SpaceX, OpenAI und Anthropic: Welchen Mega-Börsengang kaufen?

Drei der wertvollsten privaten Technologieunternehmen der Welt stehen kurz vor ihrem Börsengang: SpaceX, OpenAI und Anthropic. Alle drei werden voraussichtlich mit Marktkapitalisierungen von über einer Billion US-Dollar debütieren. Doch für Privatanleger stellt sich die entscheidende Frage: Welcher dieser Mega-IPOs ist tatsächlich ein guter Kauf?

Jahrelang blieben hochmoderne Technologieunternehmen aus dem Silicon Valley in privater Hand und waren für Privatanleger kaum zugänglich. Diese Hürde fällt nun zunehmend. SpaceX plant einen Rekord-Börsengang und sammelt dabei 75 Milliarden US-Dollar ein, während OpenAI und Anthropic – die beiden führenden KI-Unternehmen der Welt – ebenfalls begonnen haben, ihre Börsengang-Unterlagen einzureichen.

Das Wachstumspotenzial von SpaceX

SpaceX erzielte zuletzt einen Jahresumsatz von 18 Milliarden US-Dollar und strebt eine IPO-Bewertung von 1,77 Billionen US-Dollar an. Das entspricht einem Kurs-Umsatz-Verhältnis (KUV) von 93 – ein außerordentlich hoher Wert. Das Unternehmen plant, die Erlöse aus dem Börsengang für seine Starship-Rakete, orbitale Rechenzentren und den Starlink-Internetdienst zu nutzen.

Der Umsatz von Starlink wächst im Jahresvergleich um 50 Prozent. Neue KI-Verträge mit Kunden wie Alphabet und dem Konkurrenten Anthropic könnten das Wachstum in den kommenden Jahren weiter beschleunigen. Analysten halten es für möglich, dass der Umsatz von derzeit 18 Milliarden US-Dollar innerhalb weniger Jahre auf 100 Milliarden US-Dollar ansteigen könnte. Dennoch bleibt die Bewertung selbst in diesem Szenario deutlich über dem IPO-Preis. Hinzu kommt: Die Herstellung und der Start von Objekten in die Erdumlaufbahn ist kostspielig, was auch bei größerer Skalierung nur geringe Gewinnmargen erwarten lässt.

Die exponentielle Kurve von OpenAI und Anthropic

OpenAI und Anthropic sind die Unternehmen hinter den KI-Assistenten ChatGPT und Claude – zwei Tools, die in den vergangenen vier Jahren die Geschäfts- und Konsumwelt grundlegend verändert haben. Beide Unternehmen verzeichnen ein exponentielles Umsatzwachstum, das Investoren in Euphorie versetzt.

Der annualisierte Umsatz von OpenAI belief sich Anfang des Jahres auf 25 Milliarden US-Dollar. Anthropic wird im zweiten Quartal voraussichtlich einen annualisierten Umsatz von 50 Milliarden US-Dollar erreichen – allein im zweiten Quartal wird ein Quartalsumsatz von 10,9 Milliarden US-Dollar erwartet. Beide Unternehmen werden aktuell am Privatmarkt mit knapp unter einer Billion US-Dollar bewertet. Geprüfte Finanzzahlen liegen jedoch noch nicht vor, was eine fundierte Bewertung erschwert.

Warum Anleger alle drei IPOs meiden sollten

Trotz der beeindruckenden Wachstumszahlen warnen Experten vor einem voreiligen Einstieg. Bei SpaceX ist die Bewertung von 1,77 Billionen US-Dollar bei einem KUV von 93 schwer zu rechtfertigen. Selbst wenn Elon Musks ambitionierte Visionen Realität werden, wird dies viele Jahre dauern – und niemand kauft eine Aktie in der Erwartung, dass sie in den nächsten fünf Jahren fällt.

Für OpenAI und Anthropic gilt ähnliches: Sollten sie zu vergleichbaren Bewertungen wie SpaceX an die Börse gehen, drohen ebenfalls Enttäuschungen. Historisch gesehen bleiben die meisten IPO-Aktien hinter dem Gesamtmarkt zurück – besonders dann, wenn sie mit hohen KUV-Kennzahlen debütieren. Die KI-Branche existierte vor fünf Jahren noch gar nicht in ihrer heutigen Form, was eine verlässliche Prognose für die nächsten fünf Jahre nahezu unmöglich macht.

Hinzu kommt der intensive Wettbewerb: Zahlreiche Konkurrenten wetteifern um den Thron von OpenAI und Anthropic. Die Marktdynamik im KI-Sektor ist hochgradig ungewiss. Aus all diesen Gründen lautet die Empfehlung für Privatanleger klar: Alle drei Mega-IPOs dieses Jahres vorerst meiden und die weitere Entwicklung abwarten.