Saudi-Arabien erhöht das Angebot. Warum hält sich der Ölpreis?

Der Ölpreis hat sich kaum bewegt, seit Saudi-Arabien und verbündete Produzenten sich darauf geeinigt haben, schneller zu pumpen. Der Brent-Rohölkontrakt für die Lieferung im August schloss am Montag bei 119,51 $ pro Barrel - höher als vor dem bedeutenden Treffen der Opec+-Gruppe am vergangenen Donnerstag. Was ist los, wenn Saudi-Arabien, die so genannte Zentralbank des Erdöls, die Rallye nicht stoppen kann?

Was hat die Opec+ versprochen - und warum jetzt? Nach monatelangem Druck des Weißen Hauses hat Riad eingelenkt und sich mit anderen Opec+-Produzenten auf eine Produktionssteigerung geeinigt. Mit dieser Entscheidung werden die von der Gruppe bereits für September geplanten Angebotssteigerungen auf die Monate Juli und August vorgezogen, in denen die monatlichen Steigerungen etwa 650.000 Barrel pro Tag betragen werden.

Die Erhöhungen waren ein Versuch, die Rallye auf dem Ölmarkt zu stoppen, die das globale Wirtschaftswachstum bedroht und die Benzinpreise in den USA auf historische Höchststände getrieben hat, was Präsident Joe Biden nur wenige Monate vor den Zwischenwahlen zum Kongress politische Kopfschmerzen bereitet. Analysten und ein Beamter, der an den diplomatischen Verhandlungen beteiligt war, sagten, die Vereinbarung deute auf ein Tauwetter zwischen Saudi-Arabien und dem Weißen Haus unter Biden hin.

Warum steigen die Ölpreise trotzdem weiter an? Die Mengen könnten weniger neues Öl liefern, als die Schlagzeile vermuten lässt. Von der Gesamtmenge waren 432.000 b/d zusätzliches Öl in jedem Monat bereits geplant und somit im Markt eingepreist. Viele kleinere Opec+-Mitgliedsländer haben in den letzten Monaten bereits die niedrigeren Förderquoten nicht erfüllt, so dass die Gruppe laut S&P Global etwa 2,6 Mio. b/d unter der geplanten Fördermenge liegt - das sind fast 3 Prozent der weltweiten Ölnachfrage.

Alles in allem geht das Beratungsunternehmen Rapidan Energy Group davon aus, dass die Opec+ ihre Produktion in den nächsten zwei Monaten um lediglich 355.000 b/d steigern wird.

Diese Summe ist gering im Vergleich zu den 3 Mio. b/d Öl, die laut der Internationalen Energieagentur in der zweiten Jahreshälfte aufgrund der Verschärfung der Sanktionen aus Russland verloren gehen könnten.

"Es ist eine komplette Kehrtwende in der saudischen Ölpolitik, aber sie ändert nicht viel", sagte Bob McNally, Leiter von Rapidan und ehemaliger Berater von Präsident George W. Bush. "Es ist kaum eine Rückkehr zu der alten, grundlegenden Öl-Stabilität-für-Sicherheit-Vereinbarung [zwischen Saudi-Arabien und den USA], aber es ist ein bedeutender symbolischer Schritt".

Können andere Ölproduzenten - oder Verbraucher - dazu beitragen, die Rallye einzudämmen? Die USA wollten mehr von der Opec+, weil auch das Angebot anderer Produzenten - vor allem in Texas - nur lau gewachsen ist. Die US-Schieferölproduzenten, deren galoppierende Produktion in den letzten Jahren dazu beigetragen hat, die Ölpreise in Schach zu halten, zögern nach wie vor, die Bohrung neuer Quellen zu beschleunigen. Stattdessen stecken sie die Gewinne aus den höheren Preisen in Dividenden und Aktienrückkäufe.

Die Bemühungen der USA, den mit Sanktionen belegten venezolanischen Ölsektor zu mehr Rohölexporten zu bewegen, haben bisher nicht gefruchtet. Ein neues Atomabkommen mit dem Iran, das dessen Öl wieder auf den Markt bringen würde, ist noch in weiter Ferne. Die Forderung nach mehr kanadischem Öl wäre für Biden angesichts seiner Entscheidung, die Genehmigung für die umstrittene Keystone XL-Pipeline zu streichen, politisch tückisch. Es würde ohnehin Monate dauern, bis neue Lieferungen aus einem dieser Länder eintreffen.

