EZB: Kryptoverbindungen mit Banken gefährden Finanzstabilität

Die Europäische Zentralbank hat davor gewarnt, dass die zunehmenden Verbindungen der Kryptoindustrie zu Banken und Vermögensverwaltern ein Risiko für die Finanzstabilität darstellen.

Die EZB erklärte am Dienstag, sie habe sich eingehend mit der Hebelwirkung von Kryptowährungen und der Kreditvergabe an Kryptowährungen befasst und Belege dafür gefunden, dass diese Aktivitäten immer riskanter und komplexer werden und mit traditionellen Institutionen verflochten sind.

"Die Anleger konnten den Rückgang der Marktkapitalisierung ungesicherter Krypto-Assets um 1,3 Mrd. Euro seit November 2021 verkraften, ohne dass Risiken für die Finanzstabilität entstanden sind", so die EZB. "Bei diesem Tempo wird jedoch ein Punkt erreicht werden, an dem unbesicherte Kryptoassets ein Risiko für die Finanzstabilität darstellen." 

Die erste derartige Warnung der EZB, die im Rahmen ihres halbjährlichen Finanzstabilitätsberichts veröffentlicht wurde, folgte auf ähnliche Botschaften der US-amerikanischen und britischen Behörden, die durch eine Reihe von Pleiten auf dem Kryptomarkt in letzter Zeit verunsichert wurden.

Bitcoin, das weltweite Flaggschiff unter den Kryptowährungen, hat seinen Wert seit November halbiert und ist kürzlich zum ersten Mal seit letztem Sommer unter 30.000 Dollar gefallen. Der wichtigste Stablecoin des Marktes, Tether, verlor vorübergehend seine Bindung an den US-Dollar, während sein Konkurrent terraUSD nahezu zusammenbrach.

Der Kryptomarkt selbst hat in den letzten Jahren einen Boom erlebt. Große Plattformen wie Binance und FTX bieten eine breite Palette komplexer Finanzprodukte an. Die weltweit größten Kryptobörsen wickelten im vergangenen Monat fast 700 Mrd. USD im Spothandel und 1,1 Mrd. USD in Bitcoin-Futures ab, wie aus den von The Block Crypto zusammengestellten Daten hervorgeht.

Die EZB erklärte, dass die Handelsvolumina für Kryptoassets "zeitweise mit denen der New Yorker Börse oder den vierteljährlichen Handelsvolumina für Staatsanleihen des Euroraums vergleichbar waren oder diese sogar übertrafen".

Gleichzeitig bieten einige Krypto-Börsen ihren Kunden Kredite an, die es ihnen ermöglichen, ihr Engagement um das 125-fache ihrer ursprünglichen Investition zu erhöhen, so die EZB. Aber "erhebliche Informations- und Datenmängel bleiben bestehen", was bedeute, dass "das volle Ausmaß möglicher Ansteckungskanäle mit dem traditionellen Finanzsystem nicht vollständig festgestellt werden kann".

EZB-Präsidentin Christine Lagarde sagte am Wochenende im niederländischen Fernsehen, ein Krypto-Token sei "nichts wert, er basiert auf nichts, es gibt keinen zugrunde liegenden Vermögenswert, der als Sicherheitsanker dienen könnte". Fabio Panetta, ein Mitglied der EZB, verglich den Sektor kürzlich mit einem "Schneeballsystem" und forderte eine strenge Regulierung, um einen "gesetzlosen Rausch der Risikobereitschaft" zu verhindern.

Die Verbindungen zwischen den Banken der Eurozone und Krypto-Assets seien "bisher begrenzt" gewesen, so die EZB in ihrem Bericht vom Dienstag. Die Zentralbank erklärte, dass einige internationale Banken und Banken der Eurozone "bereits mit regulierten Krypto-Derivaten handeln und diese abrechnen, auch wenn sie keine zugrundeliegenden Krypto-Vermögenswerte halten".

Sie fügte hinzu, dass große Zahlungsnetzwerke "ihre Unterstützung für Kryptoasset-Dienstleistungen verstärkt haben" und dass institutionelle Investoren "jetzt auch in Bitcoin und Kryptoassets im Allgemeinen investieren". 

Die EZB wies darauf hin, dass deutsche institutionelle Investmentfonds seit letztem Jahr bis zu einem Fünftel ihrer Bestände in Krypto-Assets investieren dürfen, und sagte, dass solche Investitionen durch die Verfügbarkeit von kryptobasierten Derivaten und börsennotierten Wertpapieren begünstigt wurden.

Die EZB verwies auch auf die Risiken des dezentralen Finanzwesens oder DeFi, bei dem auf Kryptowährungen basierende Softwareprogramme Finanzdienstleistungen ohne Vermittler wie Banken anbieten.

"Kryptokredite auf DeFi-Plattformen wuchsen im Jahr 2021 um das 14-fache, während der Gesamtwert der abgeschlossenen Kredite bis vor kurzem bei etwa 70 Milliarden Euro lag, was in etwa der Größenordnung kleiner inländischer Banken in der europäischen Peripherie entsprach", hieß es. Die Wiederverpfändung, bei der die Sicherheiten eines Kredits gegen einen anderen Kredit weiterverpfändet werden können, erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass die Leverage-Grenzen überschritten werden.

Laut einer aktuellen Umfrage der EZB besitzt jeder zehnte EU-Haushalt möglicherweise Kryptoanlagen", obwohl die meisten weniger als 5.000 Euro in den Sektor investiert haben. Eine am Montag veröffentlichte Umfrage der US-Notenbank Fed ergab, dass 12 % der erwachsenen US-Bürger im Jahr 2021 Kryptowährungen besitzen oder nutzen werden.

Die EU arbeitet an einer Gesetzgebung, die Märkte für Krypto-Assets genannt wird, aber die EZB sagte, dass sie frühestens 2024 in Kraft treten wird. "Angesichts der Geschwindigkeit der Krypto-Entwicklungen und der zunehmenden Risiken ist es wichtig, Krypto-Vermögenswerte dringend in den regulatorischen Rahmen und unter Aufsicht zu stellen", so die EZB.