Minenaktien: Was Sie über PEAs und Durchführbarkeitsstudien wissen müssen!

Bevor aus einem Projekt schließlich ein Bergwerk wird, müssen mehrere technische Studien durchgeführt werden, um die Rentabilität des Projekts zu ermitteln. Die erste dieser Studien ist die vorläufige wirtschaftliche Bewertung (preliminary economic assessment, kurz: PEA), gefolgt von der Vormachbarkeitsstudie (pre-feasibility, kurz: PFS) und der Machbarkeitsstudie (feasibility study, kurz: FS). In all diesen Studien werden dieselben geologischen, technischen und wirtschaftlichen Faktoren analysiert und bewertet; sie sind jedoch sehr unterschiedlich detailliert und präzise.

Vorläufige wirtschaftliche Bewertung (PEA)

Eine PEA, die auch als "Scoping-Studie" bezeichnet wird, ist eine Studie, die eine wirtschaftliche Analyse der potenziellen Rentabilität von Mineralressourcen in einem frühen Projektstadium vor der Fertigstellung einer vorläufigen Machbarkeitsstudie enthält. PEAs enthalten in der Regel Informationen darüber, wie viel Geld es kosten wird, das Projekt in Produktion zu bringen, wie die Mine nach ihrer Errichtung arbeiten wird und wie viel Metall (und Geld) sie produzieren wird. Genauer gesagt enthält eine PEA Informationen über die Kapitalkosten vor der Produktion, das Kapital für die Aufrechterhaltung der Mine während der Lebensdauer, die Lebensdauer der Mine und den Cashflow sowie Einzelheiten zu den Verarbeitungs- und Produktionsmethoden und -raten.

Das nachstehende Diagramm zeigt eine Zusammenfassung der Ergebnisse einer typischen PEA eines Bergbauunternehmens:

Im Gegensatz zu Vormachbarkeits- und Machbarkeitsstudien können PEAs Ergebnisse enthalten, die auf abgeleiteten Mineralressourcen beruhen. Das bedeutet, dass die darin enthaltenen Informationen über die Menge und den Gehalt der Ressourcen auf begrenzten Informationen und Probenahmen beruhen können.

Warum sind PEAs wichtig?

Die wirtschaftliche Analyse in Form einer PEA ist im Allgemeinen das erste Signal für die Öffentlichkeit, dass ein Mineralienprojekt potenziell lebensfähig ist. Angesichts der Bedeutung dieses Meilensteins in der Entwicklung eines Mineralienprojekts betrachtet der Markt die PEA-Ergebnisse als wichtige Informationen.

Nach der Erstellung einer positiven PEA kann ein Unternehmen zu einer Vormachbarkeitsstudie übergehen.

Vor-Machbarkeitsstudie (PFS)

Ähnlich wie eine PEA ist eine vorläufige Machbarkeitsstudie (PFS) eine wirtschaftliche Analyse der Durchführbarkeit eines Bergbauprojekts; sie ist jedoch präziser und enthält detailliertere Informationen. Die Verwendung projektspezifischer Kennzahlen unterscheidet sie von PEAs, die im Allgemeinen auf Industriestandards beruhen und nicht aus detaillierten standortspezifischen Daten abgeleitet sind.

Eine PFS berücksichtigt auch andere Schlüsselfaktoren, die sich auf ein Projekt auswirken könnten, wie z. B. Probleme in der Gemeinde, geografische Hindernisse, Genehmigungsprobleme und vieles mehr. Darüber hinaus enthält sie in der Regel eine Reihe von Optionen für die technischen und wirtschaftlichen Aspekte eines Projekts und wird verwendet, um die Fortsetzung der Exploration zu rechtfertigen, die erforderlichen Projektgenehmigungen zu erhalten oder einen Joint-Venture-Partner zu gewinnen.

Im Allgemeinen sollten PFS's eine Genauigkeit von 20 bis 30 Prozent aufweisen, während Machbarkeitsstudien (FS) mehr formale technische Arbeit erfordern und eine Genauigkeit von 10 bis 15 Prozent aufweisen.

