Fed, EZB und BoJ: Warten auf Signale für die Zinswende
Anleger blicken gespannt auf drei Notenbank-Sitzungen – und auf Hinweise, ob der globale Bond-Verkauf weitergeht.
Trotz einer Rallye bei US-Staatsanleihen in dieser Woche befürchten Anleger, dass der jüngste globale Bond-Verkauf noch lange nicht vorbei ist. Händler richten ihren Blick auf die geldpolitische Sitzung der Federal Reserve und die anschließende Pressekonferenz am Mittwoch, um Hinweise auf den weiteren Zinsverlauf zu erhalten. Parallel stehen die Europäische Zentralbank (EZB) am Donnerstag und die Bank of Japan (BoJ) am Freitag im Fokus.
Laut Daten von LSEG preisen Händler im Termingeschäft eine Steigerungsquote von nur 9 Prozent für die Oktober-Sitzung der Fed ein, erwarten jedoch bis Ende 2027 zwei bis drei Viertelpunkterhöhungen. Obwohl die US-Inflation im September höher ausfiel als erwartet, glauben viele Anleger, dass eine Zinserhöhung wenig dazu beitragen würde, den durch explodierende Energiekosten getriebenen Preisdruck einzudämmen.
„Wir denken nicht, dass sie die Zinsen erhöhen werden“, sagte Rob Waldner, Chief Investment Officer bei Invesco Fixed Income. „Es gibt kein echtes Inflationsproblem. Es gibt ein Preisproblem bei Rohstoffen und Öl, aber die Erhöhung der Fed-Zinsen löst den Iran-Krieg nicht. Sie schafft kein zusätzliches Öl. Sie löst auch das Dieselproblem bei den Raffinerien nicht“, fügte er hinzu.
Die Details
Die fehlende Forward Guidance des neuen Fed-Vorsitzenden Kevin Warsh wird voraussichtlich ebenfalls die Volatilität am Staatsanleihemarkt anfachen, da Anleger Schwierigkeiten haben, die nächsten Schritte der Zentralbank einzuschätzen. Gleichzeitig haben Bedenken regarding der US-Bundesausgaben dafür gesorgt, dass die langfristigen Finanzierungskosten hoch bleiben. „Wir haben dem Markt mehr Risikoaufschlag und mehr Volatilität hinzugefügt“, sagte Waldner. „Wir gehen davon aus, dass die Yield Curve steiler wird und Sie wahrscheinlich einen höheren Risikoaufschlag am langen Ende der Kurve erhalten.“
Bei der EZB ist die Entscheidung über die Zinssätze im Oktober vor der Sitzung des Direktoriums am Donnerstag der Teil, der am wenigsten in Frage gestellt wird. Händler und Analysten gehen fast selbstverständlich davon aus, dass die Politiker die Einlagefazilität nach einer Viertelpunkterhöhung im Juni und erneut im September unverändert bei 2,5 Prozent lassen werden. LSEG-Daten zeigen, dass der Markt eine Wahrscheinlichkeit von nur 9 Prozent für eine Zinserhöhung nächste Woche einpreist.
Schwerer vorherzusagen sind jedoch Hinweise darauf, wie die EZB die Lage in Frankreich bewertet, wo die Renditen zehnjähriger Staatsanleihen auf über 5 Prozent gestiegen sind – der höchste Stand seit mehr als zwei Jahrzehnten und rund 1,7 Prozentpunkte über dem deutschen Niveau. Beobachter der EZB fragen sich, ob der Anstieg der Marktzinsen weitere Zinserhöhungen verzögern wird, da die Inflation weiterhin auf einem Aufwärtstrend liegt. Und wie nah ist die EZB daran, französische Anleihen zu kaufen, um die Turbulenzen zu beruhigen? Händler auf den Swaps-Märkten haben ihre Wetten auf eine weitere Viertelpunktzinsbewegung in diesem Jahr, die Anfang dieses Monats vollständig eingepreist war, auf etwa 66 Prozent reduziert.
Holger Schmieding, Chefvolkswirt bei Berenberg, sagte, die „schleichende Krise“ in Frankreich „untermauere das Argument, die Hände stillzuhalten“. Er warnte davor, mit einer unmittelbaren EZB-Intervention in den Anleihenmärkten zu rechnen. „Die EZB hat weder ein Mandat noch die Neigung, französische fiskalische Fehltritte zu finanzieren“, schrieb er in einem Kundenbriefing und fügte hinzu, dass die Zentralbank „Frankreich nur unterstützen würde, wenn Paris zu nachhaltigeren Politiken zurückkehrt“.
In Tokio lässt die Bank of Japan (BoJ) die Märkte nach wochenvoller vorsichtiger Kommunikation nun ohne Erwartung einer Zinserhöhung bei der zweitägigen Sitzung des Währungspolitikausschusses enden, die am Freitag abgeschlossen wird. Während Beamte angedeutet haben, dass sie ein Risiko sehen, dass die zugrunde liegende Inflation das Ziel der BoJ von 2 Prozent übersteigt, sagen Analysten, dass diese Bedrohung trotz des Drucks durch den jüngsten Anstieg der Ölpreise und der Aussicht, dass die Preise den Rest des Jahres 2026 hoch bleiben werden, nicht als dringend dargestellt wurde.
