Jefferies: Sechs Schlüsselthemen für Europas Gesundheitssektor 2026

Das US-Analysehaus Jefferies hat in einer aktuellen Branchenstudie sechs zentrale Themen identifiziert, die den europäischen Gesundheitssektor im Jahr 2026 maßgeblich beeinflussen dürften. Die Analyse kommt zu einem Zeitpunkt anhaltender Volatilität und grundlegender Veränderungen in der Branche.

Medizintechnik weckt wieder Anlegerinteresse

"Die Sektorvolatilität setzte sich 2025 mit einem weiteren Momentum-Jahr fort, wie wir erwartet hatten", so die Analysten von Jefferies. Während Medizintechnik-Unternehmen und sogenannte "Quality Compounders" unterdurchschnittlich abschnitten, trieben "Value & Recovery Plays" die Sektorrenditen. Die unterdurchschnittliche Performance der Medizintechnik-Branche beginne jedoch breiteres Anlegerinteresse zu wecken, insbesondere da die Bewertungen auf Mehrjahrestiefs lägen.

Beispielloser Führungswechsel seit COVID-19

Ein zentrales Thema für 2026 ist laut Jefferies das Ausmaß des Führungswechsels im gesamten Sektor. Seit der COVID-19-Pandemie habe es einen "bemerkenswerten Anstieg bei den Wechseln von CEOs oder CFOs oder beiden" gegeben - bei 65 Prozent der analysierten Unternehmen. Viele Unternehmen müssen noch klären, ob frühere mittelfristige Ausblicke beibehalten oder revidiert werden. Dies schaffe kurzfristige Unsicherheit, könne aber als Katalysator wirken, wenn neue Führungsteams liefern können.

2026 als Übergangsjahr für "gefallene Engel"

Jefferies bezeichnet 2026 als "Übergangsjahr für viele Aktien" und hebt dabei Unternehmen hervor, die es als "gefallene Engel" (fallen angels) klassifiziert. Aktien mit Prognosen für spätere Perioden oder solche mit Aktionärsüberhängen könnten in der ersten Jahreshälfte weiterhin unter Druck stehen. Ab der zweiten Jahreshälfte könnten diese Titel jedoch attraktiver werden, wenn Katalysatoren sichtbarer werden.

Anlegerpräferenz verschiebt sich

Die Investorenpräferenz hat sich deutlich hin zu Unternehmen verschoben, die ihre mittelfristigen Ziele aktualisiert und zukunftsgerichtete Prognosen vorgelegt haben. Jefferies behält "eine klare Präferenz für Titel bei, die mittelfristige Ziele veröffentlicht und einen Ausblick für das Geschäftsjahr 2026 gegeben haben". Mehrere Kapitalmarkttage seit September stießen allerdings auf Skepsis, wobei die Aktien unverändert bis minus zehn Prozent notierten.

China-Geschäft bleibt herausfordernd

Die wachstumsbezogenen Erwartungen in Bezug auf China wurden gedämpft. Erhöhte öffentliche Mittel hätten sich noch nicht in einem höheren Auftragseingang für europäische Zulieferer niedergeschlagen. Die Analysten heben die "zunehmende Konkurrenz durch chinesische Unternehmen in den USA" in Bereichen wie Injektionsmittel und Ultraschall hervor. Chinesische Unternehmen dürften zudem "erheblich an der Welle von GLP-1-Generika in Kanada teilnehmen".

Verbraucherstimmung als Schlüsselvariable

Die EU-Medizintechnik habe 2025 das vierte Jahr in Folge unterdurchschnittlich abgeschnitten, so Jefferies. Hohe Zinsen, Zölle und Wechselkurseffekte belasten die Branche. Konsumentennahe Segmente wie Hörgeräte und Dentalprodukte seien die "Hauptleidtragenden". Es gebe jedoch "erhebliches Aufwärtspotenzial, sobald sich das Verbrauchervertrauen verbessert" und der Gegenwind bei den Erstattungen nachlässt.

GLP-1-Medikamente im Fokus

Das letzte zentrale Thema dreht sich um GLP-1-Medikamente zur Behandlung von Diabetes und Adipositas. Das Momentum habe sich "hin zur Ausweitung des Zugangs durch Generika verschoben". Angesichts möglicher Zulassungen oraler GLP-1-Medikamente im Jahr 2026 und des Markteintritts von Generika in Kanada und Schwellenländern habe sich der Fokus von der Abfüllung und Verpackung hin zu anderen Profiteuren verlagert.