Fällt eine abgeschlossene Vormachbarkeitsstudie positiv aus, wird das Unternehmen das Projekt in der Regel in die nächste Phase überführen: eine Machbarkeitsstudie.

Durchführbarkeitsstudie (FS)

Sowohl Vormachbarkeits- als auch Machbarkeitsstudien haben einen ähnlichen Inhalt, die Unterschiede liegen jedoch in der Genauigkeit und im Detailgrad.

Eine Machbarkeitsstudie ist "eine umfassende Studie eines Mineralvorkommens, in der alle geologischen, technischen, rechtlichen, betrieblichen, wirtschaftlichen, sozialen, umweltrelevanten und sonstigen relevanten Faktoren so detailliert berücksichtigt werden, dass sie vernünftigerweise als Grundlage für eine endgültige Entscheidung eines Finanzinstituts über die Finanzierung der Erschließung des Vorkommens für die Mineralgewinnung dienen könnte".

Wenn wir also von Durchführbarkeit sprechen, meinen wir nicht die praktische Durchführbarkeit ("Kann hier Silber abgebaut werden?"), sondern die wirtschaftliche Durchführbarkeit ("Kann hier Silber mit Gewinn abgebaut werden?") - denn wenn niemand damit Geld verdienen kann, wird es einfach nicht passieren.

Der Nachweis der wirtschaftlichen Machbarkeit ist das Ziel hinter jedem gesammelten Gesteinssplitter, jeder entnommenen Bodenprobe, jedem gebohrten Diamantloch, jedem durchgeführten metallurgischen Test und allem anderen, woran unsere Junior-Unternehmen arbeiten.

Mit anderen Worten: Gold, Uran und andere natürlich vorkommende Elemente sind in fast jeder Schlucht, jedem Tal und jeder Ziegenweide der Welt zu finden, aber wirtschaftliche Konzentrationen vieler dieser Elemente, insbesondere der Edelmetalle und anderer Metalle mit geringem Vorkommen, sind selten.

Machbarkeitsstudien gibt es natürlich nicht nur im Bergbau, aber in der Bergbauwelt lassen sie sich auf drei Hauptfragen reduzieren:

1) Was haben wir?

Typische Themen sind Beschreibung und Lage des Grundstücks, Geschichte, Geologie und Exploration, Schätzungen der Mineralressourcen sowie Bergbau- und Mineralreserven.

2) Wie können wir es am besten aus dem Boden holen?

Typische Themen sind Mineralienverarbeitung, metallurgisches Testprogramm, Planung von Prozessanlagen, Genehmigungen, Umweltschutz, Abraum- und Wassermanagement, Infrastruktur und Hilfsanlagen sowie gelegentlich die Umsiedlung von Gemeinden.

3) Wie viel Geld können wir damit verdienen?

Typische Themen sind die Kapitalkosten, die Betriebskosten, die Finanzanalyse, die den internen Zinsfuß (IRR) und den Nettogegenwartswert (NPV) aufzeigt, sowie Schlussfolgerungen und Empfehlungen.

Es ist wichtig zu beachten, dass selbst eine vollständig ausgearbeitete, bankfähige Durchführbarkeitsstudie nur eine Schätzung ist und nie ganz richtig ist: Je mehr Annahmen und je weniger Fakten ein solches Modell enthält, desto undurchsichtiger wird es am Ende. Letztendlich liegt die Entscheidung, ob ein Projekt weitergeführt wird oder nicht, im Ermessen der Projektleiter.

Die Machbarkeitsstudie ist nur ein Schritt auf dem Weg zur Produktion. Neben der Machbarkeitsstudie müssen auch Genehmigungen und Zulassungen eingeholt werden, um ein Projekt in die Produktionsphase zu überführen.

Die nachstehende Tabelle fasst die drei verschiedenen Arten von technischen Studien zusammen und verdeutlicht die Unterschiede zwischen ihnen: