Goldpreis: Fed-Zinserwartungen und Inflation bestimmen die nächste Richtung

Gold hat 2026 bislang eine turbulente Reise hinter sich. Zu Jahresbeginn erreichte das Edelmetall laut Goldprice.org ein Zehnjahreshoch von über 5.300 US-Dollar pro Unze, bevor es um bis zu 18 % einbrach. Doch die vergangene Woche markierte die stärkste Wochenperformance seit Januar – und Goldminenaktien erlebten ihre kräftigste Fünf-Tage-Rally seit 2008. Die Performance seit Jahresbeginn ist damit wieder nahezu ausgeglichen.

Trotz der heftigen Schwankungen liegt der Goldpreis im Vergleich zum Vorjahreszeitraum noch immer um über 1.000 US-Dollar höher. Das unterstreicht, wie stark das strukturelle Interesse an Gold in den vergangenen Monaten gewachsen ist. Einige Marktteilnehmer wetten nun darauf, dass der Charttrend sich weiter nach oben fortsetzen wird – andere warnen vor Fallstricken.

Strukturelle Treiber bleiben intakt

Expertin Malmgren betont, dass sich die fundamentalen Gründe, die Investoren zu Gold ziehen, nicht verändert haben. Viele Anleger befürchten, dass die US-Staatsausgaben außer Kontrolle geraten sind und das Wachstum anderswo schwach bleibt. „Dies impliziert Inflation", so Malmgren. Zusätzlich sorgen das Streben der Trump-Administration nach kostspieligen Auslandskriegen sowie die zunehmende Hinwendung zu Kryptowährungen bei einigen Anlegern für Unbehagen.

Dieser Optimismus wird vom milliardenschweren Hedgefonds-Manager John Paulson geteilt. Gegenüber CNBC erklärte er, dass sich Gold erst in der Anfangsphase einer langfristigen Rally befinde. Als Begründung nannte er den Vertrauensverlust in Papierwährungen und die ausufernden Staatsausgaben. Paulson gilt bereits seit 2009 als überzeugter Gold-Bulle.

Joe Cavatoni, Chef-Marktstratege beim World Gold Council, sieht die jüngste Erholung unter US-Anlegern hingegen eher als opportunistischen Trade. Da die Erwartungen für eine Zinserhöhung der Federal Reserve sanken – nachdem die jüngsten Inflationsdaten vom Markt als moderat eingestuft wurden –, nimmt die Attraktivität von Gold gegenüber anderen zinssensitiven Vermögenswerten und gegenüber einem schwachen US-Dollar typischerweise zu.

Professionelles Kapital fließt in Gold-ETFs

Bemerkenswert ist, dass die jüngsten Zuflüsse in Gold-ETFs, die ein Sechswochenhoch erreichten, laut Analyst Kennedy vor allem aus professionellem Kapital stammen – und nicht nur von Privatanlegern, die dem Trend hinterherlaufen. GLD notierte zuletzt rund 1 % höher. Nick Cawley, Analyst bei Solomon Global, einem britischen Gold- und Silberhändler, weist darauf hin, dass die Zinserhöhungserwartungen in der vergangenen Woche um über 20 Prozentpunkte gefallen sind.

Kennedy erläutert, dass sein Unternehmen den Ausverkauf bei Gold in der ersten Jahreshälfte als Kaufgelegenheit und nicht als Zeichen für ein Top gewertet hat. „Wir haben GLDM am technischen Tiefpunkt im Juli gekauft und aufgestockt", sagte er. GLDM ist eine Anteilsklasse von GLD mit einer niedrigeren Gesamtkostenquote von 10 Basispunkten gegenüber 40 Basispunkten bei GLD, während IAU mit 25 Basispunkten dazwischen liegt.

