Hedgefonds setzen auf Kurssturz britischer Vermögensverwalter
Investmenthaus Abrdn, Emerging Markets-Fondsgruppe Ashmore und Investmentplattform Hargreaves Lansdown im Visier
Hedgefonds wetten darauf, dass sich der Absturz der Aktien britischer Vermögensverwaltungsgesellschaften wie Abrdn und Ashmore beschleunigen wird, da ein brutaler Bärenmarkt ihre Anlageergebnisse und ihre Fähigkeit, neue Kunden zu gewinnen, beeinträchtigt.
Ken Griffins Citadel, Steve Cohens Point72 und Marshall Wace gehören zu denjenigen, die auf niedrigere Aktienkurse für börsennotierte so genannte Long-only-Firmen wetten, deren Ausrichtung auf steigende Vermögenspreise sie durch die bisherigen Turbulenzen auf den Aktien- und Anleihemärkten im Jahr 2022 stärker gefährdet.
Das Investmenthaus Abrdn, die Schwellenländerfondsgruppe Ashmore und die Investmentplattform Hargreaves Lansdown gehören zu den börsennotierten Unternehmen, bei denen Hedgefonds ihre negativen Wetten in diesem Jahr erhöht haben.
"Das bärische Umfeld [hat] Hedge-Fonds dazu veranlasst, große Leerverkäufe gegen börsennotierte Long-Only-Asset-Manager zu tätigen, die wahrscheinlich zu kämpfen haben werden", sagte Ivan Ćosović, Gründer der Datengruppe Breakout Point, die Leerverkäufe analysiert.
Die Wetten fallen in ein schwieriges Jahr für die globalen Märkte, da die Zentralbanken die ultralockere Geldpolitik der letzten Jahre straffen, um die steigende Inflation zu bekämpfen. Die US-Aktienmärkte sind in diesem Sommer in einen Bärenmarkt eingetreten, der durch den Rückgang der Wachstumswerte angetrieben wurde, während die Anleihen der Industrieländer stark nachgegeben haben.
Fondsgesellschaften, deren Produkte weitgehend auf steigende und nicht auf fallende Vermögenspreise ausgerichtet sind, bekommen dies bereits zu spüren. Letzten Monat meldete Abrdn, dessen Aktien in diesem Jahr um 40 % gefallen sind, einen Halbjahresverlust von 320 Mio. £, während Ashmore, das in diesem Jahr um 23 % gefallen ist, im Juli einen Rückgang der Vermögenswerte um 14,3 Mrd. $ meldete. Hargreaves Lansdown, das im vergangenen Jahr Rekordumsätze verzeichnete, meldete einen Rückgang der Gewinne und des Neugeschäfts, während der Vorstandsvorsitzende vor "einer schwierigen Zeit in den nächsten Monaten" warnte.
Das Leerverkaufen von Fondsgesellschaften "ist im Wesentlichen ein Spiel mit den Renditen von US-Anleihen. Wenn sie weiter steigen, senkt das die Bewertung aller anderen Vermögenswerte, einschließlich der Aktien", so Florian Kronawitter, ein ehemaliger Hedgefondsmanager, der jetzt Analysen schreibt. "Niedrigere Aktienkurse [bedeuten] weniger Gebühreneinnahmen für Vermögensverwalter".
Odey Asset Management, gegründet von dem bekannten Händler Crispin Odey, hat 1,4 Prozent der Ashmore-Aktien verkauft. Fondsmanager James Hanbury schrieb in den von der Financial Times eingesehenen Anlegerunterlagen, dass das Unternehmen zu den Fondsgesellschaften gehöre, die "das zyklische Risiko falsch einschätzen".
Citadel, Wellington Management Company, Eleva Capital und JPMorgan Asset Management wetten laut Breakout Point und aufsichtsrechtlichen Unterlagen ebenfalls gegen Ashmore. Laut S&P Global Market Intelligence ist der Anteil der Leerverkäufe bis Anfang September von 2,9 Prozent in diesem Jahr auf 9,1 Prozent angestiegen.
Die Leerverkäufe von Abrdn sind laut S&P Global Market Intelligence von 1,7 % zu Jahresbeginn auf 7,1 % und damit fast auf den höchsten Stand des Jahres gestiegen. BlackRock, GLG, Point72 und Citadel gehören zu den Hedge-Fonds, die laut Breakout Point und behördlichen Unterlagen gegen das Unternehmen wetten.
"Die Ertragskraft des Unternehmens bleibt angesichts der schwachen Rentabilität sehr anfällig für Makro-/Marktentwicklungen", schrieb Morgan Stanley-Analyst Bruce Hamilton kürzlich in einer Notiz. Die Erwartungen der Analysten für Abrdn sind nach Angaben der Datengruppe Dystematic und FactSet so niedrig wie nie zuvor.
Zu den Fonds, die Hargreaves Lansdown im Visier haben, gehören BlackRock und Marshall Wace. Damit stehen sie in Konkurrenz zu Nick Train, einem der bekanntesten Stockpicker Großbritanniens, dessen Firma Lindsell Train der größte externe Aktionär des Fondssupermarktes ist.
Die Aktien von Hargreaves Lansdown sind in diesem Jahr bisher um 37 Prozent eingebrochen. Einige Anleger führen den Rückgang zum Teil darauf zurück, dass sich der Markt insgesamt gegen Wachstumswerte wendet. Andere Analysten sehen jedoch spezifische Probleme auf das Unternehmen zukommen, die sein Wachstum begrenzen werden.
"Es gibt eine ziemlich große Gruppe von Leuten, die der Meinung sind, dass es für Hargreaves Lansdown schwierig sein wird, ein so hohes Wachstum in Zukunft aufrechtzuerhalten", sagte Julian Roberts, Analyst bei Jefferies.
Das Interesse an Leerverkäufen, das schon seit einiger Zeit hoch ist, ist von 8,5 % zu Jahresbeginn auf 10 % Anfang September gestiegen.
Der Aktienkurs verschlechterte sich, nachdem der Vorstandsvorsitzende Chris Hill eine neue Strategie vorstellte, die die Investitionen in das Unternehmen erhöhen und die Kapitalrückzahlungen an die Aktionäre verringern soll.
"Einige Leute dachten, dass dies ein Eingeständnis der vergangenen Unterinvestitionen sei und dass es einen echten Gegenwind für das Unternehmen gäbe. Ich glaube, das hat die Leute ermutigt, Leerverkäufe zu tätigen", sagte Roberts.
Langjährige Aktionäre sind von den Wetten gegen das Unternehmen unbeeindruckt. "Wir nehmen keine Rücksicht auf Leerverkäufer oder nicht. Man muss sich seine eigene Meinung bilden und sie unterstützen", sagte Julian Fosh, Co-Manager des UK Growth Fund bei Liontrust, einem der 10 größten Aktionäre.
"Wir sehen eine sehr starke Plattform. Wir sehen sehr treue Kunden. Es wird viel über kurzfristige Probleme geredet, darüber, dass sie etwas mehr investieren müssen, aber nichts, was ihren Wettbewerbsvorteil beeinträchtigen könnte", sagte er.