitenanforderungen zu erfüllen.

Doch am selben Tag kündigte Deutschland eine Sondersteuer für viele der gleichen Stromerzeuger an und erklärte, dass diejenigen, die nicht auf die Verbrennung von Gas zur Stromerzeugung angewiesen seien, "übermäßige Gewinne" erzielten.

Wie können Unternehmen einerseits riesige Gewinne erzielen und andererseits staatliche Unterstützung benötigen?

Die Antwort liegt im schieren Ausmaß der Energiekrise, die Europa erfasst hat, nachdem Russland nach seinem Einmarsch in der Ukraine die Gaslieferungen eingestellt hat.

Kurzfristig geht es um den Handel - und insbesondere um die Absicherung.

Stromerzeuger sichern ihre Verkäufe an Haushalte und Unternehmen häufig ab, indem sie vor dem Verkauf des physischen Stroms Short-Positionen an den Terminmärkten eingehen. In normalen Zeiten, wenn die Strompreise steigen, wird das Geld, das sie auf ihren Papierpositionen verlieren, durch ihre Gewinne auf dem physischen Markt ausgeglichen und umgekehrt.

Aber das schiere Ausmaß der Marktbewegungen in den letzten Wochen bedeutet, dass viele ihrer Absicherungen - oft für Strom, der Monate oder Jahre im Voraus verkauft wurde - tief unter Wasser stehen, so dass sie immer mehr Bargeld an den Börsen einzahlen müssen, selbst wenn die Positionen letztendlich profitabel werden, sobald der Strom verkauft ist.

Die Unternehmen haben Schwierigkeiten, ihre kurzfristigen Kreditfazilitäten schnell genug zu erhöhen, um die Barmittelabrufe zu finanzieren.

Jakob Magnussen, leitender Kreditanalyst bei der Danske Bank, sagte am Samstag, dass die Nachschussforderungen im Moment wirklich explodieren".

"Das ist vor allem ein Problem für kleinere Versorgungsunternehmen", so Magnussen. "Sobald die Verträge auslaufen und die Versorger den Strom verkaufen, werden sie ihr Geld zurückbekommen, aber in der Zwischenzeit besteht ein enormer Bedarf an zusätzlichen kurzfristigen Finanzierungen, und viele Banken könnten zögern, ihr Engagement in diesem Sektor so schnell zu erhöhen.

Viele europäische Energieunternehmen profitieren in hohem Maße vom Anstieg der Großhandelspreise für Gas und Strom, aber es gibt große Unterschiede innerhalb des Sektors.

Selbst die stärksten Unternehmen haben allmählich Probleme mit der kurzfristigen Finanzierung, die an die enorme Volatilität der Großhandelspreise geknüpft ist und die es ihnen abverlangt, Sicherheiten in Höhe von Milliarden Euro an den Börsen zu hinterlegen - ein Handel, der für die Steuerung der Energieversorgung von Haushalten und Unternehmen oft unerlässlich ist.

Wenn diese Märkte zusammenbrechen oder ein kleineres Versorgungsunternehmen in Konkurs geht, befürchtet man einen Dominoeffekt in der gesamten Branche, da die Banken ihre Finanzierungen zurückziehen - was letztlich die Stabilität der Energieversorgung gefährdet.

"Die Menge an Bargeld, die man braucht, um an diesen Märkten teilzunehmen, erreicht ein unmögliches Niveau", sagte ein europäischer Händler am Sonntag.

Unternehmen, die Gas produzieren oder Strom aus erneuerbaren Energien oder Kernenergie erzeugen - wo die Inputkosten nicht gestiegen sind -, dürften letztendlich große Gewinne erzielen, wie sie Deutschland zu besteuern plant.

Aber diejenigen, die auf die Verbrennung von Gas zur Stromerzeugung angewiesen sind, werden wahrscheinlich eher zu kämpfen haben - vor allem, wenn sie früher von russischen Lieferungen abhängig waren. Deutschland hat bereits Milliarden Euro bereitgestellt, um Unternehmen wie Uniper - einst der größte deutsche Abnehmer von russischem Gas - dabei zu unterstützen, ihren Betrieb aufrechtzuerhalten.

Finnland hat am Sonntag ein Kredit- und Garantiepaket im Wert von 10 Milliarden Euro vorgeschlagen. Ministerpräsidentin Sanna Marin erklärte, es solle Unternehmen schützen, die für das Funktionieren der Gesellschaft unverzichtbar seien.

"Die Nervosität auf dem Markt ist groß", sagte der finnische Wirtschaftsminister Mika Lintilä auf einer Pressekonferenz. "Hier waren alle Zutaten für die Version von Lehman Brothers für den Energiesektor vorhanden", fügte er hinzu und bezog sich dabei auf den Zusammenbruch der US-Bank während der globalen Finanzkrise 2008.

