Investor LGIM äußert Zweifel an der 1,4 Milliarden Pfund schweren Fusion von Capricorn Energy und Tullow Oil
Laut Top-10-Aktionär gibt es "keine klare strategische Begründung" für den Deal
Der größte Vermögensverwalter Großbritanniens hat "starke Vorbehalte" gegen die geplante 1,4 Milliarden Pfund schwere Fusion von Capricorn Energy mit dem in London notierten Konkurrenten Tullow Oil geäußert und behauptet, es gäbe "keine klaren strategischen Gründe" für die Kombination.
Legal and General Investment Management (LGIM) hat den relativ ungewöhnlichen Schritt unternommen, sich gegen das Aktiengeschäft auszusprechen, das Anfang Juni mit einstimmiger Unterstützung der Vorstände beider Unternehmen angekündigt wurde.
Andere institutionelle Investoren, die von der Financial Times kontaktiert wurden, wiesen ebenfalls darauf hin, dass die Transaktion zu Gunsten der Tullow-Aktionäre ausgefallen sei und stellten in Aussicht, dass die Bedingungen möglicherweise versüßt werden müssten, um die erforderliche Zustimmung von 75 Prozent der Capricorn-Aktionäre zu erhalten.
LGIM, ein Top-10-Investor in Capricorn mit einem Anteil von 3,9 Prozent, sagte in einer Erklärung, die der FT zugesandt wurde, dass "wir als verantwortungsbewusster Investor starke Vorbehalte gegen die vorgeschlagene Transaktion haben".
"Wir sind der Meinung, dass es keine klaren strategischen Gründe für den Zusammenschluss gibt".
Der Vermögensverwalter, der auch eine 1,74-prozentige Beteiligung an Tullow hält, äußerte die Befürchtung, dass der Zusammenschluss das Engagement von Capricorn bei der Abkehr von fossilen Brennstoffen "verschlechtern" würde, da Capricorn derzeit ein Gasproduzent ist, während Tullow über Ölanlagen verfügt. Gas wird von einigen als kleineres Übel angesehen, da es von einigen Ländern als Übergangskraftstoff genutzt wird.
Der Zusammenschluss würde "die finanzielle Hebelwirkung erhöhen und die Wahrscheinlichkeit erhöhen, dass das kombinierte Unternehmen im Laufe der Zeit die Ölproduktion steigert, möglicherweise in Gebieten mit höheren Kosten", behauptete LGIM und fügte hinzu: "Wir glauben nicht, dass es wesentliche Synergien zwischen den beiden Unternehmen, ihren Strategien oder ihren Geschäftsmodellen gibt".
Bei der Ankündigung der Übernahme Anfang Juni argumentierte Capricorn, dass dadurch ein führender, an der Londoner Börse notierter, aber auf Afrika fokussierter Energiekonzern mit Vermögenswerten in Ländern wie Ägypten, Ghana, Gabun, der Elfenbeinküste und Kenia entstehen würde, der Möglichkeiten für künftiges Wachstum bieten würde. Die beiden Unternehmen erwarten bis zum zweiten Jahr nach Abschluss der Transaktion jährliche Einsparungen von 50 Mio. USD.
Gemäß den Bedingungen der Transaktion würden die Capricorn-Investoren 3,8 neue Tullow-Aktien für jede ihrer bestehenden Aktien erhalten. Die Tullow-Investoren würden 53 % des fusionierten Unternehmens besitzen, während die Capricorn-Aktionäre den Rest übernehmen würden.
Das Geschäft hat auch bei anderen Aktionären für Aufsehen gesorgt, da es dem hoch verschuldeten Unternehmen Tullow - dessen Nettoverschuldung Ende 2021 bei 2,1 Mrd. USD lag - Zugang zu Capricorns Barmitteln verschaffen würde.
Capricorn, das früher unter dem Namen Cairn Energy bekannt war, hat im vergangenen Jahr einen langjährigen Steuerstreit mit Indien in Höhe von 1 Mrd. USD beigelegt und sich verpflichtet, 700 Mio. USD durch eine Sonderdividende in Höhe von 500 Mio. USD und ein Aktienrückkaufprogramm in Höhe von 200 Mio. USD an die Aktionäre zurückzugeben. Den Rest des Vergleichs behielt das Unternehmen jedoch für potenzielle Übernahmen ein.
Einige Aktionäre haben sich gefragt, ob Capricorn nicht bessere Ziele hätte finden können.
"Es sieht nach einem besseren Geschäft für Tullow als für Capricorn aus", sagte ein weiterer Top-25-Aktionär von Capricorn der FT und fügte hinzu, dass das Geschäft die "gestresste" Bilanz von Tullow "reparieren" würde, da es effektiv "Eigenkapital ausgibt, um etwas zu kaufen, das im Wesentlichen aus Bargeld besteht, mit ein paar [ägyptischen] Vermögenswerten an der Seite".
Investec-Analyst Alex Smith erklärte diese Woche in einem Vermerk, dass das Geschäft angesichts der Finanzspritze für die Tullow-Aktionäre günstig sei.
Ein anderer Großaktionär merkte jedoch an, dass der Kauf einer Beteiligung am Ölpreis für einige Capricorn-Investoren tatsächlich "attraktiv" sein könnte, da Rohöl der Sorte Brent mit mehr als 120 Dollar pro Barrel gehandelt wird.
In einer Erklärung sagte Capricorn: "Wir schätzen die Ansichten aller unserer Stakeholder und werden uns in den kommenden Monaten weiter mit ihnen austauschen.... Wir sind davon überzeugt, dass der Zusammenschluss in naher Zukunft einen erheblichen Wertzuwachs durch reduzierte Kosten, beschleunigtes Wachstum und eine regelmäßige Dividendenausschüttung mit sich bringen wird."
Tullow lehnte eine Stellungnahme ab.