SK Hynix ADR-Aufschlag bleibt nach Entscheidung koreanischer Aufsichtsbehörden bestehen

Die American Depository Receipts (ADRs) von SK Hynix werden an der Nasdaq weiterhin mit einem erheblichen Aufschlag gegenüber den im Inland notierten Stammaktien gehandelt. Grund dafür ist eine Entscheidung koreanischer Aufsichtsbehörden, die die Anzahl der ADRs beschränkt, die durch die Umwandlung lokaler Aktien geschaffen werden können. Damit bleibt eine mögliche Arbitragemöglichkeit für Investoren faktisch verschlossen.

Am Mittwoch schlossen die ADRs von SK Hynix (Ticker: SKHY) an der Nasdaq bei 165,27 US-Dollar. Im vorbörslichen Handel am Donnerstag erholten sich die Papiere kräftig und notierten rund 6,5 Prozent höher bei etwa 176 US-Dollar. Zum Vergleich: Die koreanischen Stammaktien (KR: 000660) schlossen zuletzt bei 1,92 Millionen Won – daraus ergibt sich ein Aufschlag von über 34 Prozent für die US-Notierung.

Was sind ADRs und warum gibt es einen Aufschlag?

American Depository Receipts sind Zertifikate, die von US-amerikanischen Depotbanken ausgegeben werden und den Handel ausländischer Aktien an US-Börsen ermöglichen. Normalerweise sorgen Arbitragehändler dafür, dass der Preis eines ADR eng am Kurs der zugrunde liegenden Aktie bleibt – indem sie lokale Aktien kaufen, in ADRs umwandeln und diese in den USA verkaufen, oder umgekehrt. Genau dieser Mechanismus ist bei SK Hynix nun durch die behördlichen Beschränkungen ausgehebelt.

Die koreanischen Aufsichtsbehörden haben die Anzahl der ADRs, die durch Umwandlung lokaler Aktien neu geschaffen werden dürfen, limitiert. Dadurch kann das Angebot an US-notierten SK-Hynix-Papieren nicht frei ausgeweitet werden, selbst wenn die Nachfrage steigt. Das Ergebnis ist ein struktureller Preisaufschlag, der solange bestehen bleibt, wie diese Beschränkungen in Kraft sind.

Bedeutung für Anleger

Für deutsche und internationale Privatanleger, die über US-Broker in SK Hynix investieren möchten, bedeutet dies: Wer die ADRs an der Nasdaq kauft, zahlt derzeit einen deutlichen Aufpreis gegenüber dem Kurs, den Anleger in Korea für dieselbe Aktie entrichten. Ein Aufschlag von über 34 Prozent ist außergewöhnlich hoch und spiegelt die eingeschränkte Fungibilität zwischen den beiden Märkten wider.

SK Hynix ist einer der weltgrößten Hersteller von Speicherchips und ein bedeutender Zulieferer für die globale Halbleiterindustrie. Das Unternehmen profitiert insbesondere von der starken Nachfrage nach Hochleistungsspeicher für Anwendungen im Bereich künstliche Intelligenz. Die hohe Nachfrage nach den US-notierten ADRs dürfte diesen Preisunterschied zusätzlich begünstigen, solange die regulatorischen Rahmenbedingungen unverändert bleiben.