Deutschland, das Energieunternehmen bereits Zugang zu staatlich geförderten Finanzierungen gewährt hat, erklärte am Sonntag, es werde eine Sondersteuer auf Stromerzeuger erheben, um ein 65 Milliarden Euro schweres Hilfspaket für Haushalte und Unternehmen zu finanzieren, die mit steigenden Energierechnungen zu kämpfen haben.

Einige Energiehändler erwarten, dass die Gas- und Strompreise in der kommenden Woche neue Rekorde brechen werden.

"Wir rechnen am Montag mit einem deutlichen Sprung [der Preise] und damit, dass der Markt in der kommenden Woche neue Höchststände erreichen wird", sagte James Waddell, Leiter des Bereichs europäisches Gas bei der Beratungsfirma Energy Aspects.

Der schwedische Finanzminister Mikael Damberg erklärte, die Behörden seien zum Handeln gezwungen gewesen, da der erwartete Anstieg der Strompreise am Montag wahrscheinlich zu einem starken Anstieg der Nachschussforderungen führen werde und "wir befürchteten, dass die Versorgungsunternehmen in der nordischen Region in ihrer Beziehung mit [der Clearingstelle] Nasdaq Clearing technisch in Verzug geraten würden".

Deepa Venkateswaran, Analystin für europäische Versorgungsunternehmen bei Bernstein, sagte, dass die finanzielle Illiquidität nicht nur ein schwedisches Problem" sei und dass es in Europa generell steigende Anforderungen an Sicherheiten" gebe.

Händler sagten, dass bestehende kurzfristige Kreditfazilitäten bei Banken Gefahr laufen, ausgeschöpft zu werden, während Kreditgeber zögern, ihr Engagement im Energiesektor ohne zusätzliche staatliche Garantien oder Unterstützung um Dutzende von Milliarden Euro zu erhöhen.

Ein leitender Angestellter der Elektrizitätswirtschaft warnte, es sei leicht vorstellbar, dass es "nur eine Frage von Tagen ist, bis nicht nur kleine, sondern auch große Stromerzeuger" aufgrund von Liquiditätsproblemen umkippen.

Die EU-Energieminister werden auf einer Dringlichkeitssitzung am Freitag Maßnahmen für die gesamte EU in Erwägung ziehen, so zwei Beamte, die mit den Diskussionen vertraut sind.

Die Tschechische Republik, die die rotierende EU-Ratspräsidentschaft innehat, hat eine Reihe von Optionen vorbereitet, die zur Diskussion gestellt werden sollen, darunter europaweite Kreditlinien, die Änderung der Regeln für Einschusszahlungen oder sogar die vorübergehende Aussetzung der europäischen Märkte für Stromderivate.

In dem vorbereitenden Dokument, das der Financial Times vorliegt, werden unter anderem eine vorübergehende Trennung von Strom- und Gasproduktion bei der Preisgestaltung und koordinierte Kürzungen des Stromverbrauchs vorgeschlagen. Bisher haben sich Beamte in Brüssel eher für die Notwendigkeit von Preisobergrenzen und Nachfragesenkungen auf EU-Ebene ausgesprochen, aber sie sagen, dass es weniger Appetit auf EU-weite Unterstützung für die Strommärkte gibt.

Ein europäischer Beamter sagte, einige Länder seien gegen EU-Maßnahmen, weil diese die Energieunternehmen dazu ermutigen könnten, spekulative Wetten auf zukünftige Preise abzuschließen.

Die Unterstützung von Energieunternehmen durch eine Senkung der Sicherheiten, die sie bei ihren Banken hinterlegen müssen, sei eine "schlechte Idee", weil dadurch "das Kreditrisiko von der Energiewirtschaft auf die Finanzbranche verlagert würde", so der Beamte weiter.

Marin forderte die EU zum Handeln auf. "Mit dieser Lösung behandeln wir die Symptome, aber wir müssen sehen, dass in dieser Krise das System das Problem ist", sagte sie.

Alexander Novak, Russlands oberster Energiebeauftragter, machte die EU für die dramatischen Kürzungen der Gaslieferungen verantwortlich und warnte, dass die Preise weiter steigen könnten, wenn die EU die Sanktionen nicht zurücknehme. Russland behauptet, die Sanktionen des Westens hätten die Reparatur von Turbinen erschwert, die beim Pumpen von Gas helfen.

"Das ganze Problem liegt auf ihrer Seite", sagte Novak. "Diese kurzsichtige Politik führt zu dem Zusammenbruch, den wir auf den europäischen Energiemärkten sehen. Das ist noch nicht einmal das Ende, denn wir befinden uns immer noch in der warmen Jahreshälfte. Der Winter steht vor der Tür, und vieles ist schwer vorherzusagen.