Micron-Aktie: DA-Davidson-Analyst hebt Kursziel deutlich auf 3.000 Dollar an
Gil Luria von DA Davidson sieht Micron auf 3.000 Dollar steigen und verweist auf unterschätztes KI-Wachstum.
Der Analyst Gil Luria vom Investmenthaus DA Davidson hat sein Kursziel für die Micron-Aktie (MU) auf 3.000 US-Dollar angehoben – nach zuvor 2.100 US-Dollar. Damit liegt sein Ziel an der Spitze der Wall Street. Luria argumentiert, dass der breitere Markt das mehrjährige Wachstumspotenzial von Micron grundlegend unterschätzt hat, während künstliche Intelligenz die Nachfrage nach Speichertechnologie neu definiert.
Die Micron-Aktie ist seit April des Vorjahres um rund 1.500 Prozent gestiegen. Für deutsche Anleger ist Micron vor allem als einer der wenigen börsennotierten Profiteure des Booms bei HBM- und Advanced-DRAM-Speichern interessant, die für den Ausbau der KI-Infrastruktur benötigt werden.
Basis der Empfehlung: 19-faches Multiple auf EPS 2027
Die Empfehlung des DA-Davidson-Analysten basiert auf einem Marktmultiple von 19x, angewendet auf die Schätzung des Gewinns je Aktie (EPS) für das Geschäftsjahr 2027, so die Forschungsnotiz. Lurias zentrale These ist klar formuliert: Die KI-Infrastruktur benötigt deutlich mehr Speicher als frühere Technologiekonjunkturzyklen, das Angebot kann nicht mit der Nachfrage Schritt halten, und die Anleger haben noch nicht eingepreist, was dieses Ungleichgewicht für Micron in den kommenden drei bis fünf Jahren bedeutet. „Wir sind zu dem Schluss gekommen, dass sich die Anleger erst am Anfang ihrer Reise befinden, um den Wert von MU zu verstehen, und glauben, dass diese Reise dazu führen wird, ihnen ein deutlich höheres Multiple zuzuweisen“, schrieb Luria nach Investor-Treffen mit der Senior-Führungskraft für Investor Relations von Micron, darunter Samir Patodia und Jeff Grattan.
Speicher als Hebel für bessere KI-Leistung
Die von Luria dargelegte Nachfragedynamik gründet darauf, wie KI-Modelle tatsächlich Speicher verbrauchen. „Speicher ist ein Hebel für eine bessere KI-Leistung. KI-Modelle erzielen bessere Ergebnisse bei mehr Speicher, laufen schneller mit mehr Speicher und verfügen über längere Kontextfenster bei mehr Speicher“, schrieb er. DA Davidson betrachtet dies als strukturellen Wandel statt als zyklischen Aufschwung. Das Unternehmen geht davon aus, dass die Nachfrage sowohl im Jahr 2027 als auch im Jahr 2028 das Angebot übertreffen wird. Diese Ansicht habe Micron selbst in seinem jüngsten Quartalsbericht bestätigt, indem das Unternehmen sowohl Volumen- als auch Preissteigerungen bis 2028 prognostiziert habe.
De-Spezifizierung wird als bärisches Signal zurückgewiesen
Eines der kontraintuitivsten Argumente in der Notiz betrifft den Trend zur „De-Spezifizierung“ von Speicher durch Kunden wie Nvidia, den einige Anleger als bärisches Signal interpretieren. Luria weist diese Interpretation zurück. Unter Verwendung einer Analogie aus der Automobilindustrie schrieb er: „Wenn Tesla dachte, es würde 1 Million Autos mit 100-kWh-Batterien zu 50.000 Dollar verkaufen und nur 100 MW Batteriekapazität bestellt hätte, aber dann feststellen müsste, dass es 2 Millionen Autos verkaufen könnte, weil die Nachfrage stark angestiegen ist, würde es 2 Millionen Autos mit 50-kWh-Batterien zu 40.000 Dollar verkaufen und mehr Gewinn machen.“
In Lurias Darstellung erzeugt die Reduzierung der Speicherleistung pro Einheit durch Kunden, um mehr Produkte abzusetzen, eigentlich eine unterdrückte Nachfrage, da die eingeschränkte Leistung sie dazu drängt, in zukünftigen Produktzyklen mehr Speicher zu kaufen.
Langfristverträge nach Vorbild des Airline-Yield-Managements
Er argumentiert ferner, dass das Anvisieren langfristiger Lieferverträge (SCAs) in Höhe von etwa 50 Prozent der Kapazität die richtige strategische Balance darstellt, und vergleicht dies mit dem Yield-Management der Fluggesellschaften. „Dies eliminiert das Downside-Risiko, während die Hälfte des Upside-Potenzials erhalten bleibt“, schrieb er. Entscheidend ist, dass Luria die wichtigsten SCA-Geschäftspartner von Micron – Amazon, Microsoft, Google, Nvidia und Apple – als die kreditrisikoärmsten Käufer in jeder Branche identifiziert und darauf hinweist, dass es sich hierbei um „Unternehmen handelt, die dazu neigen, Verträge nicht zu brechen“. Er argumentiert weiter, dass die strukturelle Volatilität des traditionellen Speicherzyklus insgesamt abnimmt, da auch Wettbewerber in der Speicherbranche zunehmend zu langfristigen Vertragsmodellen wechseln.
China-Risiko wird relativiert
Zum China-Risiko äußert sich Luria direkt und entkräftet die Sorge, dass chinesische Inlandsproduzenten von Speichertechnologie Micron global verdrängen könnten. „China war bereits Teil der Rechnung und ist es immer noch“, schrieb er, und argumentierte, dass die inländische KI-Nachfrage in China selbst so groß sei, dass chinesische Speicherproduzenten ihre eigene Kapazität weiterhin intern absorbieren würden, anstatt die Exportmärkte zu fluten.
Micron ist neben SanDisk sowie den südkoreanischen Giganten Samsung Electronics und SK Hynix der primär börsennotierte Vertreter des HBM- und Advanced-DRAM-Ausbaus, der mit der KI-Infrastruktur verbunden ist. Für Anleger bleibt die Aktie damit ein gehebelter Weg, um auf das Wachstum der KI-Speichernachfrage zu setzen – verbunden mit den typischen Risiken eines zyklischen Halbleitertitels.