Fed-Zinserhöhung: Debatte vor Juli-Sitzung nimmt Fahrt auf

Die US-Notenbank Federal Reserve steht vor einer hitzigen internen Debatte: Immer mehr Währungshüter sprechen sich für eine Zinserhöhung aus, um die hartnäckig hohe Inflation zu bekämpfen. Beth Hammack, Präsidentin der Cleveland Fed, schloss sich am Freitag einem wachsenden Kreis von Falken an, die eine Anhebung der kurzfristigen Kreditkosten fordern. Die entscheidende Sitzung findet am 28. und 29. Juli statt.

„Die Inflation ist zu hoch. Der Arbeitsmarkt befindet sich in etwa auf dem Niveau, das ich als Vollbeschäftigung betrachte", schrieb Hammack in einem LinkedIn-Beitrag – dem letzten Tag, an dem Fed-Vertreter vor der bevorstehenden Sitzung öffentlich Stellung nehmen dürfen. Sie schätzt, dass die Kerninflation, gemessen am PCE-Preisindex, im Juni bei 3,3 Prozent gelegen habe. Hammack ist in diesem Jahr stimmberechtigt und hatte bereits im April ein Minderheitsvotum abgegeben, um gegen eine aus ihrer Sicht zu lockere Geldpolitik zu protestieren.

Besonders eindringlich schilderte Hammack die Stimmung an der Basis: „Zum ersten Mal in meiner Amtszeit höre ich von Unternehmen, die Maßnahmen zur Inflationsbekämpfung fordern, und von Verbrauchern, die kaum über die Runden kommen und von einer wachsenden Verzweiflung berichten."

Mehrere Fed-Vertreter fordern Kurswechsel

Hammack steht mit ihrer Haltung nicht allein. Lorie Logan, Präsidentin der Dallas Fed, die im April ebenfalls gegen die Entscheidung gestimmt hatte, erklärte am Donnerstag vor einer Gruppe in Houston, dass die Lage „moderat höhere Zinssätze" erfordere. Auch der stellvertretende Fed-Vorsitzende Philip Jefferson, der sich normalerweise zurückhaltend zu geldpolitischen Aussichten äußert, ließ aufhorchen: Sollte sich die Inflation „nicht bald abkühlen, halte ich es für angemessen, unseren aktuellen geldpolitischen Kurs zu überdenken", sagte er an der Stanford University.

Die falkenhaften Kommentare bildeten den Abschluss einer Woche, in der sich Fed-Vertreter besorgt über höhere Treibstoffpreise infolge des Nahost-Konflikts und den steigenden Preisdruck durch den rasanten Ausbau von KI-bezogenen Rechenzentren äußerten. Diese neuen Inflationstreiber verleihen der Debatte zusätzliche Brisanz.

Gegenstimmen: Inflation könnte bald nachlassen

Nicht alle Fed-Mitglieder teilen die hawkishe Einschätzung. John Williams, Präsident der New Yorker Fed, zeigte sich überzeugt, dass die „zweifellos hohe" Inflation bald nachlassen werde. Er nannte dafür ein halbes Dutzend Gründe, darunter den fehlenden Lohndruck vom Arbeitsmarkt und seine Einschätzung, dass sich die Inflation bei den Wohnkosten weiter abschwächen werde.

Fed-Chef Kevin Warsh hielt sich bewusst bedeckt. Gegenüber Abgeordneten erklärte er, es sei unangebracht und potenziell schädlich, Hinweise darauf zu geben, wie die Datenlage seine Haltung beeinflussen könnte. „Meine Kollegen wissen, dass ich kein großer Freund von Forward Guidance bin", sagte er.

Fed-Gouverneur Christopher Waller, der die Kommunikation über den Einfluss von Daten auf die Entscheidungsfindung als Kernaufgabe betrachtet, zeigte sich von den jüngsten Inflationsdaten wenig beruhigt. Er sagte, er müsse „mehrere Monate" mit niedrigeren Werten sehen, bevor er überzeugt sei, dass die Inflation wieder auf das 2-Prozent-Ziel der Fed zusteuere.

Inflationsdaten zeigen gemischtes Bild

Die Verbraucherpreisinflation verlangsamte sich im Juni stärker als erwartet: Sie stieg im Vergleich zum Vorjahr um 3,5 Prozent, nachdem sie im Mai noch bei 4,2 Prozent gelegen hatte. Trotz dieser Abschwächung bleibt die Inflation damit deutlich über dem Zielwert der Fed von 2 Prozent – ein Niveau, das die Falken im Offenmarktausschuss als nicht akzeptabel einstufen.

Die Finanzmärkte zeigen sich von der internen Debatte bislang wenig beeindruckt. Sie wetten darauf, dass die Fed ihren Leitzins im Juli in der aktuellen Spanne von 3,50 bis 3,75 Prozent belassen wird. Eine Anhebung wird jedoch für eine der verbleibenden drei Sitzungen vor Jahresende eingepreist. Für Anleger bleibt die Lage damit angespannt: Die Richtung der US-Geldpolitik ist so ungewiss wie selten zuvor.