In der Zwischenzeit wird die Entscheidung Saudi-Arabiens, die Fördermengen schneller zu erhöhen, die Reservekapazität der Opec weiter ausdehnen - ein Faktor, der in der Vergangenheit für einen Aufschwung gesorgt hatte. Morgan Stanley zufolge ist dieser Notvorrat bereits auf 2 Mio. b/d geschrumpft, ein "historisch niedriger Wert".

Gleichzeitig steigt der Verbrauch weiter an - und wenn die chinesische Wirtschaft nach der Schließung des Covid-19-Programms wieder in Gang kommt, könnte er noch weiter ansteigen. Die Opec geht davon aus, dass die Welt in diesem Jahr 100,3 Mio. b/d verbrauchen wird, gegenüber 97 Mio. b/d im Jahr 2021.

Zu Beginn der amerikanischen Sommerfahrsaison ist die Nachfrage der Autofahrer trotz eines Anstiegs der Benzinpreise um 60 Prozent im vergangenen Jahr ungebrochen. Und wenn die Amerikaner den Kraftstoff nicht verbrauchen, exportieren die Raffinerien ihn in einen ebenfalls ausgedörrten Weltmarkt - und sind besorgt über die Auswirkungen der Sanktionen gegen Russland, den weltweit größten Exporteur von Raffinerieprodukten.

Vor dem Hintergrund der angespannten Versorgungslage und der robusten Verbrauchernachfrage nach Öl ist das, was einige als den Beginn eines "Superzyklus" bei den Rohstoffpreisen bezeichnen, zu beobachten, da jahrelang zu wenig in neue Angebote investiert wurde und die Volkswirtschaften, die mit dem Geld aus der Pandemie-Ära versorgt werden, einen neuen Verbrauchsschub verzeichnen.

JPMorgan spricht von einem "anhaltenden Exajoule-Defizit", das bis zum Ende des Jahrzehnts andauern wird. Im Vergleich dazu könnten die bescheidenen neuen Angebotssteigerungen der Opec+ nicht ausreichen, um die Dynamik zu stoppen.

Was kann die US-Regierung sonst noch tun? Während die IEA den Verbrauchern einen 10-Punkte-Plan zur Senkung des Ölverbrauchs vorschlug, hat das Weiße Haus diese Art von Sparbotschaft ausgelassen. Stattdessen hat es die Zapfstellen seiner Rohöl-Notfallreserve geöffnet, die Ölgesellschaften wegen angeblicher Preisabzocke beschimpft und einige Vorschriften zur Luftverschmutzung gelockert. Es war die Rede davon, die staatliche Kraftstoffsteuer auszusetzen. All dies dient dazu, die Preise an den Zapfsäulen zu senken, um die Verbraucher vor der Ölpreisrallye zu schützen - Maßnahmen, die die Kraftstoffnachfrage eher anregen als eindämmen könnten.

Das Preisfieber wird wahrscheinlich erst dann ausbrechen, wenn die Nachfrage zu bröckeln beginnt. Trotz eines Anstiegs des Ölpreises um mehr als 500 Prozent in den letzten zwei Jahren liegen die Rohölpreise sowohl real als auch nominal immer noch unter ihrem historischen Höchststand von 2008, was darauf hindeutet, dass sie noch weiter steigen könnten, sagen Analysten.

"Wir vermuten, dass die Ölpreise nach dem Niveau suchen, bei dem die Nachfrageerosion einsetzt", schrieben die Analysten von Morgan Stanley und fügten hinzu, dass der Rohölpreis im dritten Quartal in einer Haussephase auf 150 US-Dollar pro Barrel steigen könnte.

Die abrupte Art und Weise, wie Preiserholungen in der Regel abklingen, erscheint zunehmend plausibel - und alarmierend: eine Rezession, die die Weltwirtschaft schrumpfen lässt, und damit auch den Durst nach Öl.