Kennedy betont jedoch einen wichtigen Unterschied: „Dies ist kein Zinssenkungs-Trade, zumindest noch nicht. Die Fed verharrte das ganze Jahr über bei 3,50 bis 3,75 Prozent, und der September war bis zu den enttäuschenden Arbeitsmarktdaten tatsächlich für eine Erhöhung offen." Sinkende Zinserhöhungserwartungen bedeuten also nicht automatisch, dass Zinssenkungen bevorstehen.

Technische Signale und Investitionsmöglichkeiten

Aus technischer Sicht dürfte die Bewegung der letzten Woche über die 50-Tage-Durchschnittslinie zusammen mit dem Durchbrechen des diesjährigen Musters niedrigerer Höchststände weitere Gewinne unterstützen, so Cawley. Etwaige Rücksetzer werden voraussichtlich kurzlebig sein und als Einstiegsgelegenheiten in die nächste Aufwärtsphase betrachtet.

Für Privatanleger gibt es laut Shawn Young, Chefanalyst bei MEXC Research, mehrere Wege, auf steigende Goldpreise zu setzen:

Bullion-ETFs

wie GLD und iShares Gold Trust (IAU) bieten den direktesten Zugang

GLDM

eignet sich als günstigeres Vehikel für Buy-and-Hold-Anleger

GLD

ist das bessere Instrument bei Bedarf nach Liquidität und Optionen

iShares Silver Trust (SLV)

bietet einen volatileren Weg in Edelmetalle

GDX und GDXJ

(Goldminenaktien-ETFs) bieten operativen Hebel, der in beide Richtungen wirkt

Einige Händler und Investoren haben sich dem Handel mit Goldminenaktien zugewendet, um Value-Werte innerhalb des Aktienmarktes zu suchen, erklärt Vince Stanzione, unabhängiger Händler und Autor von „The Millionaire Dropout". Der Hebel bei Minen-ETFs wirkt laut Young in beide Richtungen: Steigen die Goldpreise, während die Bergbaukosten stabil bleiben, können die Gewinnmargen deutlich schneller expandieren als das Metall selbst.

Neuer Fed-Chef und Jackson Hole als Schlüsselfaktoren

Cavatoni warnt, dass weitere Volatilität beim Goldpreis bevorstehen könnte. Das bevorstehende Treffen der Federal Reserve in Jackson Hole, Wyoming, sowie allgemeinere politische Entwicklungen werden darüber entscheiden, ob die Rally anhält. Ein wesentlicher Faktor ist der neue Fed-Vorsitzende Kevin Warsh, der auf eine neue Art mit dem Markt kommuniziert.

„Der neue Fed-Chef hat die Marktlandschaft verändert", sagte Eugenia Mykuliak, Gründerin und Geschäftsführerin der B2Prime Group. Was sie als „vorsichtige und oft mehrdeutige Aussagen" von Warsh beschreibt, traf Aktien hart. Ein Nebeneffekt dieses Führungswechsels war, dass Gold zu steigen begann – denn wenn der Markt unsicher über die Zentralbankpolitik ist, fließt Kapital in sichere Häfen wie Gold.

Kennedy sieht in der Fed-Unsicherheit ebenfalls einen positiven Faktor für Gold: „Man hat einen Fed-Vorsitzenden, der eine ‚Higher-for-longer'-Politik in einem Arbeitsmarkt signalisiert, der sich sichtlich abschwächt. Das ist ein Stagflationsszenario, und Gold neigt dazu, gut abzuschneiden, wenn der Markt zu hinterfragen beginnt, ob die Fed beide Seiten ihres Mandats erfüllen kann."

Mykuliak sieht weiteres Aufwärtspotenzial, sollte der Marktausblick weiterhin von moderatem Preiswachstum ausgehen. „Es könnte sogar höher steigen als die Höchststände vom Januar", fügte sie hinzu. Anhaltende Käufe aus China und Indien – den weiterhin dominierenden Zentren der physischen Goldnachfrage – dürften die Preise zusätzlich stützen.