Nachdem die BoJ ihren Leitzins auf ihrer Sitzung im September auf 1,25 Prozent angehoben hatte, „hat die BoJ keine Notwendigkeit, aufeinanderfolgende Zinserhöhungen durchzuführen“, sagten Ökonomen bei Goldman Sachs. Einige Analysten erwarten jedoch, dass Hajime Takata, der als der hawkishste der Vorstandsmitglieder gilt, nächste Woche eine Zinserhöhung vorschlagen wird. Der Hauptfokus der Anleger bei der Sitzung wird darauf liegen, wie klar der Ausschuss die Markterwartungen unterstützt, dass er beabsichtigt, seine Zinsen bei der nächsten Sitzung im Dezember um einen weiteren Viertelpunkt anzuheben.
Der scharfe Verkaufsrückgang an den US- und japanischen Aktienmärkten habe dazu geführt, dass die Kommentare von Gouverneur Kazuo Ueda wahrscheinlich nicht zu hawkish sein würden, sagte Citigroup-FX-Stratege Osamu Takashima. Begleitend zur Zinsentscheidung wird der Oktober-Ausblicksbericht der BoJ veröffentlicht. Einige Analysten erwarten, dass die Prognose für die Kernverbraucherpreisinflation für den Rest des am März 2027 endenden Geschäftsjahrs nach unten korrigiert wird, für das folgende Jahr jedoch nach oben, aufgrund eines erwarteten Wiederanstiegs der Ölpreise.
Hintergrund: Was bisher geschah
Bereits am 14.09.2026 berichtete aktien.news, dass der globale Anleihenmarkt in Aufruhr ist und viele Investoren warnten: Das größere Problem drohe, wenn die Fed die Zinsen unverändert lässt. Sollte die US-Notenbank an den Zinsen festhalten, könnte dies einen weiteren Ausverkauf bei Anleihen befeuern, da die langfristigen Zinssätze dann länger auf einem höheren Niveau verharren würden.
Am 17.09.2026 meldete aktien.news, dass die globalen Staatsanleiherenditen nach der Zinserhöhung der Fed und ihrem Versprechen, die Inflation in den Griff zu bekommen, deutlich zurückgingen. Die Renditen für zehnjährige US-Staatsanleihen fielen um drei Basispunkte auf 4,99 Prozent, womit eine acht Tage währende Aufwärtsbewegung endete.
Am 08.10.2026 berichtete aktien.news, dass die globalen Finanzmärkte angesichts hartnäckiger Inflationsrisiken in erheblicher Unsicherheit stecken und führende Zentralbanken an einer restriktiven Geldpolitik festhalten. Die Renditen für zehnjährige US-Staatsanleihen erreichten damals 24-Jahres-Höchststände. Bereits am 17.03.2026 hatte aktien.news berichtet, dass Anleiheinvestoren seit dem Krieg im Nahen Osten eine defensive Haltung eingenommen hatten und sich vor der Fed-Sitzung mit kurzfristigen US-Staatsanleihen eindeckten.
Was das für Anleger bedeutet
Für deutsche Privatanleger sind die drei Sitzungen vor allem deshalb relevant, weil sie die Richtung für die Renditen am langen Ende der Kurve vorgeben. Waldner rechnet mit einer steileren Yield Curve und einem höheren Risikoaufschlag am langen Ende. Das betrifft nicht nur US-Treasuries, sondern auch die Bewertung von Anleihen und zinssensitiven Aktien.
Besonders im Blick behalten sollten Anleger die französischen Staatsanleihen: Die Renditen zehnjähriger französischer Papiere liegen rund 1,7 Prozentpunkte über dem deutschen Niveau. Schmieding zufolge würde die EZB Frankreich nur unterstützen, wenn Paris zu nachhaltigeren Politiken zurückkehrt. Eine unmittelbare EZB-Intervention sei nicht zu erwarten.
In Japan deutet vieles darauf hin, dass die BoJ zunächst abwartet. Der Fokus liegt auf der Frage, ob der Ausschuss die Markterwartung einer weiteren Viertelpunkterhöhung im Dezember stützt. Für Anleger, die in japanische Anleihen oder den Yen investiert sind, ist das ein zentrales Signal.
Ausblick
Am Mittwoch entscheidet die Fed und hält anschließend ihre Pressekonferenz ab. Am Donnerstag tagt das EZB-Direktorium, am Freitag endet die zweitägige Sitzung des BoJ-Währungspolitikausschusses. Die BoJ veröffentlicht begleitend ihren Oktober-Ausblicksbericht.
Der Markt preist für die Fed bis Ende 2027 zwei bis drei Viertelpunkterhöhungen ein, für die EZB eine Wahrscheinlichkeit von nur 9 Prozent für eine Erhöhung nächste Woche. Bei der BoJ erwarten einige Analysten, dass Takata eine Zinserhöhung vorschlägt, während Goldman Sachs keine Notwendigkeit für aufeinanderfolgende Erhöhungen sieht.
Kurz erklärt
- Forward Guidance: Die Kommunikation einer Zentralbank über ihre künftige Geldpolitik, die den Märkten Orientierung geben soll.
- Yield Curve: Die grafische Darstellung der Renditen von Anleihen über verschiedene Laufzeiten hinweg.
- Einlagefazilität: Der Zinssatz, zu dem Banken überschüssige Gelder bei der EZB parken können.