Fed hält Zinsen 2026 stabil – Ökonomen trotzen Markterwartungen

Die US-Notenbank Federal Reserve wird ihren Leitzins für den Rest des Jahres 2026 unverändert lassen. Das ist das Ergebnis einer Reuters-Umfrage unter Ökonomen vom 23. bis 25. Juni, die damit den Erwartungen der Finanzmärkte widersprechen. Die Märkte hatten bereits zwei Zinserhöhungen eingepreist. Mehr als drei Viertel der befragten Experten rechnen nun mit stabilen Zinsen – ein deutlicher Anstieg gegenüber knapp der Hälfte im Vormonat.

Die Fed beließ ihren Leitzins zuletzt wie erwartet in einer Spanne von 3,50 % bis 3,75 %. Gleichzeitig liegt die Inflation mit über 4 % auf dem höchsten Stand seit mehr als drei Jahren – dem Doppelten des Fed-Ziels von 2 %. Trotz solidem Wirtschaftswachstum und einem sich verbessernden Arbeitsmarkt plädiert die Mehrheit der Ökonomen für Geduld.

Warsh überrascht mit hawkishem Ton

Fed-Chef Kevin Warsh sorgte bei seiner ersten Pressekonferenz für Aufsehen. Er betonte die Rückkehr der Inflation zum 2-%-Ziel als oberste Priorität und erwähnte den Arbeitsmarkt kaum – eine Überraschung für viele Marktteilnehmer. Die vierteljährlichen Projektionen der Fed zeigten zudem, dass neun von 19 Währungshütern mindestens eine Zinserhöhung bis Ende 2026 erwarten. Warsh selbst enthielt sich bei dieser Abstimmung.

„Im Moment ist Abwarten statt Erhöhen die angemessenste Haltung. Der Ausschuss ist praktisch genau in der Mitte gespalten – es gibt einige, die sich von dieser aggressiven Entwicklung der Energiepreise beeinflussen ließen", sagte Josh Hirt, leitender US-Ökonom bei Vanguard. Hirt hatte zuvor noch eine Zinssenkung erwartet und revidierte seine Prognose damit deutlich. Er ergänzte: „Wenn wir weiterhin Daten erhalten, die in diese Richtung gehen, wird es extrem schwierig sein, zu rechtfertigen, die Zinsen nicht anzuheben."

Die Mediane der Umfrage zeigen unveränderte Zinsen bis Ende 2027 – noch vor wenigen Wochen hatte die Mehrheit der Befragten eine Senkung erwartet. Fast 40 % der Umfrageteilnehmer haben ihre Zinsprognosen erneut nach oben angepasst, nachdem viele dies bereits Anfang des Monats getan hatten.

Inflation bleibt politisch brisantes Thema

Der aktuelle Inflationsschub kommt zum bestehenden Preisdruck durch die umfassenden Importzölle von Präsident Donald Trump hinzu. Die steigenden Lebenshaltungskosten gelten als politische Belastung für Trump und die Republikanische Partei vor den Zwischenwahlen im November. Trump hatte seinen Wahlsieg 2024 unter anderem mit dem Versprechen errungen, die Inflation zu bekämpfen – und wiederholt Warshs Vorgänger Jerome Powell dafür kritisiert, die Zinsen nicht gesenkt zu haben.

„Die Öffentlichkeit mag keine höheren Zinsen, aber sie mag Inflation noch weniger", sagte Alex Pelle, leitender US-Ökonom bei Mizuho Securities USA. „Es wird immer Politiker geben, die eine Meinung dazu haben, was die Fed tun oder lassen sollte. Aber letztendlich ist die Aufgabe zu wichtig, um politische Erwägungen dominieren zu lassen."

Mehr Ökonomen erwarten Erhöhungen als Senkungen

Fünfzehn Prognostiker – darunter fünf Primärhändler – erwarten nun mindestens eine Zinserhöhung in diesem Jahr. Dem gegenüber stehen neun Ökonomen, die weiterhin Senkungen vorhersagen. Es ist das erste Mal seit 2023, dass die Zahl der Erhöhungs-Erwarter die der Senkungs-Erwarter übersteigt.

Die Bandbreite der Prognosen ist dabei erheblich. Stephen Juneau, US-Ökonom bei der Bank of America, erwartet nun drei Zinsschritte nach oben in diesem Jahr – die aggressivste Prognose in der gesamten Umfrage. „Das ist eine deutlich restriktive Überraschung und deutet darauf hin, dass sich die Reaktionsfunktion der Fed geändert hat", so Juneau. Die Citibank hingegen prognostiziert weiterhin zwei Zinssenkungen im laufenden Jahr – ein deutlicher Kontrast zur Mehrheitsmeinung.